瑞银证券 周中
14年发展主线:产业与资本双轮驱动,服务与制造并驾齐驱。
公司确定了14年的发展主线,将以产业和资本双轮驱动之下,大力发展制造业务和金融服务业务。我们认为在这一发展主题的指引下,公司的增长有望加速。传统业务增长上,公司主要立足于降低成本,提高效益,突破海外重点市场;新业务增长方面,公司的VTM业务有望取得突破,现金清分和移动支付业务也处于培育期,未来的业绩增长点有望不断涌现。
金融信息化大潮到来,广电运通有望受益。
受到宏观经济环境的影响和竞争加剧,商业银行越来越重视利用自动化设备和服务外包的形式提升经营效率。广电运通作为国内领先的金融设备和服务供应商,有望大概率受益于行业大趋势。
金融支付业务蓄势待发,VTM发展态势良好。
公司全资子公司广电汇通是公司开展金融支付业务的平台,目前公司正在申报第三方支付业务牌照。VTM产品2013年开始推广,目前已经在工行、建行等大型银行得到应用,并且成功拓展了海外市场,我们认为14年VTM产品将会给公司带来较大收入增量。
估值:上调长期盈利预测和目标价。
我们认为(1)商业银行竞争加剧将提升对ATM/CRM设备的采购需求;(2)VTM和清分机设备服务等新产品线将在14年开始加速获取市场份额。我们上调公司2015年及以后的盈利,根据瑞银VCAM模型,在WACC为8.6%的假设下得出公司目标价29元(原20.4元),维持“买入”评级。
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