每日经济新闻记者 周雅珏 发自北京

　　传说中的“9号文”（即《商业银行同业融资管理办法》）终于以五部门联合下发的“127号文”（即《关于规范金融机构同业业务的通知》）的形式落地，信托公司赖以生存和发展的传统银信合作业务受到重创，其中银行系信托公司短期内受到的影响可能更大。

　　一位大型信托公司研究员对《每日经济新闻》记者表示：“127号文对于传统银信合作业务冲击很大，单一通道类业务基本上就被堵死了。”

　　通道业务或大幅收缩

　　上星期五，深夜，北京金融街上空无一人，只有昏黄的路灯在忽闪着，显得格外寂静。然而，位于金融街某大厦的一家信托公司却灯火通明。无论是公司后台研究人员，还是前台业务部门，都在研读五部门联合发布的“127号文”，面对监管层突然抛出的重磅炸弹，信托公司从业人员的周末计划被彻底打乱。

　　“127号文”第五条规定，买入返售（卖出回购）业务项下的金融资产应当为银行承兑汇票，债券、央票等在银行间市场、证券交易所市场交易的具有合理公允价值和较高流动性的金融资产。卖出回购方不得将业务项下的金融资产从资产负债表转出。

　　上述信托公司研究员表示，“过去，由于银行有大量将表内资产转移到表外的需求，同业业务也不规范，使得大量信贷资产通过银信合作这样的通道类业务转出，减少计提资本，也使得表外资产爆炸式增长。127号文将导致买入返售信托受益权等类似业务无法在同业项下续做，只能到期结清或转入投资项下。银行表外业务也将面临极大收缩压力。”

　　事实上，信托业狂奔到11万亿元的资管管理规模，很大程度上得益于银信业务的发展。截至2014年3月31日，中国信托业协会公布的数据显示，银信合作资产规模2.19万亿，占资产管理总规模20.03%。

　　用益信托首席研究员李旸表示，“127号文”将大幅影响通道类业务，银信合作2万亿元左右的资产规模将大幅缩减。

　　“127号文”规定，金融机构开展买入返售（卖出回购）和同业投资业务，不得接受和提供任何直接或间接、显性或隐性的第三方金融机构信用担保，国家另有规定的除外。

　　一位信托项目经理向 《每日经济新闻》记者表示，“由于券商资管和基金子公司对于这块业务的抢食，通道类业务没有太多的利润空间，我们目前已经很少做了。127号文还不允许第三方金融机构信用担保，相当于没有了暗保，估计这就更没有信托公司敢做了。”

　　数据显示，截至2014年一季度末，单一资金信托资产管理规模8.15万亿，占总信托资产的69.28%。

　　上述信托公司研究员表示：“127号文禁止对同业业务提供任何第三方担保，而按照目前整体通道业务超8万亿元的规模，现有的所有非银行金融机构资本金均不足以承担其资产价格波动的风险，也意味着信托公司发展所依赖的通道业务将极大萎缩。”

　　银行系信托公司影响更明显

　　“127号文规定，买入返售中非标标的禁止，但是投资项下并没有禁止。监管层并不是将通道类业务完全堵死，反而是希望能够阳光化、透明化，更准确地说，是希望金融机构能堵邪路，开正门，寻求更健康的良性循环。”上述信托公司研究员分析认为。

　　上述信托经理表示，由于当前企业有融资的需求，而且还比较旺盛，信贷额度不够，而银行自身也有追求利润的客观需求。非标相对于信贷也有优势，因此也就在客观上使得非标有其存在的现实意义。

　　上述信托经理认为，企业需要非标，银行也喜欢非标。目前，信托公司只是通道业务被堵死了，按照信托发展的历史来看，总会找到一条渠道绕过现有的监管体制。

　　“127号文”限制了信托公司开展银行合作业务，将对整个行业造成了很大冲击。对于通道类业务开展业务占比较高的信托公司而言，特别是银行系信托公司短期内受到的影响会更加明显。

　　2013年信托公司年报显示，单一资金信托占总信托资产，交银国信高达94.09%,兴业信托高达92.46%,建信信托78.02%。

　　此外，信托公司投向金融机构领域的信托业务，其中很大一部分是与银行理财产品对接，投资于信贷资产、银行票据、基础设施建设项目等回报稳健的资产。其中，建信信托、华宝信托远高于其它信托公司，占比分别为37.22%、32.74%。