国泰君安 宋嘉吉

　　投资要点：

    维持“增持”评级，目标价20.75元。公司在云计算领域首创“数据中心产品化”理念，并成功地在腾讯坪山IDC项目中实施，成为行业标杆。我们看好中兴通讯[微博]在云计算领域的竞争力，维持对公司2014-15年EPS分别为0.83、1.07元的预测，给予25倍估值，维持“增持”，目标价20.75元。

    数据流量的增长驱动云计算的长期发展。移动互联网的兴起，带动数据业务量爆炸性增长，而IDC是最重要的基础设施。我们看好移动运营商、互联网企业、金融企业以及政府的数据中心建设的长期趋势。

    中兴通讯通过技术、模式创新，有望在国内IDC建设中获得更多订单。公司在“数据中心产品化”理念指导下，开发出“微模块化”IDC产品，在建设成本、建设周期、能效指标、功率密度、利用效率方面均表现优异，并成功地在腾讯坪山IDC项目中实施，充分显示了中兴通讯在云计算领域的实力，我们预计中兴通讯在国内IDC建设中将获得较高的市场占有率。

    高压直流方兴未艾，看好中恒电气。由于高压直流电源在可靠性、设备成本和运行成本上面都要优于UPS，我们预计高压直流电源将在未来的IDC建设中逐步取代UPS电源。我们极其看好中恒电气在高压直流市场的布局，预计将充分享受行业的高增长。

    催化剂：运营商投资加速推进；FDD牌照发放。

    风险提示：主设备招标价格下滑；终端市场竞争加剧。