8月26日，在前海金融创新政策宣讲推介会上，深圳金融办官员表示，联通深交所与港交所的“深港通”正在研究推进。

　　虽然“深港通”至今没有报批，但可以确定，这一跨境投资安排的推出只是时间上的问题。根据传闻中的时间安排，“沪港通”将于今年10月开通，目前正在进行两地的联网测试。在“沪港通”正式通车、并良好运转之前，预计“深港通”将难有进一步动作。此前市场预期，“沪港通”有机会在一年内扩张至深圳市场，甚至不排除和海外交易所合作，开放更多大宗商品和固定收益产品市场。不过，这些措施实施起来将比“深港通”更具挑战性，相信在短期内不易成事。

　　不论是已经在做准备的“沪港通”，还是传闻中的“深港通”或者其他直通车，都是中国政府推动资本项目开放的试验性举措，以求在风险可控的条件下，一点点撬开对于资本账户的管制。根据央行调统司2012年发布的一份报告，在IMF规定的资本账户管制的40个子项中，中国已经有14项为基本可兑换、22项为部分可兑换，仅有4项为不可兑换。目前中国对中长期性质的双向直接投资与贸易融资已经基本放开，但在证券投资、跨境借贷与衍生品交易等短期资本流动仍存在较为严格的管制。“沪/深港通”则是在证券投资方面作出的突破。

　　以这样的视角观察，“沪/深港通”的开通，最重要的意义并非联通了两地的资本市场（虽然这是资本最看重的），而是在有限制放开的情况下，探索出一套有效的监管办法来，避免短期资本大进大出对国际收支平衡的冲击。至于外界期望的，“沪/深港通”的开通将促进中国证监会和证券市场与国际接轨，这样的预期可能过于乐观。总额5500亿元（其中沪股通3000亿元，港股通2500亿元）的“沪港通”基本不太可能撬动24.4万亿市值的国内资本市场的改革。“沪/深港通”是系统性改革的一部分，而非相反的关系。

　　“沪/深港通”目前正在处于起步（草拟）阶段，在两地资本跃跃欲试的情况下，早期的火热应可预期。市场预计，两地5500亿元的交易额度在10月份（也就是开通当月）可能就会用完。值得注意的是，此项制度安排释放的改革红利将不止于资金的往来。证监会此前表示，将与香港证监会沟通业务监管及跨境执法问题，表明跨境监管问题已经进入了监管层的视野。在诸多市场提出来的问题中，两地的监管协同将成为核心要点。如何在差异化的市场中达成监管合作，不仅有利于“沪港通”的发展，对未来和其他市场的交流也将有裨益，比如中美当前纠结的跨境审计监管问题，随着中国市场的对外开放，有望逐步寻找到双方的契合点。

　　最终分析结论：

　　“沪/深港通”的推出是中国政府推动资本项目开放的试验性举措。对跨境资本以及市场的监管问题，将成为能否持续运行的关键。作为系统性改革的一部分，“沪/深港通”将释放出一定的改革红利。不过，也不宜将对这项渐进式改革的预期抬得太高。