宏观：外需改善内需乏力，通胀低位货币宽松

　　7月出口大幅反弹印证外需短期改善，而7月进口下降反映国内需求仍然偏弱。种种迹象表明下游下滑正在逐渐传导至中上游，经济下行风险未消。7月PPI的回升是亮点，但主要归功于前期国际油价的上涨，反映外需改善。8月PPI环比降幅或大幅扩大，7月或为PPI年内高点。7月CPI稳定，下调8月CPI预测至2.1%，且判断长期通胀风险有限。而在低通胀背景下，央行货币政策延续宽松态势。整体而言，我们认为本轮货币宽松与以往的最大区别在于是金融加杠杆而非经济加杠杆，未来金融和经济数据的背离或成常态，在此背景下通胀上行风险应有限，而利率或长期保持下行。

　　策略：反弹未息，主题接力

　　(1)货币、地产政策偏暖未变，持续反腐后改革加速预期升温，风险偏好上升趋势未变，基本面未到证伪期。(2)第一阶段修复式轮涨已演绎，均衡配置，关注改革新动力。(3)看好国企改革，如油气、铁路链、京沪粤鲁皖区域，及基本面改善的饲料、光伏。

　　行业与主题热点

　　中小市值：细说核电产业链的弹性。运营增多，发电量增多(中国核电)，燃料(中核国际、东方锆业)及乏燃料后处理需求增多；新建增多，工程(中国核建、中核工业二三国际)及设备需求(江苏神通、中核科技、抚顺特钢)增多。

　　地产行业：多地银行体系开始支持首套房贷款。续成都之后，多地政府已开始信贷支持，重申看好后期房贷利率行下对行业基本面构成支撑；沪港通临近，看好万科估值国际化；考虑当前政策放松、流动性逐步释放，市场成交转好的最终结果将利好世联；继续推荐大市值—保、招、金、华夏+定增(金科、阳光城、世联)+国企改革(侨城、格力、金融街).

　　有色：稀土WTO败诉点评。上周的稀土价格继续触底回升事态，WTO败诉终出倒逼大集团纷纷组建等整合脚步。包头稀土论坛主要观点：目前稀土行业走势仍旧严重，私采矿石盈利能力强；稀土价格处于底部；贸易商普遍悲观，而协会或官员对于稀土整治力度充满信心；板块处于底部，价格方向向上。推荐稀土永磁板块：中科三环和宁波韵升。

　　新能源：配额制度利好光伏、风电。配额制的推出，是国家加强新能源投资重要信号；将建立约束机制，强制安装、并网、消纳；看好光伏、风电的未来发展，光伏推荐阳光电源、林洋电子、爱康科技、中利科技、特变电工、海润光伏，风电推荐金风科技。

　　重点个股及其它点评

　　天齐锂业(002466)：竞购扎布耶，转型锂辉石+卤水双料巨头，买入。若本次竞买成功，将有助于丰富公司锂精矿原料来源，完善产业链布局，成为“锂辉石+卤水”双料锂资源巨头，进一步夯实持续发展基础，提高整体竞争力。“买入”评级。

　　中海集运(601866)：关注3季度交易性机会。预计9-10月份的运费改善将给中海集运带来交易性的投资机会，而中海集运和阿里巴巴的合作推进也将给股价提供催化剂。

　　金达威(002626)：VD3涨价和保健食品上市将提升盈利能力。上半年业绩符合我们预期；维生素D3涨价和辅酶Q10保健食品上市有望进一步提升盈利能力；新参股的产业投资基金既可获得较好投资收益，更可能成为公司外延扩张的孵化器。“买入”评级。