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江苏交通设计院IPO获通过 6位股东身价将上亿

加入日期:2014-9-13 10:39:50

  发审委不久前审核通过了江苏省交通规划设计院股份有限公司(下称“交通院股份”)的IPO申请。根据招股书,交通院股份此次拟IPO发行不超过2600万股,募资约8.72亿元。其中近4.4亿元投资于“提高公司研究设计及检测能力建设项目”,4190万元募集资金用于在江苏省外建设11个分支机构和3个区域性独立第三方试验检测中心,3.9亿元用于补充流动资金。根据公开资料,交通院股份2013年度每股收益1.92元,若其能够成功上市,参照同业上市公司苏交科截至2014年中报23.88倍的动态市盈率,交通院股份的股价将达到45.85元,让195名发起人股东的身价飙升。

  最大募投项目基本完工

  根据交通院股份招股书,今年一季度,交通院股份实现业务收入约2.54亿元,实现归属于母公司股东净利润约3908.1万元,净利润率为15.39%。其在2013年实现营收11.46亿元左右,同比上年增长9.31%,实现归属于母公司所有者净利润近1.5亿元,同比增长9.86%,不过,扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润同比下滑0.61%。

  而交通院股份在招股书中表示,资产负债率偏高是其选择IPO的原因之一,“2011至2013年公司资产负债率分别为72.23%、71.47%和69.07%,虽然有所下降但仍处于较高水平,显著高于同行业可比上市公司水平,使用银行贷款的空间已经非常有限。”与此相比,苏交科作为与交通院股份在业务上最具有可比性的上市公司,2011年至2013年的资产负债率水平都在35%左右,远低于交通院股份。负债高企的同时,交通院股份存在大量的应收账款。

  不过,交通院股份资产负债率偏高或许还与其虽未上市,但已经自筹投资最大的IPO募投项目—“提高公司研究设计及检测能力建设项目”有关,在交通院股份报送的招股书中,该项目的进度已经为“2014年7月18日完成工程竣工验收工作,计划在15日内完成相关备案工作”。据估算,该项目已经投入逾3亿元,后续还需投入1亿左右。

  募资准备去省外“抢肉”

  交通院股份并未给自己争取到任何特许经营项目。或为摆脱对当地政府的业务依赖,按照募资计划,交通院股份准备将触角伸向省外。从公布的募资项目中可以看出,除了将投资4.69亿元到公司研究设计及检测能力建设项目和补充流动资金,省外的市场开拓将是公司未来发展的一个重要方向。在分支机构的建设方面,江苏交通规划设计院准备在江苏省外的郑州、成都、海口等地建11个分支机构,并在昆明、厦门和新疆建设3个区域型独立第三方试验检测中心,拟使用募集资金共计4190万元。

  不过,受益于省内政府订单发展起来的企业,却要在省外的业务中“抢肉吃”。这一募投方向的前景不被看好。“省内市场取决于基建项目,市场份额有限,而且由于政府订单的限制,影响业绩的因素很多,这种情况下,交通院股份未来能否实现增长,取决于新客户的开拓;向外扩张是本能反应,理论上并没有错。”一位咨询公司研究人士表示,“但多数地方政府在类似的业务上,对本地的企业都有一定程度的地方保护,但向外扩张谈何容易?”

  改制时职工共出资3200万

  交通院股份的前身是成立于1966年的江苏省交通规划设计院,原为省属事业单位。2005年,通过事业单位改制,前设计院院长明图章联合了200余名职工,通过自筹资金等方式,受让了设计院的整体国有产权。自此,原本靠工资吃饭的事业编制职员摇身变为民企股东。截至目前,发行人交通院股份的股权分散在195名自然人股东手中。

  从交通院股份的股权结构上来看,其从未有战略投资者介入,也不存在法人股东和实际控制人,股权结构极为分散,195名自然人股东均为公司(原)职工或亲属。其中最大自然人股东明图章持股552.52万股,占公司总股本7.08%;最小股东持股占比0.097%。持股数量超35万股的自然人股东人数近70名。

  “这种企业还是秉承着老国企的风格的。”君泽君(南京)律师事务所合伙人黄剑锋律师认为,“股权分散也有分散的好处,只要有足够的表决权就可以了,而且这种公司是有惯性的,股权分散并不会导致公司僵局。”

  值得注意的是,这195名发起人股东基本都是从交通院股份改制时就开始持股,他们当时真正拿出的现金一共3200万元,人均十几万元的持股成本,而其余1亿多元的转让款是通过拆借和减资方式获得的。这些员工实际出资只占总转让款的两成。

  6人身价上亿 70人将超千万

  据不完全统计,在改制至今的9年时间内,交通院股份披露的分红共5次,共计分配红利1.24亿元,其中持股约7%的第一大股东明图章共分得867.01万元。

  公司不仅保证了对原始股东的现金分红,在员工薪酬方面也保持“高水准”。招股书显示,截至2013年底,公司职工总数为近2000人。其中管理层(包括中层和高层)人数为162人。2013年,公司为管理层支付的薪酬达1.0662亿元,占当年公司利润比例超过70%。明图章等12位高管的平均年薪为161万元。此外,各年度的职工薪酬总额均达当年净利润的2倍有余。业内人士称,高薪酬进一步强化了公司的资金压力,蚕食其净利润。对此,交通院股份的解释是,“高薪酬体现了智力密集型企业职工利益与公司规模、效益紧密结合的特点”。

  根据公开资料,交通院股份2013年度每股收益1.92元,若其能够成功上市,参照同业上市公司苏交科截至2014年中报23.88倍的动态市盈率,交通院股份的股价将达到45.85元。由于交通院股份前6位股东持股数从360.06万股到552.52万股不等,届时他们的身价将涨至上亿级别。此外,另有70名交通院股份股东将成为千万富翁。

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编辑: 来源:新华报业网-扬子晚报