大数据时代来临，BI 价值凸显随着互联网、智能终端、云计算等信息技术的快速发展和企业信息化程度的提高，数据成为企业经营发展的必然产物之一，数据化经营已经涉及企业各个层面，如今，数据作为一项更加重要的资产将直接关系到企业的发展潜力，数据资产正在当仁不让地成为现代商业社会的核心竞争力。BI 被广泛的应用在不同行业，可以实现降低成本、提升企业效率等众多作用，已经帮助无数企业获得了令人赞叹的投资回报率(ROI)。未来谁在BI 上的重视程度高、谁对BI 的理解到位、谁使用BI 的水平程度高，谁就在商业竞争中处于更有利的地位。

　　BI 在我国长期成长趋势已确立根据IDC 的统计，2012 年，全球BI 软件市场增长8.7%至349 亿美元，并预计未来四年(到2017 年)整体市场将保持9.7%的年复合增长率。我国BI 行业较海外发展相对较晚，正处于高速成长期，行业增速超过20%，预计2016 年市场规模将突破100 亿元。从国家层面，大数据已经被提升到国家战略高度，从企业层面，BI 已经成为最受关注的技术；BI 长期快速发展的趋势已经确立！

　　对电信行业的BI 需求持续看好 1、公司仍然有市场份额提升的空间，特别是在中国移动；2、运营商自身对BI 的使用仍处在初级阶段，未来在流量经营方面要想有所作为，BI 应用是首要选择，且数据来源正在扩大化，从B 域往O 域延伸，提高应用水平；3、运营商手中掌握的数据资源不仅可以为己所用，也可以为他人所用，与第三方合作或直接出售给第三方来获取利润将是未来利用BI 盈利的方式之一。

　　内生与外延并举，跨行业复制BI 进入快轨道公司在兼顾电信行业龙头地位的同时，通过内生+外延的方式加大对非电信行业的开拓力度，依托商业智能应用技术、品牌优势以及在电信行业积累的丰富经验，向金融、工业、能源、传媒等行业的商业智能应用市场渗透。随着各行各业对BI 的重视程度和认可度的提升，需求将快速增长，公司非电信行业的收入占比将在2013 年10%的基础上快速提升。

　　全产业链布局，有助公司提升综合竞争力公司非常重视研发，募投项目重点放在向中/底层，加强对工具分析层和数据管理层的技术能力，这既有利于提高产品化程度、提升人均收入水平，又有利于公司向电信行业以外的客户开拓，同时可以缩减员工开发周期，降低企业成本，提高盈利能力。产品化能力以及解决方案能力的提升，完善了公司的BI 全产业链能力，将缩小公司与国外BI 巨头之间的差距，并明显提升公司的综合竞争力。

　　估值低估，提升有空间公司起家于电信行业并专注在BI 领域，电信行业由于信息化程度高在BI 领域是投入最高的行业，也因此公司一直被市场认为是细分领域龙头但客户依赖性较大，容易看到天花板。但我们认为，公司不仅在电信行业仍能保持30%的稳定增长，且通过行业拓展可以快速做大，这种迹象在2013 年已经非常明显，结合公司近六年收入及利润均在60%左右的高速增长历史，我们认为公司是典型的成长性公司，估值明显偏低，有较大提升空间。

　　看好公司长期成长性，给予买入评级预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.74 元、1.00 元、1.48 元，对应PE 分别为41.3 倍、30.5 倍、20.6 倍。我们认为，大数据已经成为当下最受关注的热点技术，BI 行业的前景不言自明，公司已经在BI 最市场化且市场规模占比最大的电信行业证明了自身的竞争力，并正在将这种能力快速地复制到其他行业。我们看好公司的长期成长性，给予“买入”的评级。

　　风险提示：运营商对BI 的投资力度低于预期或投资进度慢于预期；运营商结算延迟风险；收购带来的整合风险；创业板大幅下跌风险。