李小加：沪港通仅共同交易日开放 额度先到先得
　　沪港通启动时间临近，香港交易所集团行政总裁李小加开始通过网志就市场最关心也是最具代表性的问题进行答疑。在系列答疑网志的开篇，李小加指出，沪港通可谓中国资本市场双向开放的首班车，列车发出首日的上座率是否火爆，其实并非最重要的考量因素，最重要的是要确保列车平稳安全地行驶。在沪港通推出之后，两地交易所也会根据市场需求，不断探索沪港通改进、升级和扩容的最优方案。
　　互联互通将循序渐进
　　李小加指出，中国资本市场的双向开放是历史发展之必然，但鉴于两地市场结构现存的巨大差异，其实现途径却一定充满艰辛与挑战，不可能一蹴而就。如果坐等两地市场最终逐步自然融合接轨，我们可能需要等待五到十年。有没有办法在不根本改变两地市场现行结构与规则的前提下提前实现高度市场化的互联互通，成为沪港通设计理念的原始动力。李小加指出 ，如果用水管来比喻的话，那么香港代表的国际市场的管子可能是方形的，而内地市场的管道则是圆形的，两边阀门结构及水压也是不同的。沪港通恰如一个连接转换器，它的挑战就是要在不改变两边水管形状的前提下把两边的市场有效有机地连接起来，既要保障水流畅顺，还要保证系统能够充分承压，做到水不淹、水不漏，阀门开关灵活自如。
　　李小加说，为了完成这一使命，沪港通在设计上既要高度市场化，也必须遵循谨慎的原则，充分考虑各方因素和风险，因此，在试点初期不得不在一些制度安排上设定一些限制，比如额度、投资者门槛、有限投资标的等等。也就是说，尽管沪港通比既有其他开放方式具有前所未有的市场方便与自由度，但在推出初期，沪港通仍不能完全让投资者像投资本地市场一样灵活与熟悉。我相信，在沪港通机制顺利运行一段时间后，大家对于风险的认识会更加清晰，上述的限制肯定会越来越少，我们会与上海证券交易所及两地监管机构一起，倾听业界及投资者的声音，不断探索完善沪港通的制度安排。希望大家能够多些耐心，能以鼓励创新的心态来看待它，给我们不断改善的空间和动力。李小加表示。
　　额度先到先得
　　李小加指出，沪港通是在中国内地资本项目尚未完全开放的情况下推出的一项创新计划，在试点初期设置额度管控，是为了平稳有序、风险可控地推出这一计划。在运行顺利后，相信两地监管机构将在综合考虑额度使用程度、运行情况、以及市场需求等因素后适当调整额度管理机制，甚至可能逐步取消额度管理。所以不必太过担心额度够不够的问题。
　　与QFII额度制度不同，沪港通计划的额度不是按申请行政分配给个别的券商，而是按照先到先得的原则分配，确保公平与高效。额度的分配完全依照买单的时间先后排序，与买卖的订单大小无关。
　　为防止出现不公平占位的情况，我们将严格监控，尽量缩小买盘与最近成交盘之间的价差，从而防止不成交的买盘挤占额度；而且不允许修改订单--如果投资者需要修改已经发出的订单，必须先取消该订单，然后根据届时额度余额情况发出新订单、重新排队。李小加说。
　　只在共同交易日开放
　　对于沪港通为何只能在两地市场均交易的日子才开放的问题，李小加表示 ，如此安排主要是因为两地市场的交易日并不一致，考虑到交易结算所涉及的本地及跨境付款事宜以及券商和银行界的营运安排，尤其是两地券商一般都不会在假日期间营业，沪港通只在上交所及联交所均为交易日、且结算安排均可有序运作的日子才开通。
　　李小加指出，如果在一边市场假期期间开放沪港通，业界的营运成本和负担将会大幅增加，投资者及从业人员也需要改变原有的休假安排及风俗习惯，例如每年香港的圣诞假期和内地的春节和国庆长假。目前的安排是两害相权取其轻的选择。
　　在沪港通开通后，两地交易所会继续与券商及银行业界探讨在假期提供跨境交易服务的可行性及市场需求。李小加表示。
　　由于上述交易日期安排，必然出现一边市场休市而另外一边市场仍在交易的情况。李小加指出，投资者需要提前了解沪港通的假期安排并根据自己的需要采取相应的风险管理措施。比如，圣诞、春节以及国庆假期间沪港通将关闭，但香港或上海有一边市场则会正常交易，通过沪港通计划持有对方市场股票的投资者如果担心对方股市在此期间出现不可预料的波动，可能需要提前减仓规避风险，安心过节。
　　投资者应先做好跨境投资功课
