备战沪港通：外资偏好蓝筹+稀缺 内资青睐小盘股
　　沪港通将带来强大的财富效应。但如何能在866家沪港通股票中淘到金？
　　大市值蓝筹，稀缺品种，估值差异大的股票，将会是好选择。此外，两地的众多制度差异，也将为投资者提供丰富的套利机会。
　　沪港通未开，资金已谋动。
　　最近半个月，国内研究机构和买方投资最热衷的是调研香港机构和全球性基金，了解他们的投资逻辑和选股偏好，并提前“埋伏”可能受益沪港通的标的。
　　正所谓“萝卜青菜、各有所爱”。
　　国内机构调研发现外资资金眼中的A股“宝贝”，不是“有故事”、一年股价就能翻番的小市值牛股，反而是盈利稳定的大盘蓝筹股。此外，他们对A股的特色标的亦有浓厚兴趣，如白酒、传媒、军工、医药等。
　　偏爱大市值绩优蓝筹
　　与国内机构喜欢追逐小市值股票不同，外资机构更喜欢低估值、大市值的绩优蓝筹股。
　　“他们更倾向于投资市值大、业绩比较好的大股票，不喜欢小市值股票。”招商证券（香港）策略研究员陈治中介绍，有些国外机构在产品契约中规定标的的市值规模。但就算契约中没有规定，他们买小市值品种时，亦有比较多的顾虑。
　　瑞银证券研究副主管、首席策略分析师陈李和团队成员跑了100多家海外机构投资者，他发现外资机构对便宜的东西感兴趣，其表现形式为A/H折价大或者是估值显著低于港股或全球同行。
　　“国际投资者有一套全球估值标准，他们会将上汽集团（600104.SH）放到全球的大汽车股进行比较，而不是仅仅和A股同类公司比较。”陈李说，经过比较，国际投资者发现这类公司股价显著低于全球同行，因而有浓厚的兴趣。
　　除低估值这一衡量标准外，外资机构非常看重上市公司的股息率，尤为偏爱高股息率的品种。
　　“中国建筑（601668.SH）才4倍估值、股息率达到5%、业绩增长还有20%，在香港根本找不到这种股票。”中银国际香港业务一位研究人士说，在老外眼里，大秦铁路（601006.SH）估值10倍左右，股息率有9%，这类标的是港股市场找不到的“宝贝”。
　　记者接触的几位香港机构投资者，均非常注重股息率这一指标。
　　“香港融资成本低，机构通过银行的融资成本也就1.5%-2%。如果将这笔资金投资内地银行股，基本就能拿到3.5%以上的套利收益。”前述中银国际（香港）研究人士介绍。
　　香港对冲基金中环资产董事长谭新强则非常关注国企改革因素。他表示，他看好A股的核心因素不是沪港通，而是国企改革带来的盈利提升。
　　而根据A/H折价、高股息率、国企改革这三个综合因素，申万研究所首席策略分析师王胜筛选出受益沪港通的标的是宁沪高速（600377.SH）、大秦铁路（601006.SH）、中国神华（601088.SH）、中国石化（600028.SH）、陕鼓动力（601368.SH）以及银行板块。
　　“潜伏”稀缺品种
　　除低估值蓝筹股外，海外机构更关注的是A股的稀缺品种，如白酒、医药、军工和传媒等。但对外资而言，比较苦恼的是这类标的市盈率比较高。
　　“有些军工股90倍市盈率，他们买不下手，也没办法向投资者解释买入的理由。”陈治中说，外资是以全球化的标准进行投资。因此，投资A股时亦要求市盈率不能高于30倍。
　　基于市盈率的考量，陈治中了解到，海外机构比较感兴趣的是白酒，理由是白酒市盈率低于20倍。
　　记者采访了解到，香港本地的对冲基金，对估值的承受力更高一些。
　　“我们正在研究医药、军工和白酒。”谭新强说，他们调研了解到一线白酒企业进行产业营销改革后，销售开始回暖。最近，他正在关注贵州茅台（600519.SH）是否能成功转型。
