上证所通知券商冲刺港股通：10月6日前完成技术准备工作
　　昨日上午，各大券商相继收到了上证所发布的《关于进一步做好港股通业务上线准备工作的通知》，这也意味着港股通正式上线已经进入最后冲刺阶段。
　　某券商负责沪港通业务人士表示，由于上证所此次对券商准备工作的具体时间点有明确要求，因此这份通知非常重要。根据上证所安排的进度，上证所要求券商于10月6日前完成用于生产的技术系统部署和准备工作。港股通最快上线时间依然可能是10月13日。
　　9月底前完成券商现场检查
　　据了解，此次上证所发布上述通知的落款时间是在9月17日，而相关券商于昨日正式收到相关通知。上证所在通知中称，目前上证所正在按照计划有序推进港股通业务，为便于证券公司做好港股通业务相关准备工作，对各准备事项做进一步通知。
　　据《每日经济新闻》记者获得的通知显示，最后阶段的准备工作分三阶段部署，包括：目前可开展工作、《沪港通试点办法》发布后可开展的工作，以及开通日期确定后可开展的工作。而在第一部分目前可开展工作中，对于券商技术测试检查工作，上证所表示，按照工作安排，将在9月30日前完成券商港股通技术系统检查工作。9月30日前未通过上证所现场检查的券商，在业务开通时将不能参加港股通业务。此外，上证所要求尚未提交申请的券商，于9月23日之前提交申请。而对于9月23日之后提交申请的券商，交易所将在港股通业务正式上线开通后再安排现场检查工作。据记者了解，交易所对首批试点券商的现场检查工作已于9月初开始，目前已有部分券商通过了现场检查。
　　此外，为扎实做好技术系统准备工作，上证所还要求券商于10月6日前完成用于生产的技术系统部署和准备工作。交易所将在国庆节后的周末安排在生产环境中进行测试。为确保生产系统安全，正式宣布开通时点后，或者正式交易上线前10天，交易所将不再安排全天候测试。具体测试安排另行通知。
　　《沪港通试点办法》即将发布
　　早在今年4月29日，上证所便公布了《沪港通试点实施细则（征求意见稿）》。而在今年8月，上证所经过征求意见后，又发布了《试点办法（草案）》，并对原有征求意见稿进行了多达10多处的修改。目前，相关草案还将等待证监会最后的批准。
　　此次上证所发布的通知显示，上证所在获证监会批准后，将正式发布《沪港通试点办法》。《沪港通试点办法》正式公布后，券商就可以开展其他准备工作了，包括投资者准备工作等。此外，交易所还将发布《港股通委托协议必备条款》和《港股通交易风险揭示书必备条款》。证券公司应当根据上述必备条款，制定符合公司实际情况的《港股通委托协议》和《港股通交易风险揭示书》，完善相应的具体业务流程，并根据要求做好投资者签署工作和投资者适当性管理以及教育工作。在投资者签署相关委托协议和风险揭示书之后，在业务正式开通之前，券商还应当组织投资者在全天候测试环境或生产环境中进行测试。此外，《沪港通试点办法》发布后，交易所将及时发布《港股通业务会员指南》，券商可开始向交易所申请办理开通港股通交易权限事宜。上述券商人士表示，申请开通权限之后，才意味着试点券商可以正式开始运行相关业务。
　　一位准备参与港股通交易的私募人士表示，从这个通知的内容来看，券商需要为投资者做的准备工作比较繁琐，而这些内容都要在《沪港通试点办法》公布之后才能进行。因此，该人士预计，很有可能相关《沪港通试点办法》即将在国庆节前就发布，否则节后再发布的话，时间就更紧张了。
　　开通日期仍未确定
　　随着国庆节日益临近，沪港通正式开通日期也成为业内关注的焦点。根据上证所发布的通知，目前，沪港通开通还未确定具体日期。上证所表示，将在正式开通前组织至少两次技术测试。而在开通前一周的周末，将进行预上线模拟交易；开通前周末将进行通关测试。上证所将根据相关工作进度及时发布通知。
　　有券商人士表示，根据上证所的上述安排，10月6日前要求券商完成用于生产的技术系统部署和准备工作。在正式上线前一周的周末，还将进行预上线模拟交易以及通关测试。因此，从此推断，最快上线的时间仍然可能是10月13日（星期一），因为这一天的前一周的周末是10月4日和5日。虽然这两天刚好在国庆节假期中间，但由于沪港通的重要意义，所以交易所依然可能选择在长假期间进行最后的通关测试。此前，交易所也常有在节假日安排测试的先例。(每日经济新闻 )

　　港交所否认沪港通“延迟推出”
　　针对市场近日关于沪港通可能延迟推出的传言，港交所发言人18日回应称，沪港通的准备工作正按计划顺利进行，没有延迟。在决定沪港通的开通日期前，监管机构会评估整体市场准备情况。而于过去数周顺利完成的市场演习证明交易所的市场基建已准备就绪，这也标志交易所已完成为推出沪港通而准备的一项重要工作。
　　沪港交易所刚刚于13日顺利完成了第二次全网测试。随后有市场传言称，由于沪港通实际操作过程中的技术问题短期内难以解决，沪港通的正式开通时间可能较早前10月中旬的设想延迟。
　　18日，国泰君安国际主席兼行政总裁阎峰表示，相信沪港通的技术问题不大，10月底之前应可以开通，并称公司的系统已经完成改善，不清楚传言中所谓技术问题是否只出现在单一券商上。
　　在业内人士看来，截至目前，最有可能阻碍沪港通推出的，仍然是税费方面的问题。目前，海外机构投资者通过沪股通投资相关A股，如遇上市公司分红及送股，红利税如何征收、卖出A股时资本利得税如何缴纳等税收细节，仍未明确。