　　在跨境投资者保护问题上，李小加强调，最重要的其实是培养买者自负的态度和能力。监管者可以打击违法行为、让广大投资者免受非法之徒带来的损失，但却不能让投资者避免由于没做好功课而造成的后果。而跨境监管的难度与挑战更应促使参与沪港通的投资者主动学习，充分认识跨境投资的风险。在沪港通的监管保护问题上，我们要做到买者责任自负、主场监管尽责、客场监管配合，三者之间充分互动与平衡。
　　在监管保护方面，李小加指出，沪港通将遵循本地原则为本，主场规则优先原则。当投资者到了对方的市场，就应遵循对方市场的规章制度与交易习惯，同时也享受对方市场监管机构的投资者保护。例如，原则上说，中国证监会负责监管A股上市公司，但不能替内地投资者来监管港股上市公司；内地投资者投资港股时，其境外投资不再受中国证监会法规的直接保护，而要遵循香港市场的法规要求，其投资者权益也须通过香港证监会来主张；反之，香港投资者投资沪股通也是一样。但是，两地监管机构为了沪港通的顺利开通，正在开展大量监管合作、执法互助的工作。
　　对于A股无法先卖再结算的问题，李小加表示，在沪港通顺利推出后，会继续与市场保持密切沟通，探索能否在股票借贷规则或IT系统方面找到可行的改进方法。
　　李小加指出 ，近几个月来，大家都在为沪港通计划的准备工作争分夺秒。令人欣慰的是，沪港通各项准备工作进展顺利，业界各方反映也十分积极。港交所计划在8月和9月联合上海交易所举行数次沪港通市场演习，稍后将在香港交易所网站公布获准提供沪港通服务的券商名单。
　　李小加强调，沪港通是一项长期制度安排。它将对整个市场所有参与者（券商）开放，市场参与者可以根据自身情况，审慎选择参与的时间与程度，不必急于一时。(上.证. .时.娜.)
　

　　沪港通备战提速 上交所连发重要通知详细部署冲刺任务
　　据21世纪，上交所将于8月11日开始的全天候测试临时增加了汇率、风球、公司行为相关测试，时间为8月11日至9月5日，显示沪港通准备工作进一步加码。港交所行政总裁李小加重申，沪港通是头班车而不是末班车，是长期制度安排。
　　根据李小加的表态，市场猜测沪港通开通时间极有可能是10月13日、10月20日及10月27日中三选一。随着沪港通开通的脚步越来越近，从今日起，成都商报将在每周一推出决战沪港通·赢在香江栏目，旨在向读者揭秘交易所及券商的备战情况，跟踪沪港通相关政策的变化，同时全面介绍港股市场，厘清A股、H股交易规则的差异，并探讨港股市场未来潜在的投资机会。
　　港股通
　　主要业务要点
　　一是细化了对投资者、市场参与人参与港股通的要求；
　　二是强调了参与港股通的投资者，除需通过规定的证券账户进行交易外，需满足监管机构及上交所的相关规定；
　　三是明确了A+H股公司的A股为风险警示板股票（即ST、*ST和退市整理股票）的相应H股不纳入港股通股票；
　　四是细化了对港股通投资者的委托限制和对指定交易的要求；
　　五是明确了上交所转发联交所提供的免费一档行情，3秒刷新频率，港股通股票范围内；
　　六是提高了每日额度披露频率，每5秒发送给券商，每5分钟在网站上披露；
　　七是将代中国结算在网站上发布结算汇率；
　　八是投保基金要求参与港股通的会员报送港股通数据，具体接口另行规定。
　　此外，对于股份分拆或合并方案，将待最终明确后，及时对前述草案进行增补或修订。
　　港股通
　　总体安排分三阶段
　　上线前准备，时间在8月~9月，主要任务包括完成公司港股通业务方案，制定港股通业务上线实施计划，完善公司相关制度和流程，开展公司内部培训和投资者教育；完成上交所组织的接入测试、全天候测试和全网测试以及接受上交所组织的港股通现场检查。
　　上线前部署，计划执行时间在9月底以前，任务主要是完成港股通生产系统上线部署，做好投资者教育和准备，与上交所证券交易服务公司签署港股通服务协议，以及开通港股通交易权限。
　　正式上线阶段，而关于正式上线的时间计划，上交所只在通知中称，待监管部门批准后择机上线，目前无明确的时间表，期间主要任务包括完成通关测试，完成开通前的准备，以及完成开通交易。