　　公开资料显示，港股饮料子行业的公司中，仅银基集团（00886.HK）与金六福（00472.HK）涉及白酒业务。而A股中有14家白酒上市公司，贵州茅台、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等均在A股上市。
　　“白酒为港股市场的稀缺投资标的。”申银万国行业研究员邓建说，从估值角度看，A股白酒板块的估值比港股有吸引力。
　　“整个白酒估值相对比较便宜，一线白酒基本估值在8-12倍，弹性品种的估值在15-20倍。而港股饮料类上市公司估值基本在20倍以上，普遍比白酒企业要高。”邓建介绍。
　　“贵州茅台作为A股白酒龙头，具有高分红、现金流充足等特点，对海外资金的吸引力较大，将直接受益沪港通。”邓建称。
　　除了白酒，王胜还建议关注A股中独有的中药品种，如天士力（600535.SH）、康美药业（600518.SH）、片仔癀（600436.SH）。
　　而对于A股独有的标的，陈李的推荐思路是A股市场存在一些得益于国内消费的特有行业，这些行业普遍ROE较高，而资产负债表较低。
　　除了白酒中药外、内地媒体、旅游的业绩增长很快，相比港股，A股在医药、资本品、原材料等行业拥有数量更多、细分种类更丰富的标的。(.21.世.纪.经.济.报.道)

　　五差异引沪港通套利机会 开盘秒杀投资额度
　　沪股通的脚步已越来越近。
　　记者获悉，试点初期，沪股通的股票范围是上交所上证180指数、上证380指数的成分股，以及上交所上市的A＋H股公司股票；港股通的股票范围是港交所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成分股和同时在港交所、上交所上市的A＋H股公司股票。
　　从投资标的数量来看，沪港两地投资标的共计866家公司，其中金融、能源行业市值占比较大。从标的市值占比来看，如果不考虑 A+H的标的话，金融均是占比最大的行业，占据了几乎市值的半壁江山。
　　相比之下，沪股通投资标的较港股通占据多数。沪港通实行后，有望使得全球投资者能交易在上交所上市的568只股票。
　　对此，中信证券研究员毛长青认为，由于香港市场是以机构投资者占主导，因此，沪港通有助于树立A股价值投资理念和大盘蓝筹股的估值纠偏机制。
　　海通证券分析师荀玉根直言，相对低估的高股息率标的更符合机构投资者和海外投资者的风格偏好，将大概率受益于沪港通起步。
　　掘金估值差
　　如何在568只股票中选取投资标的？毛长青称，沪港通背景下应重点关注估值差。
　　他认为，从估值优势角度看，A股估值优势主要集中在银行、汽车、公用事业、交运、食品饮料等行业，且这些权重板块的 A 股估值显著低于 H 股估值 30%-50%。
　　申银万国分析师王胜则认为，从板块之间的估值水平对比来看，估值差异较大、品种类似的板块有望实现估值的回归。
　　“按WIND二级行业分类将港股和A股估值水平进行比较，目前A/H偏低估的为多元金融、银行、保险、地产，估值偏高的为技术硬件与设备、电信服务、材料、资本货物等。”王胜称。
　　在瑞银证券首席策略分析师陈李看好的沪港通标的中，其中A-H 折价较大的股票有，如海螺水泥（600585.SH）、宁沪高速（600377.SH）、中国平安（601318.SH）等；估值低于港股、全球可比公司，如保利地产（600048.SH）、青岛海尔（600690.SH）、伊利股份（600887.SH）等。
　　此外，荀玉根认为，备战沪港通要精耕细作QFII重仓股。QFII持有的重仓股，体现出香港及海外投资者的选股偏好，在沪港通后可能仍是资金追逐的重点。
