国产中间件领导者，自主品牌打造核心竞争优势。

    公司自成立以来一直致力于打造国产中间件品牌，市场地位紧随IBM和Oracle，在国产品牌中稳居首位。其自主研发的“Tong”系列产品具有强有力的竞争优势，广泛应用于政府、金融、电信、交通等领域，积累大量优质的客户资源。公司积极瞄准细分市场，抢占电子政务和军工领域。

    国产化趋势持续推进，国内厂商技术逐渐成熟。

    近年来国产化趋势日益加剧，特别受“棱镜门”事件催化，引发国家对信息安全高度关注，深刻认识到发展国内自主可控的中间件的必要性，近日下发中央国家机关政府采购所有计算机类产品不允许安装Win8系统；政府通过政策、资金、人才、舆论导向等方面加以大力扶植。经过近十年的发展，国产中间件厂商在产品、技术和服务与国外中间件厂商的差距已经很小；日益完善的技术水平、积极的行业开拓以及在各高端市场的成熟应用，使得国产中间件的市场逐步扩大，已形成对国外厂商的有效竞争。

    积极布局云平台，把握未来市场机遇。

    当前云计算等新兴技术引领IT市场发展主要方向，随着用户关注度及认可度的提高，未来拥有广阔前景。公司提出“新兴云计算模式下打造有市场竞争力的云平台”发展战略目标，积极研发定位于PaaS平台的TongApplaud云产品，同时通过自身募投项目的投入、与中国领先的云服务商浪潮信息签署战略合作协议加以落实，从而实现可持续发展。

    盈利预测与估值。

    我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.16、1.53、1.98元，对应市盈率分别为46、35、27倍。我们看好公司长期的发展及技术和市场优势，但政策层面让市场对公司的盈利预期过高，我们给予公司“谨慎增持”评级。

    风险提示：

    税收优惠与政府补助政策变动风险；销售模式风险；人力资源风险。