　　沪港通上线在即据记者近日从多个渠道获悉，上交所近期连续发布多个重要通知，所含内容是自今年5月上交所向会员发布《关于启动港股通业务相关准备工作的通知》以来，内容最翔实、分量最重、措辞最紧迫的。如此次向会员公布的《上海证券交易所港股通业务试点方案（草案）》，在之前的征求意见稿基础上进行了更新，主要涉及8处业务要点。此外，上交所还对港股通业务进行了总体工作安排，拟分上线前准备、上线前部署和正式上线三个阶段，并于今日（8月11日）开始受理会员接受现场检查的申请。
　　与上交所一样，港交所亦在紧锣密鼓地备战。
　　连发通知
　　上交所督战港股通
　　经过两个多月的准备，港股通各项工作均按照计划积极推进。
　　为了做好业务准备工作，并进一步交流准备情况，记者获悉，上交所于8月8日（上周五）在上海召开了港股通业务座谈会。记者获得的会议通知显示，此次参会者为上交所各会员公司的董事长或总经理，通知提醒称会议重要，务必出席。据悉，上交所董事长桂敏杰、总经理黄红元，以及证监会市场监管部主任王娴均会出席此次港股通座谈会。毫无疑问，这是自4月10日李克强总理在博鳌宣布沪港通机制以来，业内规格最高的一次交流会议。
　　此次会议主要涵盖四方面内容：港股通业务总体准备情况；港股通结算总体准备情况；港股通下阶段工作安排及要求；会员交流讨论港股通准备情况和工作安排。
　　就在上述会议召开的前一天（8月7日），上交所更是接连向各相关会员单位发布了多个有关沪港通业务的重要通知。
据记者留意到，在一份总计达52页的《关于发布沪港通业务相关文件的通知》中，上交所发布了《上海证券交易所港股通业务试点方案（草案）》、《上海证券交易所沪港通试点办法（草案）》，并就《上海证券交易所港股通投资者适当性管理指引（征求意见稿）》向会员公开征求意见。
　　今年4月29日，上交所曾就沪港股票交易互联互通机制及港股通业务试点办法分别向公众和会员发布了征求意见稿，在8月7日的通知中，上交所结合近期沪港通业务筹备进展，在征求意见稿基础上进行了更新，并形成了相关试点方案（草案）。
　　记者发现，较此前的征求意见稿，此次发布的《上海证券交易所港股通业务试点方案（草案）》涉及的主要业务要点有8处：一是细化了对投资者、市场参与人参与港股通的要求；二是强调了参与港股通的投资者，除需通过规定的证券账户进行交易外，需满足监管机构及上交所的相关规定；三是明确了A+H股公司的A股为风险警示板股票（即ST、*ST和退市整理股票）的相应H股不纳入港股通股票；四是细化了对港股通投资者的委托限制和对指定交易的要求；五是明确了上交所转发联交所提供的免费一档行情，3秒刷新频率，港股通股票范围内；六是提高了每日额度披露频率，每5秒发送给券商，每5分钟在网站上披露；七是将代中国结算在网站上发布结算汇率；八是投保基金要求参与港股通的会员报送港股通数据，具体接口另行规定。
　　此外，对于股份分拆或合并方案，将待最终明确后，及时对前述草案进行增补或修订。
　　港股通
　　总体安排首度曝光
据记者留意到，同日发送至各会员公司的，还包括《关于做好港股通业务上线准备工作的通知》，在这份通知中，上交所明确，港股通业务是证券市场今年一项重点工作，下一步，将以港股通业务正式上线为目标，加速推进各项工作。由于时间紧、任务重，会员须高度重视和精心组织。
　　上交所在通知中首次公布了港股通计划安排，并对主要任务进行了详细部署。根据港股通业务总体工作安排，拟分上线前准备、上线前部署和正式上线三个阶段。
　　第一阶段为上线前准备，时间在8月~9月，主要任务包括完成公司港股通业务方案，制定港股通业务上线实施计划，完善公司相关制度和流程，开展公司内部培训和投资者教育；完成上交所组织的接入测试、全天候测试和全网测试以及接受上交所组织的港股通现场检查。
　　第二阶段为上线前部署，计划执行时间在9月底以前，任务主要是完成港股通生产系统上线部署，做好投资者教育和准备，与上交所证券交易服务公司签署港股通服务协议，以及开通港股通交易权限。
　　第三阶段为正式上线阶段，而关于正式上线的时间计划，上交所只在通知中称，待监管部门批准后择机上线，目前无明确的时间表，期间主要任务包括完成通关测试，完成开通前的准备，以及完成开通交易。
