新一期飞信即将落地，预计合同方式与金额均较为有利。2013 年6 月5 日，公司公告收到前一期飞信中标通知书。截止2014 年6 月30 日，公司尚未公告最新一期飞信事项，我们预计飞信很可能采用最有利于服务商的续约模式。一方面，2013 年10 月公告的飞信商务合同分拆为2.8 亿元的基础服务、0.70亿元的同窗、0.50 亿元的公共服务和0.48 亿元的委托开发；另一方面，中国移动在2014 年MWC 大会上表示将大力发展融合通信，据此推测本期飞信合同金额与前一期基本一致(软件企业的合同续约往往不对金额做大幅度修正)，且某个子项目将被后续的融合通信项目替代。若我们的推测与事实接近，则续约方式和金额均有利于公司。

　　预计飞信业务高于保守投资者的预期。3 月18 日、4 月3 日、5 月12 日、6月9 日报告的重点是创新业务与飞信，我们在6 月9 日报告中指出“飞信业务也会高于保守投资者的预期”。

　　创新业务会跟上。2 月24 日深度报告认为神州泰岳的“创新贯穿历史与未来”，自主软件开发、农信网开发与运营、手机游戏分别是2002、2009、2011 年的创新业务，目前均已贡献明显利润。4 月16 日、6 月9 日报告分别点评车载终端、国内游戏联运等创新业务。投资者或许不完全认可这些创新，但它们可能在3 年后贡献明显利润。投资者可期待壳木软件新游戏《领主联盟》的利润贡献和奇点国际创新产品。

　　维持“增持”评级。预计2014-2016 年收入为23.6、29.8 和36.6 亿元，净利润为7.6、9.1、10.2 亿元(见表1)。在利润分配方案实施后，每股收益为0.57、0.69、0.78 元，2014 年市盈率仅为26 倍，存在机会。上一期飞信招标对2014 年四个季度的业绩冲击逐季减弱，因而2014 年利润增速前低后高，预计二季度单季利润同比持平。