事件：

　　王府井2月11日宣布与腾讯结成战略合作伙伴关系，双方拟在微信平台商户、微信支付等领域深度合作，将于北京百货大楼试运行。公司股价已连续两日涨停，并带动天虹商场、红旗连锁等前期与微信合作公司股价涨停，宏图高科也因大股东旗下商圈网整合麦考林进军O2O平台而出现股价异动。

　　投资要点：

　　王府井线上O2O闭环形成，未来其他公司跟进概率较大：受消费需求分化、电商冲击、商业地产竞争加剧等，公司老店增长乏力、次新店培育期延长、业绩增速明显放缓，公司不断从经营方向、业态模式、渠道重塑和并购整合四方面坚决推进转型，其中通过线上线下一体(O2O)对旧实体渠道进行重塑是王府井战略转型的重点。继与腾讯合作开通集团微信账号后，旗下门店逐步推行移动支付，形成线上线下业务的闭环。在全渠道拓展中，线上线下业务有效融合，也为其他零售企业引入移动支付提供引领。

　　O2O是行业转型主方向，中长期见效与否待检验：目前实体零售商重点向全渠道布局，重点关注移动端(自营APP和第三方平台)，线下技术改造以会员和数据整合为方向，并与腾讯、阿里等互联网企业进行支付合作，吸引更多流量，提升消费者和商户互动性，完善供应链并降低交易成本。预计未来零售公司深入推进O2O不仅是行业转型主方向，也将是2014-2015年渠道企业在经营层面的核心策略。我们认为如果只是简单粗放地运营微信服务号或APP都难以促成转型，我们预计O2O短期内难以对各公司的业绩产生实质影响，中长期内对销售增长、毛率提升、费率下降的提振效果仍待检验。

　　短期内O2O或将带动零售板块活跃度提升：2013年9月天虹商场首次与腾讯微生活合作，相关零售企业紧随推出各自的O2O规划，从而引发零售板块一轮约30%的涨幅。我们认为虽然O2O相关公司的上涨目前仍以概念炒作因素居多，但O2O的确给饱受B2C冲击的传统零售商一个门店价值重估的机会，资本也往往在新兴业态成长的早、中期阶段给予其“红利溢价”。

　　投资策略与建议：考虑到两会临近，市场对新经济的热情较高，而机构投资者对零售股大都处于低配状态，预计短期内板块活跃度提升是大概率事件。个股选择上，我们建议重点关注部分有业绩支撑、估值较为合理，同时O2O转型资质好的公司，如友阿股份(002277，买入)、海宁皮城(002344，买入).

　　风险提示：1、实体零售销售数据低于预期；2、相关公司对O2O提升经营能力期望过高；二级市场对O2O提升估值空间预期过高