本周焦点事件：中移动TD-LTE 二期集采技术标结果出炉：华为中兴大唐位居前三；央行叫停支付宝二维码支付；财政部：力争今年4 月1 日电信业实施营改增。（点击查看>>>通讯行业个股一览 研报大全 资金流明细）

　　市场回顾。上周通信行业(中信行业)下跌5.46%，表现弱于沪深300 上周2.23%的跌幅；其中电信运营下跌5.46%，通信设备下跌5.82%；增值服务下跌4.25%。从个股看，星美联合、高新兴等涨幅相对靠前。上周4G 指数(中信通信)下跌7.53%，民营运营指数(中信通信)下跌12.09%，网络游戏指数(中信通信)下跌3.11%。

　　行业观点及更新：通信行业分化开始深化显现，优质成长股波动较小，部分个股开始深幅调整。今年以来A 股呈现结构性行情，通信行业整体优于大盘，整体仍有可观涨幅，但内部也是结构化明显，运营行业国有弱于民营，运营商、设备商弱于非运营商，但信息服务成长股将也出现分化，有业绩有空间有故事的优质成长股仍将保持向上态势，但一些缺乏基本面支撑的主题股、概念股风险将大大增加。上周央行叫停支付宝二维码支付，对O2O 相关个股影响巨大，我们认为技术发展趋势势不可挡，对O2O 或有短期影响，但长期发展空间巨大，第三方支付将在O2O 中占据主体地位。通信行业一直是国企改革的排头兵，放开民资进入标志性事件移动转售牌照也已经发放两轮，预计3 月份将发放第三批转售牌照(以中移动合作对象为主)，关注民营运营商群体，预期真正能做到差异化运营的个体有望杀出重围。通信设备领域， 4G 建设确实在加速，上周中移动TD-LTE 二期集采技术标结果出炉，预计设备龙头中兴通讯业绩反转趋势明显，中兴通讯有系统性机会。继续保持对2014 年通信行业结构化行情的判断，整体重点关注互联网和移动互联网基础设施(硬件和软件)投资机会，具体领域重点关注移动互联网与传统行业结合如O2O、民营资本如移动转售、传统设备领域看4G 业绩兑现；更关注非运营商设备领域如企业网、云计算、专网通信、智能家居等机会；信息服务领域看支付、流量、教育等主线。

　　投资建议：重点推荐星网锐捷、网宿科技、中兴通讯；对于基本面向好，有长期发展空间、竞争门槛明显的科大讯飞、天源迪科、鹏博士、科华恒盛、东港股份，我们中长期持续看好。网宿科技业绩超市场预期已获验证，受益于流量增长中长期发展无忧，受益于中移动4G 爆发年内业绩有望加快，短期打通最后一公里和中间一公里的APP 加速和基站侧加速产品有望上线，开拓新市场空间。星网锐捷基于原有各业务线产品、渠道、客户、技术优质整体从B2B 向B2C 转型，公司整体业绩弹性加大已获得年报验证；K 米在KTV 娱乐平台竞争中成长路径清晰，商业模式明朗，护城河强大，快速改变近2000 亿市场的KTV 娱乐消费习惯和生态，并居于核心地位，O2O 闭环完成加快线上线下用户拓展，星网锐捷与支付宝合作属系统对接耦合，直接走互联网支付，基本不受二维码暂停影响，央行叫停对星网实际几乎无影响，属市场错杀；后续转型产品可期待。中兴通讯2014 年行业需求加快明显，公司预期业绩靓丽，预计具有系统性机会，年报前是布局良机。

　　风险提示：通信投资低于预期、4G 发展低于预期、产业融合竞争加剧等。