　　近日香港市场有传闻称，内地税务部门有意在沪港通推出的头半年里，免征资本利得税和红利税。这一方案尚未得到国内税务部门的证实。不过，港交所行政总裁李小加此前曾表示，关于税率问题有两个方向可以努力：一是与税务总局在税收政策确定后不再追诉过往交易。具体地说，未来在税收政策尚不明确的前提下，先期进行沪港通的交易，税收政策确定后保证对过往交易不再追诉；二是争取税费收缴系统的建设时间，即在税收规则确定后为两大交易所留下2至3个月税费征缴系统建设时间。
　　国内一位证券业人士对记者表示，考虑到税收整体的严肃性，在出台具体方案之前，免征的过渡性方案不无可能。(经.济.参.考.报 )

　　券商透露：沪港通双边额度将动态调控 利得税是定时炸弹
　　“税收政策不明确一直是外资机构大规模增持A股的最大障碍。若迟迟无法解决，会直接影响外资参与沪港通的意欲。”国泰君安国际行政总裁阎峰认为，若最终出台的方案只豁免6个月的资本利得税，可能会降低沪港通对境外机构的吸引力。
　　从1994年国税局宣布对股票转让暂免个人所得税至今已长达20年，QFII和RQFII机构只能参考2009年对非居民企业所规定的10%企业所得税预提资本利得税。面对即将开放的沪港通，和影响更为深远的A股加入MSCI新兴市场指数，模凌两可的税收政策已到了必须厘清的关键时刻。
　　沪港通开启在即，除了最关键的税收问题，市场同样关注“南北流动”的资金方向及其衍生出来的额度调控。阎峰在接受记者访问时透露，由于投资者的结构问题，港股通的2500亿元额度很可能无法用尽，而3000亿元的沪股通则很大概率出现“供不应求”；他预计，监管机构会根据市场供需动态调配双边额度，希望在开放资本账户的过程中引入更多资金。
　　同日，有“新兴市场之父”之称的邓普顿新兴市场团队执行主席麦朴思（Mark Mobius）在记者会上预期，沪港通的发展会循序渐进，只要资金不大幅流出A股市场，决策者就会增加计划的弹性。他表示，在原有QFII的基础上，会透过沪港通渠道增加A股配置。
　　利得税难题
　　记者了解到，业界普遍按照10%的非居民企业所得税率预提10%的资本所得税。但今年以来，中资机构先后从香港税务局拿到了“香港税务居民证明书”，可以按照《内地和香港关于对所得避免双重征税和防止偷漏税的安排》豁免征收资本利得税，投资土地富有公司（至少50%资产为中国不动产）除外。
　　1月27日，华夏香港成为第一个借助内地与香港税收优惠豁免资本利得税的境外公司。华夏宣布旗下香港上市的沪深300指数ETF不再就基金进行资本的利得税预提；随后，南方东英、易方达香港和海通国际相继在2-4月跟进有关调整。
　　反映在资金净值上，回拨10%利得税预提的当日，华夏沪深300 ETF的净值马上提高了1.75%，易方达中证100 ETF的净值则提升了2.5%；4只规模较大的ETF累计回拨了3.62亿元。作为港股成交量最大的A股ETF，安硕A50在销售条款中明确说明，有一笔CAAP（A股连接产品）及A股的变现资本收益款项自ETF成立以来并未做出税项拨备；若未来开征资本利得税，将是“定时炸弹”。
　　“这是中资机构的特殊福利，并不适用于外资机构投资者。预提资本利得税会直接影响基金净值，应用到沪港通，外资不得不随时额外拨备10%的资本收益，还无法确定是否足够。”海通国际资产管理董事总经理章宜斌表示，资本利得税能否尽快厘清还会直接影响A股能否如期入选MSCI新兴市场指数。
　　今年3月，MSCI指数公司向国际基金经理征求将A股纳入旗下新兴市场的可能性。麦朴思第一时间表示反对，认为将A股纳入MSCI将使得这个指数失去意义。MSCI最终宣布计划流产，其中一大原因就是不清晰的资本利得税政策。
　　前述基金经理表示，资本利得税牵涉国税局、财政部和证监会三方，各自的利益诉求迥异；若继续拖延，只会使得前后牵扯逾10年的利得税“雪球”越滚越大；但若马上开征，短期又难以厘定不同税率和追溯期限。
　　市场盛传，9月底出台的沪港通细则会暂时豁免6个月的资本利得税。对此，阎峰认为，沪港通是解决利得税争议的契机，机构客户更希望得到长期的承诺而非短期豁免。
　　“南北水”失衡？
　　“A股市场以零售客户为主，习惯于投资中小型股份，对港股通限定的274只大中型指数成份股兴趣不大。反观香港市场以机构投资者为主，对568只沪股通大型股具有重新定价的正面作用。”
　　阎峰坦言，沪港通运行后很可能会出现“南水”（内地至香港）额度用不完，“北水”（香港至内地）额度不够用的情况，料监管机构会动态调整双边额度分配。国泰君安特意为旗下客户安排了统一的“孖展”（保证金）账户，方便跨境融资融券。
　　他表示，对香港来说，沪港通的意义不在于有多少资金流入香港，而是深化交易所的功能，加快人民币由结算货币到交易货币的转型，提高人民币的投资功能。
　　这种预测和日前里昂证券所进行的亚太区市场调查结果不谋而合。在受访的401名内地投资者中，77%对沪港通不感兴趣，其中50万元的最低账户要求是最大障碍。
　　高盛（日本以外）亚太区现金交易及股票主管Christina Ma对此有不同意见，她在接受外电专访时认为内地散户对港股通的投资热情将令人惊讶，他们习惯于自己作出投资决定，而非购买基金；对澳门博彩和科技股的需求会超出预期。(21.世.纪.经.济.报..道.江.家.岱.)

