保监会发布《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》。

　　通知对保险资产的分类和定义、大类资产监管比例、集中度风险监管比例、内控比例管理都进行详细规定。通知自发布之日起实施，原有保险资金运用监管比例以及创新试点业务适用的投资比例取消。

　　权益比例的扩大不会导致保险公司权益投资比例必然上升

　　此前保险公司投资股票和股票型基金的比例上限是20%，截至2013年底保险公司实际权益投资比例仅在10%左右。保险公司对权益投资的风险有其自身判断，比例的提升并不代表保险公司要大规模入市。除非有确定性牛市，否则保险公司不会贸然扩大权益仓位。

　　未来3年另类投资占比将显著上升

　　我们将另类投资分为基础设施债权投资计划、不动产投资、股权投资和金融理财产品投资，未来3年另类投资的占比将呈现快速上升的趋势，这与我们去年年度策略报告的观点是一致的。

　　保险公司将更加注重固定收益类投资

　　固定收益类投资包括银行存款、债券、资产证券化产品等。目前上市保险公司固定收益投资占比普遍在80%以上，未来趋势将是定存占比下降，债券中企业债和公司债占比上升，资产证券化类固定收益产品占比显著上升。

　　保险公司将成为资本市场资金来源的最大甲方

　　随着保险资金运用范围的扩大，用于巨额定存和现金流的保险公司必将成为融资市场上信托、证券、银行理财、租赁等行业最觊觎的资金来源，随着投资范围的扩大，保险公司将成为资金来源最大的甲方指日可待。

　　投资建议和风险提升

　　由于债券配置中高收益企业债和公司债占比上升和定存资产的下降，非标资产预计在2014年将会有一轮较大规模的上升，预计2014年底非标资产在总资产配置中占比将提升到10%。因此即使资本市场出现波动，保险公司未来三年总投资收益率维持在5%以上将成为可能。我们维持行业“强于大市”的评级。

　　风险提示：经济系统性风险波及影子银行，从而影响保险公司投资收益。