托底思维稳定情绪：（1）从李克强总理在世界经济论坛非洲峰会上的致辞看，管理层稳中求进的政策取向未变，面对增长回落的压力托底思维仍在。（2）4月份以来无锡、铜陵、南宁、天津、杭州、郑州等地纷纷出台楼市放松措施，未来会否蔓延至其他城市，是否还有其他稳增长的托底政策均需观察，但经过4月下跌后市场情绪有望趋稳。2A企业债-3A企业债收益率在过去两年的震荡市中与股指高度相关，该指标近期回落说明债市风险溢价回落。

局部亮点仍存在：（1）“新国九条”重在制度建设，利在长远，对短期市场影响有限。（2）除了“新国九条”，5月份事件性亮点有助市场活跃，如一年一度的券商创新大会本周五召开、上交所筹备中的个股期权、多个行业会议召开等均是市场关注的焦点。

应对策略：市场环境从乌云到多云，有结构性机会，可定向出击。2012年以来的震荡市源于宏观经济步入“平周期”，托底思维下打破概率偏低，回调后的市场仍有反弹机会。然而没有强刺激政策且IPO开闸，市场趋势性机会仍比较难，指数反弹高度有限，定向出击结构性机会，如铁路、军工、医药等龙头成长股。此外，在IPO开闸背景下可以谋划打新。