　　此外，上交所将于今日（8月11日）开始受理会员接受现场检查的申请，根据会员申请将适时安排现场检查，具体时间另行通知。值得注意的是，现场检查结果将作为会员参加港股通业务的依据之一。在这份通知中，还附上了10余页的证券公司港股通业务现场检查工作底稿，以备现场检查时相关人员勾选。
　　110名券商已向
　　港交所递交参与申请
　　作为此次沪港通业务的一端，上交所可谓马不停蹄，积极备战，而另一端的港交所，准备情况又如何呢？
　　8月6日，港交所行政总裁李小加在公布港交所2014年上半年业绩时指出，沪港通具体推出的日期会由监管机构公布，预期会在正式推出前两个星期发布。但可以肯定的是，不会在国庆长假前推出，优先选择星期一推出，以让市场作更多准备。
　　记者从港交所8月6日发布的中报中获悉，为使市场参与者准备好通过沪港通进行北向交易（即内地市场交易），港交所在二季度为交易所参与者、资讯供应商及投资者举行了多场研讨会及简布会。截至2014年6月30日，表示有兴趣进行北向交易的交易所参与者已逾200名，其中约有100名交易所参与者已就沪港通推出时即参与交易递交了登记表格。此外，港交所亦接触了大量内地券商及投资者，向他们提供更多有关南向交易（即港股市场交易）的资料。
　　港交所在中期业绩发布会上表示，至今已举行25场沪港通简布会，逾3000名市场参与者参加，110名券商已递交参与申请，这批参与者占市场的成交已超过80%。针对内地投资者，港交所参加了超过10场内地研讨会，接触了3500名以上的投资者。香港及海外投资者方面，机构投资者涵盖了600家买方公司。
　　作为中国资本市场双向开放首班车，李小加强调，在确保市场百分百准备就绪后沪港通才启动，设定额度的用意是力求平稳进行，无须轰轰烈烈，希望日后能不断改进、升级和扩容。税项问题即将得到解决，供股细节正在商讨，并计划于推出前公布方案，股票借贷整体框架已确定，待进一步商讨细节。
　　两边交易所
　　积极进行联网测试
　　除建立良好沟通机制及制度安排外，对于硬件环境的测试也进行得如火如荼据记者了解，目前港交所和上交所都在进行联网测试安排。
　　记者从上交所8月4日发给各会员单位的技术系统测试的通知中获悉，上交所方面于8月起正式开展港股通技术系统测试，测试主要内容为港股通交易和清算等。会员测试分为3个阶段：全天候测试阶段、接入测试阶段和全网测试阶段。会员需依次完成各阶段测试，而全网测试的结果将成为会员参加上交所港股通业务的依据之一。
　　香港券商正在进行专用网关端对端测试的第二阶段，此前（7月2日至7月17日），已对系统连接、营运流程及用户功能进行测试，最迟8月15日须向港交所交回测试结果。
　　根据港交所8月1日发布的安排，在开始端对端测试之后，2014年8月下旬至9月，港交所将举行一次连接测试及两次市场演习，让参与者检视就沪港通推出首日时参与沪港通是否已准备就绪。
　　记者从港交所测试通告中了解到，此次测试及演习分为三个阶段：8月23日~24日（星期六及星期日），核实系统对市场演习已准备就绪；8月30日~31日（星期六及星期天），模拟正常交易与交收及结算活动（结算参与者适用）；9月13日（星期六），模拟系统故障由主数据中心切换至后备数据中心，核实紧急运作程序。
　　根据通告，已经申请成为首批沪港通使用者的交易所参与者必须参加上述连接测试及两次市场演习。港股市场亦会于以上日期开放测试。
　　决战沪港通·赢在香江
　　港股通如箭在弦 开启股市投资新模式
　　随着沪港通启动时间日益临近，包括海外资金在内的各路资金也加快了在A股和港股的布局。作为今年证券市场一项最为重要的制度革新，一旦沪港通正式启动，无疑将对A股和港股市场带来深刻的影响。
　　一位长期投资A股的深圳私募人士告据记者，尽管深圳与香港近在咫尺，但此前由于通道不畅通，对港股市场的参与程度相对较浅。沪港通正式推出，将更进一步地拉近A股市场和港股市场的距离，很大程度上将拓宽投资者的投资范围，不管对A股市场还是港股市场，都是具有划时代意义的一个大事件。
　　那么，沪港通创新性的交易机制体现在哪里？
　　买什么？
　　腾讯、联想随便挑
　　过去的10年，腾讯控股[1.17%]从上市初的3港元涨到最高的646港元，累计张福超过150倍，但这对绝大多数内地投资者而言，却是根本买不到的奢望。人生能有多少个十年？一旦沪港通启动后，内地投资者也能分享腾讯的成长了。
