沪港通正式开闸已进入倒计时阶段，海外对冲基金经理们正在紧锣密鼓地加仓A股。

　　“从今年年初至今，海外对冲基金经理加仓A股的幅度接近翻倍，这种趋势在4月沪港通宣布后更加明显。”某外资对冲基金首席投资顾问向记者透露。

　　相比之下，很多大型的外资公募基金则反应平淡，因考虑到税收安排以及沪港两地结算的差异，而选择暂时按兵不动。

　　“目前，税收和结算安排的不确定性是很多大型机构投资者最大的担忧，因为很多他们的投资者都是散户，所以必须在一切安排都明朗之后，才会考虑正式部署。”East Capital的合伙人Karine Hirm在接受本报记者采访时表示。

　　“在交易真正发生前就通过非交易过户的形式把资金、股票转入券商的账户。海外基金会对其中存在的保密风险和对手方风险持谨慎态度。”她指出。

　　根据沪港通的安排，机构投资者投资A股，须于卖货前一日将股份转移至相关卖盘的经纪行，以便于计划沽货当日出售股份。

　　“出于对投资者和资产的保护，很多大型公募基金是长期自己持有的，而结算行和券商是分开的。相比之下，对冲基金很多情况下股票的托管行就是券商，股票不是放在自己手上的，所以A股目前的结算安排对他们不是太大的问题。”上述对冲基金人士表示。

　　此外，自从合格境外机构投资者（QFII）及人民币合格境外机构投资者（RQFII）相继推出以来，资本利得税也一直是悬在外资机构投资者头上的达摩克利斯之剑。

　　“目前看来，资本利得税的相关规则很有可能不能在沪港通正式开闸前定下来，业界普遍希望在正式征收之前提前预告，并且不向前追溯。”渣打银行亚洲股市策略分析师蔡建国表示。

　　国家税务总局一直未对QFII等海外机构的资本利得收益是否征税提供明确说法。据悉，目前很多QFII机构和RQFII管理人都按业内默认的10%比例来预提资本利得税。

　　对冲基金换仓

　　在沪港通正式开通后，对冲基金将成为“第一个吃螃蟹的人”，上述对冲基金人士表示，目前主力加仓A股的主要是两大类策略的对冲基金，加仓重点是一些A股市场稀缺性板块，如国防、大陆科技股、苹果手机产业链相关公司等。

　　“一种是传统的长短仓策略投资中国股市的对冲基金，目前这类基金只能投资香港或美国上市的中概股，但沪港通推出以后，他们对A股的投资选择更多也更自由。”他表示。第二类则是采取跨市场套利策略的对冲基金，据悉，这类基金目前也在不断加仓A股，通过A-H差价股进行套利操作，他表示。

　　目前，大部分海外对冲基金主要通过借券商的QFII额度投资A股，相对成本较高，成本大约为1.2%-1.5%左右，而通过沪港通则有望把相关成本降低10-20个基点。因此，沪港通开闸后，大部分海外对冲基金均计划借沪港通换仓。

　　“今年以来对RQFII-A股ETF基金的配置需求上升，目前香港市场各类机构的RQFII投资额度呈现偏紧状态。很多对冲基金都在考虑将QFII和沪港通投资标的重叠的部分从QFII换仓到沪港通，而把QFII额度省下来去购买一些沪港通不能购买的品种。”一位香港本地对冲基金经理坦言。

　　目前，QFII额度可以投资所有股票和债券，而沪港通北上的可投资证券范畴，则仅限于上证180、上证380以及A+H的568只蓝筹股等。

　　“深港通”箭在弦上

　　渣打中国与香港证券研究部主管欧文在9月17日记者会上透露，他预计沪港通开通后一切进展顺利的话，最快六个月内深港通也会接着开通。

　　他表示，目前深圳上市的很多优质公司在环球业务中都处于领先地位，而且深圳股市占亚洲市场比例也不小。

　　深圳金融发展办副主任肖志家曾在早前的一个会议上指出，目前正研究联接深圳交易所和港交所的“深港通”，但尚未向中央提交及审议相关议案，但业内人士认为沪港通开通后，将为深港通的技术准备工作基本解决障碍。

　　欧文表示，目前很多海外投资者对A股市场的兴趣浓厚。“目前A股市场与发达国家的股市相关性几乎为零，所以A股是他们分散投资风险的市场选择之一。此外，A股市场上有一些独特的产业和板块如白酒、军工、家电等，这些公司没有在海外上市。”

　　渣打银行亚洲股市策略分析师蔡建国在同日记者会上指出，沪港通将为市场带来足够流动性，令部分股票上升，但不足以推升整个市场，现时沪股通北向的额度为3000亿元人民币，只占A股自由浮动市值的3%左右，而目前现有QFII及RQFII投资额度则分别占A股整体市值和自由浮动市值的2%、6%。

　　他表示，恒生指数有望在年底前回升至26000点水平，因为内地投资者希望有更多分散投资机会，这些投资者偏好小型股票，因此预计小型股票的交投量会增长两倍，但整体股票的交投量只升3%至5%。

　　“相比其他市场，香港股市的小盘股与大盘股的市盈率（P/E）折扣高达21%，而相比大盘股137%，美股市场的溢价也在47%。”他说道。