　　从 2014 年一季报的情况来看，包括外资持有的类似兴业银行（601166.SH）、北京银行（601169.SH）、宁波银行（002142.SZ）、南京银行（601009.SH）、华夏银行（600015.SH）等五家上市银行解禁后的限售股在内，QFII 持有的重仓金融股市值占到 QFII 重仓股整体市值的52%。
　　与此同时，QFII对中游制造业、信息技术业、消费板块的偏好度也较高。在今年一季度末QFII 重仓的170只股票中，有43只分布在工业行业中，有31只分布在材料行业中，而信息技术、可选消费、日常消费、医疗保健等行业分别有23只、21只、19只和18只重仓股。
　　制度差异带来套利机会
　　除了可以从估值差中获取投资机会，王胜表示，由于沪港两市的资金成本（香港市场资金成本更低）、估值方式（源于流动性、投资者结构等差异）、交易时间（每日交易时长差异、节假日差异等）、交易制度（T+0和T+1差异、涨跌停板差异等）等四方面差异，以及沪港通与QFII\RQFII的制度差异，由此可能带来一系列套利机会。
　　比如利用A-H价差套利，对冲掉行业风险。
　　王胜建议，在H股开户的投资者可利用AH股两地的公司做更丰富的pair trade，例如当前可以通过租用QFII\RQFII的额度（有一定租用成本）对A股折价较多的股票买入，卖出H股相应标的，规避了行业风险，反之亦然。不过，A股的缺陷在于融券远远难于港股。
　　王胜还称，可以利用交易时间差进行套利。
　　港股通交易时段为，每个交易日的9：00至9：30为开市前时段，9：30至12：00为上午持续交易时段、13：00至16：00为下午持续交易时段，可能利用A股最后十几分钟的异动较大的股票所反映出来的“增量信号”在港股接下来的1个小时进行集中反应，A股也能通过港股的反应对第二天开盘的情况进行预测。
　　值得一提的是，除双方因节假日安排、每日交易时间安排造成的交易时间差异外，投资者还必须关注“共同交易日且能够满足结算安排”概念。
　　举例来说，假设圣诞节前夕，由于港交所节假日闭市，A股依然开市，则沪股通通道关闭，由于圣诞节期间A股仍然在交易，香港投资者通过沪股通买入的股票可能担忧圣诞节期间的A股异动，所以在圣诞节前夕抛压可能偏大，从而造成A股的沪股通重仓股的短期下跌，如果对未来信心比较足，则可以乘机买入，而节后由于填仓位也可能造成节后有短期上行压力的现象，由此一来一回可以套利。
　　王胜认为，由于H股没有涨跌停板，A股有严格的涨跌停板。因此，对于两市的单个投资者而言，交易制度的差异也可能存在更多的套利空间。
　　除此之外，将来沪港通可能部分替代QFII。由于沪港通相较QFII、RQFII的交易成本偏低，而沪港通每天均有额度限制，且有总额度限制，可能造成最初几天市场对沪港通通道的青睐，甚至造成每日开盘“秒杀”的现象，而这种由于交易制度带来的脉冲式行情的可持续性受到质疑，通过指数期货等工具可能产生单日套利的机会。(.2.1.世.纪.经.济.报.道)

　　机构强推买入 6股极度低估
　　科达洁能(600499)：清洁煤气，环保趋严下陶企的最优选择
　　清洁煤气是解决陶企困境的最优选择，公司直接受益。煤改天然气已令陶瓷企业陷入两难境地，科达洁能提供的清洁煤气能很好的解决环保与经济性的矛盾，性价比明显优于天然气。我们认为，在政府、用户形成一致预期后，清洁煤气市场需求将快速释放，科达洁能是直接受益者。
　　公司沈法项目运营稳健，拐点已在身后。2013年是公司法库项目的经营低点，2014年经营环境已出现改善。我们认为环保大趋势非常明确，各地存在污染问题的水煤气炉必将陆续关停，目前的拖延只是改变了需求爆发的时点，而并不影响需求的量级。
