主要观点

　　电信行业投资加快，基站设备产量继续反弹 2013年电信固定资产投资3754.7亿元，同比增长3.9%，1月份投资119.1亿元，2月份电信固定资产107亿元，电信固定资产投资在加快。2014年2月份移动基站设备产量4156.3万信道，同比增长136.9%，移动基站设备产量猛增。电信行业投资加快，基站设备产量继续反弹。

　　2014年资本开支增长，系统设备商业绩好转

　　中国移动将加大推进TD-LTE发展，2014年将建成50万基站。据粗略统计，2014年，中国移动预计资本开支约为2252亿元，中国联通约为800亿元，中国电信则与去年相当，三者合计约3852亿元。若考虑到FDD牌照发放，中国电信的资本支出还将增加200亿，总资本开支将达到4052亿元。资本开支的增长有利于系统设备商的业绩好转。

　　2013年总体业绩低于预期，关注业绩好转、低PE的标的

　　从年报、快报可以看出由于2013年行业投资的下滑，同时投资进程低于预期，设备整体业绩表现低于预期，同时相关设备公司的新项目投产、股权激励等因素影响公司业绩的表现。我们看好4G对于整体投资的拉动作用，相关的设备行业景气度将好转，相关公司的业绩迎来反弹。重点看好低PE和业绩好转的系统设备商。

　　投资建议

　　未来十二个月内，维持及相关设备制造业“增持”评级重点关注中兴通讯、长江传媒和百视通