6月13日，《沪港股票市场交易互联互通机制试点若干规定》正式发布并施行。作为投资者关注的沪港通的指导性文件，笔者挑选了一些重点条款，尝试进行解读。

　　下文将以条款附解读的方式行文。实际上，这些条款对投资者而言，既是权利的保障，也是善意的提醒。

　　第二条第二款：沪股通，是指香港投资者委托香港经纪商，经由香港联合交易所设立的证券交易服务公司，向上海证券交易所进行申报，买卖规定范围内的上海证券交易所上市的股票。

　　解读：这对香港的投资者是重大利好。过去，香港投资者一直缺乏直接投资A股的渠道，多年来，每逢A股大牛市，假借内地亲戚名义开户的香港投资者就会猛增，不过，其中却出现了利益分配上的很多问题，甚至有起诉到内地法院的案例。大约10年前，香港有银行开办了买卖A股的服务，但受制于两边法律体系的不同，交易时遇到了很多麻烦。2006年，香港投资者可凭回乡证在深圳的基金公司开户，买投资于A股的开放式基金，请注意，这只是间接投资于A股的基金。

　　上述所有的交易方式，对于香港投资者来说，都有一个弊端，就是很不方便。例如追加资金、获利提取、发生交易风险事件时往往都需要亲自回内地处理。而沪股通，则可以让香港投资者直接在香港就完成整个交易流程。

　　第四条：中国证监会对沪港通业务进行监督管理，并通过监管合作安排与香港证券及期货事务监察委员会及其他有关国家或地区的证券监督管理机构，按照公平、公正、对等的原则，维护投资者跨境投资的合法权益。

　　解读：这个规定，也许意味着居住在香港的其他国家投资者也可以通过沪股通的机制进行A股投资。但是，个别国家的投资者可能因其国内法受到限制，例如美国，它对国民的证券投资规管就很严，香港的每一家银行对美国投资者在香港开户，买卖股票都有特别的要求。

　　而不少公司在香港IPO时，都会特地注明，国际发售部分的资料是否在美国证监会注册。如果没有注册，即使是美国投资者想看，这些公司都不愿给。

　　第五条第五款：对沪港通交易进行实时监控，并建立相应的信息交换制度和联合监控制度，共同监控跨境的不正当交易行为，防范市场风险。

　　解读：不正当交易行为可能包括内幕交易，但更可能指向非法的做庄套利，此前，香港证监会和警方曾查处过多宗案件，案中的庄家无一例外在内地动用了大量的关联账户集体拉抬某些在香港市场上交易的股票，导致股价异常波动，最后东窗事发。

　　有时，在香港上市的内地企业见到自身股价低迷或出于其他原因，也会进行类似的操作，或是亲自操刀，或是委托金融公司运作。运气好的，可以躲过港交所的核查，运气不好的，就被公开谴责。感兴趣的投资者可在港交所网站上查找，几乎每隔几个月就有一宗。

　　这些不正当的交易行为，由于地跨香港和内地两个不同的法律区域，监管难度很大，因此需要共同监控。

　　第十条上海证券交易所、香港联合交易所开展沪港通业务，限于向投资者提供规定范围内的股票交易服务和中国证监会认可的其他服务。

　　解读：这一条其实是再次强调，沪股通的股票范围是上海证券交易所上证180指数、上证380指数的成份股，以及上海证券交易所上市的A+H股公司股票。港股通的股票范围是香港联合交易所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成份股和同时在香港联合交易所、上海证券交易所上市的A+H股公司股票。

　　不过，不少香港投资者似乎并未注意到这一点，最近因沪港通概念被爆炒的浙江世宝、山东墨龙、东北电气、新华制药(000756,股吧)因其A股在深交所上市，其实都不属于沪港通的股票范围。

　　第十一条：证券交易服务公司和证券公司或经纪商不得自行撮合投资者通过沪港通买卖股票的订单成交，不得以其他任何形式在证券交易所以外的场所对通过沪港通买卖的股票提供转让服务，中国证监会另有规定的除外。

　　解读：这实际上是对一般投资者的保护，在香港，很多券商都是先将投资者的交易单在内部系统撮合成交，如果撮合不了的，才发往交易所的交易系统。而规定中的“证券交易所以外的场所”，应该是指香港常见的场外交易，例如2007年港股直通车前夜，就有香港私募在场外买入了大量的中铝，一夜暴富。

　　同时，这则规定有利于对总额进行管理。

　　第十二条第一款：境外投资者的境内股票投资，应当遵循下列持股比例限制：单个境外投资者对单个上市公司的持股比例，不得超过该上市公司股份总数的10%。

　　解读：这个比较容易监控，因为按照港交所的规定，持股比例超过5%就必须披露，即使是以信件方式披露，大约也只需要7至10天，例如巴菲特旗下公司买入比亚迪(002594,股吧)，就是采取信件寄达披露方式。

　　目前，香港投资者对银行、保险（放心保）、券商等高折价的A股感兴趣，笔者统计了一下，上述板块的个股H股几乎都比A股贵20%。