一周行情回顾：

　　上周沪深300指数下跌0.26%，央行于3月4日和3月6日两次启动正回购收缩流动性，限制了股价上涨。根据我们最近的调研，我们发现下游行业正处于复苏的初期，各个行业比如电信、电力、公安、特种行业等各项工作正处于招标前期的准备工作当中，预计2季度各行业2013年延迟的订单以及新订单将陆续落地。

　　根据我们的行业调研，2014年PDT启动为确定性事件。公安集群系统招标已经延迟2年，公安数字集群建设需求强烈。公安部对集群制式选择的影响力超预期，前期已经叫停辽宁的Tetra网络建设，“棱镜门”后各个部委对国产化设备的支持力度加大。公安集群招标一半经过前期论证，审核和落地阶段，我们从多个渠道获悉广东、重庆、南京、长沙的PDT规模建设将于2014年上半年启动。

　　2013年，受益于海外渠道的成功拓展，我们估计公司DMR出货超预期。而2014年，公司将推出中低端的DMR设备(由于配置低和成本低，毛利率可以维持)，预计2014年公司DMR将维持40%的增长。

　　HMF成功整合，后续有望替代EADS Tetra产品进入城铁/地铁市场，公司Tetra产品线竞争力进入第一梯队。

　　盈利预测与投资建议：考虑海外市场出货量超预期、前期渠道建设以及海外并购整合效果显现以及公司整体运营效率的提升，我们维持2013-2015年0.50元、1.10元和1.72元的EPS预测。公司提供安全行业专用系统且PDT正处于爆发前夜，我们估计公司未来3年业绩复合增长率有望高达60%，考虑以上因素给予2014年40倍PE，对应6个月目标价44.00元，“买入”评级。

　　风险提示：PDT启动低于预期，竞争超预期，汇兑超预期