　　对于内地普通投资者而言，最大的好处，还是在很大程度上扩大了可以进行投资的范围。上述深圳私募人士表示，以往，普通内地投资者能够投资的股票，最主要的还是在沪深交易所上市的2000多只股票。而近两年，由于IPO的断断续续，也造成了优质上市公司数量捉襟见肘的尴尬局面。就拿今年新上市的这些新股来看，真正能够让人眼前一亮的公司并不多。不过，一旦沪港通启动，就相当于大批优质新股上市了，而且还不圈钱，而投资者就可以通过沪港通投资在港交所上市的部分公司，这绝对是机会难得。
　　根据沪港通相关规定，内地投资者可以投资的港股标的范围主要包括恒生综合大型股指数成分股、恒生综合中型股指数成分股，以及上证A+H股（A股不在风险警示板）。目前，港股标的共264只，A股标的共568只，除去A+H股的标的外，那些单独在港交所上市的标的，无疑就成为以前内地投资者难以参与的投资品种，而在恒生大中型指数成分股中，有大量的极具投资价值的股票，极有可能成为内地投资者追捧的对象。
　　以恒生综合大型股指数成分股为例，其最大的特点就是涵盖了大量在港股市场上市的蓝筹股。其中，李嘉诚旗下的长江实业、和记黄埔、长江基建和电能实业，这些公司都是今后内地投资者可以买入的港股标的。此外，恒生银行、港交所，以及汇丰控股等，也在投资标的中。因此，沪港通开通后，优质蓝筹股标的数量增多，为内地的普通投资者和机构投资者带来了更大的选择范围。
　　此外，港股市场行业分布更加宽泛，消费股、博彩股、高科技股中，都有大家耳熟能详但在此前又难以投资的公司。比如，消费股中的康师傅控股、周大福、莎莎、达芙妮等，都是颇具明星相的公司；博彩股中，有银河娱乐、澳博控股、美高梅中国、金沙中国等；高科技股中，最吸引人的无疑是腾讯控股，此外，联想集团、金山软件等，也将成为未来内地投资者关注的焦点。
　　怎么买？
　　无需换汇 A股账户直接交易
　　虽然之前已经有内地投资者通过香港券商开户并买卖H股，但总的来说，因为手续较为复杂，不太方便。
　　一位进行过港股交易的内地投资者毛先生表示，一方面是新开户确实不方便，毕竟相比内地券商的开户，还是有手续上的差别。最大的不方便之处还在于资金流动的不畅通。由于炒港股必须先把人民币换成港币，再想办法存入香港的金融机构，除换汇数量有较大的限制外，中间耽误的时间也不少。
　　令人兴奋的是，沪港通开通后，上述问题基本上迎刃而解。
　　首先，根据有关规定，投资者不需要重新开立股票账户，只需要有沪市人民币普通股票账户就可以了。买卖港股前，只需到内地试点券商处签订港股通证券交易委托协议，签署风险揭示书等，就基本完成了，手续较之前大大简便。
　　其次，尽管港股都是以港币计价，内地投资者通过港股通买卖港股市场的股票，则以港币报价，以人民币作为支付货币。也就是说，内地投资者根本不需要提前将人民币换成港币，而是直接用人民币就可以完成港股购买。举个例子，如果某内地投资者买入港股，成交金额是10000港元（忽略税费），该投资者实际上使用的是人民币，则以股票交收日当天的换汇汇率折算后的人民币金额进行交付。卖出港股时，则根据汇率折算后，直接以人民币返还投资者账户。
　　延伸阅读
　　比比看
　　A股H股有啥不同？
　　沪港通启动后，内地投资者投资港股，可以享受T+0和无涨跌幅限制，体会到一天做N个来回的痛快。
　　当然，除了T+O和无涨跌幅限制外，港股市场还有很多规则与A股不同。
　　报价显示颜色不同。港股市场上，股票上涨时，股票报价屏幕上显示的颜色是绿色，下跌时则为红色。
　　每手股数不同。A股每手股票交易单位统一为100股，而在港股市场上，不同股票可以自行设立不同数量的每手交易单位，有的设为每手100股，有的设为每手1000股，也有的是2000股等，投资者须特别留意。
　　值得注意的是，沪港通还在交易上进行了一些特别的规定。比如，沪港通只采用竞价交易，而不支持大宗交易；只能采用限价申报，而不支持市价申报。此外，内地投资者参与港股投资，目前还禁止进行融资融券，禁止裸卖空，禁止按盘交易等。 (成.都.商.报.曾.子.建.孙.宇.婷.)