　　6月新签和县项目，公司卖气模式持续突破。新签和县项目意味着公司卖气模式实现复制性成长。预计完全达产后将实现含税收入19.2亿，税后收入16.99亿，净利润率约20%，对应满产后净利润可达3.4亿元，相当于科达洁能2013年归母净利润的92%。
　　和县项目前景显著优于法库，期待持续项目兑现。相较法库项目，和县项目经营环境明显更优，业绩兑现更加轻松。
　　关注江西高安建陶工业园合作可能，一旦突破，贡献显著。据我们草根调研了解，高安地区的陶瓷生产线规模数倍于法库。我们认为，高安项目是公司当前的重要机遇，如果顺利突破，将令公司业务空间彻底打开。公开资料显示，该项目于6月下旬已进入选址阶段。
　　盈利预测及投资评级：我们预测公司2014/2015/2016年EPS分别为0.85/1.09/1.41元，当前股价对应2014/2015/2016年PE分别为22倍/17倍/13倍。首次给予公司强烈推荐投资评级。（方正证券）

　　康恩贝(600572)：业绩超预期
　　2014 年上半年实现营业收入16.79 亿元，同比增长20.72%；归属上市公司净利润为2.88 亿元，同比增长39.62%；扣非后归属上市公司净利润为2.05 元，同比增长45.02%；每股收益0.36 元，业绩大幅超预期，主要原因有：上半年并购贵州拜特药业51%股权完成过户登记， 5 月份起开始并入上市公司，其中5 月和6 月销售收入为1.05 亿元， 净利润为0.35 亿元，与公司原有产品线形成协同效应。
　　现代植物药和中药系列贡献收入的61.8%
　　现代植物药和中药系列实现营业收入10.38 亿元，同比增长25.6%， 高于公司整体收入增长，占营业总收入比重由去年同期的59.4%上升到61.8%。其中肠炎宁系列产品同比增长在20%以上；天宝宁增长近20%；汉防已甲素同比增长30%；龙金通淋胶囊同比增长58%，今年有望过亿；麝香通心滴丸未达目标，上海地区同比增速50%以上；贵州拜特丹参川芎嗪注射液同比增长31%实现收入2.6 亿元。 化学药和原料药保持稳定增长上半年化学药实现收入4.89 亿元，同比增长12.48%；原料药实现收入1.29 亿元，同比增长21.86%。其中乙酰半胱氨酸收入同比增长80%；必坦(坦洛新胶囊)同比增长35%；阿乐欣也有恢复性增长； 化学原料药大观霉素等也增长良好。
　　双轮驱动确保业绩高增长
　　2014 年公司围绕变革与创新，并购与整合开展工作，内生增长与外延并购双轮驱动，加大内部资源整合，抓住时机实施并购，启动增发，有利于保障业绩高增长。
　　力推新产品研发，保障持续发展
　　上半年获得泮托拉唑钠肠溶胶囊和泮托拉唑钠肠溶片2 项注册批件； 有11 个创新药和19 个仿制药进入CDE 评审中心审评；提交5 个药品注册；3 个产品进行临床研究，同时启动黄莪胶囊和麝香通心滴丸四期临床研究，为公司持续发展铺路。 盈利预测及投资建议
　　我们预测2014-2016 年公司营业收入分别为35.09 亿元、42.1 亿元和50.5 亿元，归属上市公司净利润分别为4.99 亿元、6.29 亿元和7.3 亿元，每股收益分别为0.62 元、0.78 元和0.9 元，对应PE 分别为26倍、21 倍和18 倍。公司内生增长与外延并购并驾齐驱，业绩进入高速增长期，我们继续给予公司推荐评级。(华融证券)

　　海欣食品(002702)：业绩低于预期，产能释放在即
