市场回顾。上周通信行业(中信行业)上涨2.08%，表现强于沪深300上周0.00%的涨幅；其中电信运营下跌0.30%，通信设备上涨2.82%；增值服务下跌1.68%。从个股看，创意信息、宜通世纪、天源迪科、新开普、星网锐捷等涨幅相对靠前。上周4G 指数(中信通信)上涨3.72%，民营运营指数(中信通信)上涨4.96%，网络游戏指数(中信通信)上涨6.00%。

　　行业观点及更新：今年以来，通信行业民进国退趋势明显，这既是十八大鼓励的方向，也是事实上搞活通信业的有力之举：从移动转售到开放宽带接入网，从铁塔公司拟引入民营资本，到运营商新兴业务引入民营资本，均符合这个趋势，投资机会可以从获得准入的民营资本及运营商本身考虑(联通最为受益)。营改增本质上也是对通信产业链的一个减税之举，对运营商及产业链上下游行为有重大影响，由于制度转换对运营商产生了短空长多的影响，且市场对短期负面影响预期悲观过度，从时点看，6 月1日营改增正式实施，运营商将部分投资和成本压到此时点后，以获得增值税抵扣。因此，可以合理预期6 月份部分投资和成本有望集中释放，将对4G 产业链公司业绩形成利好。从市场看，市场风格及行业配置仍处于不断试探中，坚守基本面是首要选择，看好混合所有制改革、移动转售、4G 设备、流量消费、信息安全等领域，我们对其中中小型成长股尤其是对有良好业绩基础且增长空间广阔的个股长期充满信心。

　　投资建议更新：本周核心组合星网锐捷、顺网科技、中国联通、网宿科技、中兴通讯；从中长期角度关注科大讯飞、鹏博士、天源迪科。星网锐捷具有内生增长基因，业务多元化发展且均列全国前茅，收入业绩增速显著加快，转型产品K 米快速改变近2000 亿市场的KTV 娱乐消费习惯和生态，商业模式明朗，护城河强大，且发展可实时跟踪。顺网科技网吧入口地位稳固，流量价值逐渐提升；其核心推广渠道优势突出，在WiFi 领域或可复制新入口。中国联通3G 规模效应显现，4G 投资压力最小，受益于国家非对称管制，铁塔、移动转售均对其有利，未来可能的混合所有制改革及FDD 试验牌照或是催化剂。网宿科技CDN 行业景气处于起点，发展空间巨大，仍是A 股价值、能力、成长领先的移动互联网标的。中兴通讯作为国家自主创新旗帜之一，业绩反转明显，未来两年业绩持续性较强，管理正在改善，产业链布局完整，知识产权价值明显被低估，有长期存在及投资价值。

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