事件：过去三个交易日，烟台冰轮、大冷股份、汉钟精机、雪人股份分别上涨20%、21%、12.3%、18.7%。

　　2 月18 日，大冷股份“触网”涨停。公司在互动平台上披露，友宝和米源目前使用的智能自动售货机由公司持股49%的参股公司大连富士冰山自动售货机有限公司提供。

　　2 月17 日雪人股份公告入股瑞典OPCON AB 17.2%的股份， 瑞典SRM 是双螺杆压缩机设计的鼻祖。SRM 的螺杆压缩机设计在全球范围内处于绝对领先水平，为许多世界知名的螺杆压缩机厂商提供了技术输出。 公司通过控股SRM 的母公司，实现了对SRM 螺杆压缩机技术的全面掌控。目前公司与SRM 合作开发的冷媒开启式螺杆压缩机已经完成技术储备，正在进入设备安装调试阶段。

　　我们的分析与判断

　　大冷介入微信支付，提升效率，估值有提升空间。

　　友宝和米源生产的自动售货机与微信支付相结合，本质成为一个智能售货机，可以节省人力，也无需零钱，极大方便了人们的购物行为，对自动售货机领域支付方式有颠覆性影响。我们认为智能售货机推广前景较好，同时因为与移动互联网结合，对公司估值水平有较大提升。

　　生产厂家为大连富士冰山自动售货机有限公司，业绩10-12 年每年增长 30%-40%，13 年增长 10%，大冷股份持有其49%股份。

　　两大因素驱动，冷链行业复苏超预期。

　　我们2013 年一直维持13 年是行业拐点的判断，本次行业复苏驱动因素因素有两点。第一，冷库电价下调，提高冷库盈利能力。提高投资回报率，这对下游冷链物流建设起到推动作用。

　　第二，目前各大电商纷纷进入生鲜冷链。2013 年以来天猫等电商进入冷链生鲜物流，表明我国冷链物流发展进入新时期。我们根据雨润农产品333 计划测算，2015 年前大中型冷库需求合计为1104 万吨，新增需求883 万吨，投资额总计为331 亿元，13-15 冷库新增需求复合增长率为40%。冷链生鲜将带动冷库等设备投资促进行业发展(详情见我们行业深度报告).

　　行业景气度向好，维持“买入-A”评级。

　　自我们2013 年12 月4 日大力推荐以来，行业指数上涨40%以上，目前时点冷链设备持续推荐。1 月份淡季不淡，行业趋势无变化，景气度向好。

　　维持推荐原因主要为：一是行业向上趋势没有变化，由电商物流带来的冷链网络建设刚开始不久，14 年设备采购将加快，草根调研下游的冷链网络建设刚开始不久，14 年设备采购将加快，草根调研下游有效询单增加；二是三家公司估值具有安全边际，对应2014 年动态市盈率20 倍。

　　风险提示

　　下游需求疲软，我国经济再次放缓，冷链物流投资落实低于预期。

　　投资建议：目前烟台冰轮和汉钟精机公告了业绩预告，超出市场预期。根据行业13 年下半年复苏的态势，我们上调大冷股份13 年盈利预测20%，预计公司13-15 年EPS 分别为0.43、0.56、0.70 元，对应动态P/E分别为28.6 倍、21.9 倍、17.6 倍。14 年冷链设备仍是我们推荐重点行业之一，持续大力推荐烟台冰轮、大冷股份、汉钟精机，此外建议关注雪人股份和开山股份。