　　今年上半年公司营收小幅增长，净利润为负，主要原因为行业内恶性降价导致毛利率下降，上半年公司综合毛利率29.56%，较去年同期下降3.17%，而公司为新产能投放费用投放力度加大，期间费用率攀升。上半年公司销售费用率21.58%，较去年同期提升1.03%，管理费用率7.87%，较去年同期提升2.52%。
　　行业处于整合期，公司依托品牌优势有望成为行业整合主导企业
　　速冻肉制品行业前几年高速发展，吸引大量投资进入，由于行业规范尚未得以有效执行，导致近年来产能大量投产之后的恶性价格竞争。我们认为随着行业规范《肉丸》的逐步执行以及行业竞争环境的继续恶化，行业将会出现优胜劣汰的局面。目前行业市场集中度非常低，未来几年将会逐步提高。公司为鱼糜制品和肉制品行业的百年企业，实际控制人滕氏家族自1903 年即开始经营鱼糜制品，在业内享有百年鱼丸世家的称号。品牌影响力较强，相比竞争对手而言，公司主要精力集中于速冻鱼糜制品和肉制品，在行业市场集中度提升过程中，最有可能通过产品优势实现市场份额的快速提升。
　　产能投放在即，业绩拐点将至
　　公司目前经营受制于产能瓶颈，公司募投项目产能于2014年4月份建成投产，我们预计将会于今年下半年旺季时期得到释放，届时将会有效缓解当前因产能不足制约销售的状况。此外，公司近年来在营销人员数量和薪酬两个方面加大投入，为产能建成之后的营销渠道推广做好准备，我们认为，公司产能的投放和营销团队建设的价码将确保未来几年业绩的快速增长。
　　盈利预测和估值
　　我们预计公司2014-2016年实现营业收入分别为7.92亿元、9.11亿元和10.47亿元，同比增速分别为5%、15%和15%。预计2013-2015年实现归属于母公司股东净利润分别为3990万元、5200万元和6720万元，同比增速分别为18%、30%和29%，实现EPS分别为0.28元、0.37元和0.48元，对应当前股价的PE分别为53.10、40.70和31.53，我们维持公司增持评级，12个月目标价18.50元。(华安证券)

　　友阿股份(002277)：投资上亿加码O2O平台建设
　　收入同比小幅下降。公司2014年上半年收入同比下滑，主要原因是消费市场持续低迷、高端门店受到三公消费下降的影响、长沙省内百货行业竞争加剧等。另一方面，公司上半年没有新增门店开业。今年下半年国货陈列馆将开业，且去年同期由于友谊商城进行了为期四个月的装修升级，同比基数较低，这都将使得今年下半年公司的收入端将有所改观。
　　持续拓展金融、彩票、O2O等创新业务。公司在副业上的拓展一直走在行业领先的位臵。公司在金融板块方面，小额贷款公司实现收入3838万元，同比增长13.07%。担保公司实现收入593万元，同比增长11.36%。参股的长沙银行上半年未分红，导致投资收益减少。公司在今年上半年投资成立友阿彩票公司，目前刚起步，收入为3433元。在O2O创新方面，公司较早地进行了平台搭建，微购友阿、玩购友阿已经在2013年年底上线。目前，公司对O2O平台搭建进一步加大投入，拟对融网汇智公司增资2000万元，占其增资后注册资本的10%。融网汇智是国内成长较快的手机游戏发行、研发、运营、服务提供商。公司借此进入网络手机游戏行业，有利于丰富公司O2O平台的自主游戏品种，增加平台流量，增加公司的盈利增长点。进一步，公司拟投资9000万元与融网汇智合资设立友阿云商，以现有的商业资源和O2O平台为基础，建设湖南省首个包括网络购物、生活服务、游戏娱乐、政务服务四大特色平台在内的公共消费服务平台，并将其打造为全面解决湖南本地消费者衣、食、住、行、玩、乐、购的网上城市综合体。
