海通证券认为，市场短期步入业绩考验的回调整理期，高分红价值股阶段性有相对收益，成长股短期处于风险释放阶段，着眼中期，可趁机精选顺大势的成长方向，如机器人(行情,问诊)、医疗、健康食品、信息安全、新能源汽车等。继续持有并购、定增组合。

　　以下为研报全文：

　　1、市场喧嚣后，步入防风险期

　　（1）市场进入防风险期。以创业板为例，5月19日至7月初的反弹背景与年初行情类似，基本面空窗、流动性宽松背景下，行情通过各类主题展开、蔓延。年初躁动后，2月下旬开始市场担忧地产链恶化、信用违约、人民币贬值等风险，行情终结。本轮反弹基于宏观政策不断偏暖及IPO家数锐减改变供求关系。随着7月业绩公告密集，盈利下调将成为本轮行情的“负能量”，市场再次进入防风险期，不过在政策对冲下，本次回调空间望相对温和。（2）中报预告显示，创业板业绩下滑明显。截至7月13日主板、中小板、创业板中报披露率分别为22%、100%、55%。从已披露预告看，创业板、创业板指、权重股预告1H归母净利同比分别为26.4%、21.4%、36.5%，较Q1的36.8%、35.3%、69.8%明显下滑；创业板指、权重股14年一致预期净利同比55.5%、57.2%，预期差为34.1、20.7个百分点，均处于历史区间15-45、5-25个百分点的偏高水平。

　　2、政策助推下，重组主题望活跃

　　（1）新政看点：简政放权，定价市场化、加大规范力度。7月11日证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》、《上市公司收购管理办法》征求意见。新规变化主要体现在进一步简政放权、定价更加市场化、加大规范力度等方面。（2）并购重组望更活跃，注重产业战略整合的机会。今年以来并购活动持续活跃，我们在《立足转型观并购——并购重组系列（4）－20140618》中强调，转型阶段是并购高发期，国九条助推二级市场并购。新政最核心变化是对并购定价的调整，窗户期放开、调价机制、支付方式创新，市场因此自主博弈空间加大，基于产业战略的整合可以不受盈利影响，转型阶段行业并购效率将上升。并购重组投资，抛开简单的充市值类，注重产业战略整合，详见前期报告中组合。

　　3、应对策略：业绩来袭，谨慎为先

　　（1）业绩乌云来袭，短期市场遇波折。维持《拨云见日——2014年中期A股投资策略－20140624》、《策略月报－中报期防业绩乌云－20140630》判断，随着利率下行，政策推进降低市场风险溢价，中期市场偏乐观。但步入7月中报预告和公告期，盈利成为短期市场焦点，市场有波折。已披露业绩预告显示，创业板已预告公司净利同比增速明显回落，预期差处于历史高位。从11-13年历史经验看，盈利明显下调阶段股价受到拖累。（2）持有并购定增组合。市场短期步入业绩考验的回调整理期，高分红价值股阶段性有相对收益，成长股短期处于风险释放阶段，着眼中期，可趁机精选顺大势的成长方向，如机器人、医疗、健康食品、信息安全、新能源汽车等。继续持有并购、定增组合。