　　盈利预测及评级：公司目前处于较快的外延扩张阶段，除了长沙奥莱的扩建，公司在建及即将开工的项目包括郴州城市综合体、邵阳购物中心、天津奥莱、五一广场地下空间项目、友谊商店AB馆扩建、国货陈列馆、石家庄奥莱等，我们预计公司近两年资本开支及培育压力加大，但天津和郴州的房产项目结算能给公司带来一定程度的缓解。暂不考虑地产结算的影响，我们略下调盈利预测，预计公司2014~2016年净利润同比增长4.38%、4.52%、10.73%，对应EPS为0.76元/0.80元/0.89元(此前的预测为0.80元/0.87元/0.96元)。公司目前9.95元的股价对应2014年PE为13倍，若剔除公司所持有的长沙银行的权益(对应公司合理价值约8.32亿元，对应每股价值1.5元)，当前股价对应动态PE为11倍，维持增持评级。(信达证券)

　　骆驼股份(601311)：二季度业绩超预期，长期成长可期
　　二季度增长超预期，全年高增长可期。公司二季度公司收入增长28.80%，净利润增长98.02%，业绩超预期，主要原因有：1)去年二季度基数低(主要是铅价下跌影响)；2)盈利能力的提升，公司二季度毛利率21.22%，同比增加3.58个百分点；费用率9.44%，下降0.42个百分点。同时公司经营活动产生的现金流量净额为2.09亿元，同比增长54.92%，增速超过盈利增速，体现了公司优秀的经营能力和盈利能力；这种能力在行业整合阶段优势最为明显，目前公司所在起动电池行业已进入这一阶段。我们预计，下半年原材料价格维持对公司有利态势，公司将继续加强服务营销和互联网扁平化的大销售平台建设，加上公司自身产能以及并购项目的成功拓展，我们对公司2014年净利润保持30%的增长持乐观态度。
　　继续看好公司的长期成长性。公司管理层优秀，利用自身优势以及并购进行全国布局：华中(襄阳、华中二期)、华南地区产能持续扩大；目前已完成扬州阿波罗的收购，华东布局落地；东北布局将逐步展开；公司规划十二五末期产能达到3000万kVAh以上(目前产能约2200万kVAh)。同时，公司品牌影响力进一步增强，市占率有望持续提升(目前公司市占率约15%，未来有望达到30%)；目前产品通过了南北大众审核，并实现供货，成功向高端配套转型。
　　3、公司产品由传统起动到新能源电池发展，提升发展空间，且有望成为行业集大成者和整合者。公司新产品AGM、EFB起停电池(相当于微混新能源汽车电池)已取得初步成果，预计生产线2014建成并贡献利润。同时，公司积极布局新能源汽车业务：公司2013年底开始与东风汽车联合开发针对城市公交客车的动力锂电池；如行业实质性启动、转好后，公司可以迅速切入。
　　盈利预测及评级：我们预计公司14年、15年、16年EPS分别为0.80、1.02、1.23元，对应8月05日收盘价(11.71元)的市盈率分别为15、11和9倍，考虑到：1)汽车起动电池前景好，壁垒高，其相当于一个消费品，下游需求稳定增长；2)公司汽车起动电池领域的龙头地位，拓展新能源电池提升发展空间；3)相对于未来成长性，公司估值较低，我们维持公司买入评级。(信达证券)

　　新华医疗(600587)：产业整合，铸就龙头
　　看好公司具有通过并购整合成为医疗器械行业龙头企业的潜质。公司是中国医疗器械协会会长单位，近年来保持快速发展，确立了医疗器械、制药装备、医疗服务三大核心业务。公司拥有国家级技术中心，公司依托良好的品牌知名度、技术生产实力和渠道优势(覆盖了全国8000多家医院)，未来依靠自主创新加并购整合，产品线不断完善，产业链整合效益不断显现，有望实现内涵与外延同步快速增长，成为一家平台型医疗器械龙头企业。
　　医疗服务与血透业务具有高弹性、大空间。受政策对终端需求的拉动及对外企进行反垄断倾销的推动，公司医疗服务和血液透析业务均有较高的拓展空间，2020年100家医院、1000家血透中心的目标值得期待，但业务推进及并购整合的具体进展尚存在较大的不确定性。假以时日，公司有望成为类似于费森尤斯的医疗服务、血液透析、医疗器械垂直整合型的医疗巨头。
　　医疗器械业务通过完善产品线快速增长。公司业绩较为明确的驱动是外科、体外诊断、口腔等新布局的医疗器械领域通过并购整合，竞争实力不断增强，新产品带来新的增长点，这些新领域均有望打造成为10-20亿元以上收入规模的重量级事业部，相当于3年再造一个新华医疗。具备传统优势的感染控制事业部逐步由设备制造商向整体服务商转型，民营医院建设、县级医院消毒设备、洁净手术室升级换代需求有望拉动该业务保持平稳增长。
　　制药装备业务通过产品结构调整维持稳健增长。传统产品增速降低，但并不意味着会成为公司快速发展的累赘，所占比重逐步缩小，中药、生物制药设备比重会逐步增加。
　　盈利预测与投资评级。预计公司2014、2015、2016年每股收益为0.85、1.22、1.64元，对应当前股价市盈率为38.59、26.94、20.06，基于未来3-5年公司收入有望保持25%左右的确定性增长，盈利能力较高的新业务比重进一步增加，未来净利润增速有望超过收入增速，按2015年30-35倍市盈率，合理股价区间为36.6-42.7元，予以推荐评级。(方正证券)

　　沪港通资本利得税难住海外机构
　　是否采用10%税率目前尚未确定
　　沪港通渐近，对于投资A股，海外投资者已是跃跃欲试。不过，资本利得税是收还是不收，成为他们最大的困扰。据了解，目前沪港交易所正就此进行协商，而《金证券》记者接触的相关人士判断，长久以来“有名无实”的资本利得税或将起航。
　　今年4月份，中国宣布批准上海与香港交易所共同开展沪港股票市场交易互联互通机制试点，该方案将允许上海和香港的股票市场交易互联互通。香港的投资者将可以最多购买3000亿元人民币的A股股票，而内地的投资者将可以最多购买2500亿元人民币的港股股票。中国证监会称，从公告发布之日起至沪港通正式启动，需要6个月准备时间。
　　瑞银证券最新一份报告指出，境外投资者异常关注沪港通的投资机会。6月中旬以来，他们拜访了境内外100多家机构投资者，几乎所有境外投资者对沪港通表示了浓厚的兴趣。
　　从近期两地相关标的开始上涨、RQFII-ETF基金出现连续大额净申购等情况来看，外国投资者想“尝鲜”A股的热情也可见一斑。不过，税收细节悬而不决，让不少境外投资者心存顾虑。
　　据了解，在沪港通的制度安排中，现阶段还未明确相关获利如何缴纳所得税。此间涉及两个税种。一是股息税率，如果香港结算公司在中登公司名义持有的A股被视为由海外投资者持有，投资者可能面临10%的预提所得税。事实上，目前根据相关股份的持有期，内地个人投资者需要支付5%、10%或20%的股息红利税。对此，相关方面并没有进一步明确。二是资本利得税，即对资本利得（低买高卖资产所获收益）征税，目前也未有明确答案。
　　目前正积极参与沪港通业务征求意见的某券商人士对《金证券》记者分析，考虑到内地投资者需要支付股息红利税，中国应该会对海外投资者征收预提所得税。至于资本利得税，在其看来，香港和外国投资者缴纳的可能性极高。
　　一方面沪港通额度规模是3000亿元人民币，而QFII的额度为560亿美元（大约3500亿元人民币），RQFII额度是2500亿元人民币。也就是说，沪港通一次性的额度，规模已经达到过去12年QFII和过去4年RQFII总额度的一半。“这个额度并不小，预计日后海外投资者在A股持有的整体市值也不会小，这块税收很难被忽略。”他称。
　　另一方面，征收资本利得税在中国税法里有明确规定，只是财政部一直以来的说法是“暂不征收”。此前，RQFII及QFII海外机构投资中国时，大多数基金出于谨慎起见，往往计提10%的资本利得，而且计提部分不投资，只能划转至单独账户 。该人士认为，此前由于QFII和RQFII在申请时间和规模上的不确定，交易量大又频繁，要计算资本利得比较繁琐。而沪港通机制比较透明和市场化，征收资本利得税在操作上并不困难，只是具体的执行细则有待明确，包括执行税率、征收方式等。
　　最近几年，市场时常传出“QFII将开征资本利得税”的风声，消息称，初定的资本利得税税率为10%—“一个相对来说比较优惠的税率”。因此，《金证券》相熟的资本人士认为，如果沪港通开通后中国征收资本利得税，极有可能的税率将为10%。
　　按照中国证监会此前提出的时间表，业内人士估计包括税收在内的沪港通细节性技术问题将在9月中旬之前解决。一个担心是，如果投资者在A股市场获利，进行处置时必须缴纳资本利得税，而香港没有推行资本利得税，这是否会降低A股市场对香港投资者的吸引力？(周末金证券 江芬芬)

　　沪港通与“最大牛市”的理性视角
　　沪港通的脚步声愈来愈近了。有消息称，上交所继7月末在穗举办沪港通业务培训后，昨天下午又召开了大型券商动员会，做两市对接测试的部署。而香港方面，已有占市场总份额8成的110家券商递交了业务申请。不少外资机构也在积极“屯兵备战”。
　　伴随着沪港通临近的东风，A股市场一扫多年熊市的颓靡。自7月22日行情启动起，沪指一度重返2200点之上，短短两周的交易时间，指数最大涨幅达8%以上。虽然本周四市场有所回调，但周五深沪各市场指数都报收阳线，呈现出强势的特征。
　　人气和信心都在重返A股市场，深沪两市近日的日成交总额都在2000亿元以上，而且，场外资金仍在源源回流，机构和个人投资者的开户数仍在增长。阳光私募大佬赵丹阳更直称，中国有史以来最大的牛市才刚刚开始。赵曾在上一轮大牛市的巅峰之时，认为无可投资股票，主动清盘退场，由此躲过大熊市而备受股民追捧。他对市场的定性，无疑具有权威的参照价值。
　　当然也有不同的声音，尤其是当股指回调时，各种担忧疑问也开始泛起，有人怀疑行情会否昙花一现，有人直指舆论过度夸大了沪港通的作用，误导投资者。应该说，这都是正常现象。而且，有些看法确有其合理性。譬如沪港通对市场的推动力，在初始阶段，由于每天有交易额度的限制，单边都不过百多亿元。若单就资金增量规模而言，可以说，象征意义大过实际。
　　笔者以为，对于沪港通确需理性看待，但它对内地资本市场的撬动作用，显然不能用具体资金量的规模来衡量。香港股市是举世瞩目的全球化市场，因而，上交所与港交所连接，便打通了A股国际化的通道，令其成为一个真正对外开放的市场；而且，它将引入成熟市场的监管制度和投资理念，这对仍处幼稚期的A股来说，对其未来的成长和发展、少走弯路等尤显重要。显然，未来的沪港通，其价值并不仅仅在于引进多少外部资金，而在于制度创新以及与国际接轨，而这一点，恰恰被许多专业人士所忽略。
　　国际化一直是A股市场努力的目标，也是广大投资者为之盼望已久的事，当这一天真正到来时，市场焉能不为之所动？一周多前，笔者曾著文称：“A股或已启动牛市征程”，应该说，如今对这一判断有了更多的依据和筹码。A股市场历经多年熊市调整，自身运行轨迹也到了转折的临界点。沪港通正好成为点燃行情的“导火索”。至于未来行情是否“史上最大的牛市”，只有让事实来检验。但投资者需谨记一点，牛市不等于赚大钱，牛市不仅亏钱的大有人在，亏得血本无归、倾家荡产也不稀奇，牛市只是赚钱的几率大一些而已。(.羊.城.晚.报)