　　港交所否认沪港通延期 券商料10月底开通
　　9月18日下午消息香港《文汇报》昨日引述内地券商人士称，“沪港通”由于技术问题短期难以解决，正式开通可能延迟。不过港交所方面今天回应称，“沪港通”准备工作顺利进行，没有延迟，市场基建已经准备就绪。大型中资券商国泰君安主席兼行政总裁阎峰今天下午也在记者会上表示，据他所知沪港通技术上没有问题，相信10月底前能开通。
　　《文汇报》引述内地券商人士称，沪港通的正式开通日期将比此前设想的延迟，因为实际操作中有技术问题短期未能解决。香港券商界人士、立法会议员张华峰昨日也表示，沪港通目前仍有不少问题，香港券商和投资者也不熟悉内地的市场运作，如升跌停板机制，两地交易时段不同等。
　　不过港交所发言人今天下午回应香港经济通通讯社指出，沪港通准备工作正在顺利进行没有延迟，决定开通前监管机构会再评估市场整体的准备情况。港交所方面指出，过去几个星期市场演习都顺利完成，证明交易所的市场基建已经准备就绪，
　　国泰君安主席兼行政总裁阎峰今天在该行的沪港通活动时表示，据他理解沪港通没有技术上的问题，目前存在的只是税务交收问题，尤其是利得税的问题，如果问题没有解决，可能影响境外投资者投资A股的兴趣，不过他相信，问题可以在10月底开通前解决。他还透露，上交所方面也对进度表示满意。他表示国泰君安系统已经完成改善，但不清楚是否少数券商仍有技术问题。
　　阎峰指出，未来沪港通北上的资金会比南下多，A股可投资数目也多于港股，相信在这个机制涉及上就是希望能让更多人民币回流内地，提高人民币的投资功能，也增强港交所的作用，有助于建设香港人民币离岸中心。他表示，在两地总额度用完后，应当有500亿人民币回流内地，
　　他透露目前内地人来港开户数目也在增加，今年上半年国泰君安的内地来港开户有7400宗，明显多与过去的约5000宗。他表示短期内券商之间会有较激烈竞争，但是应当只是暂时情况。国泰君安也正在研究为沪港通开通投资A股的孖展服务，因为A股可投资对象都是大型企业，风险比较可控，利润也较高。

　　部分上市公司外资持股逼近30%红线 取道沪港通
　　“我们了解的情况是，随着沪港通的临近，一些上市公司的外资持股比例已接近30%。”某QFII机构的股票销售主管据记者如是说。业内人士表示，QFII的提前进驻会使后来者的买入受限，取道沪港通而来的外资玩法将有所不同，可能更青睐中盘股。
　　外资涌入影响格局
　　此前，格力电器(000651)因外资持股比例接近30%而发布公告。多家机构投资者认为，随着外资对A股市场兴趣的增加和对优质股票的增持，一些上市公司的外资持股比例将达到上限。这一方面对公司股价的长期稳定形成“锚定”效应，也会使一些外资机构在寻找投资标的时存在顾虑。中国证监会此前发布的《沪港股票市场互联互通机制试点若干规定》要求，单个境外投资者对单个上市公司的持股比例，不得超过该上市公司股份总数的10%；所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和，不得超过该上市公司股份总数的30%。
　　业内人士指出，此前QFII以大资金做长线投资为主，相对谨慎，喜欢估值便宜、股息率高的公司。沪港通实施后，其思路可能发生微妙变化。
　　从二季度QFII和RQFII的持股情况来看，目前QFII持股集中的领域很明确。
　　值得关注的现象是，QFII在看好这些优质白马股的长期投资价值之时，也有一些顾虑。某香港投资经理表示，近期这类被“锚定”的股票价格上涨幅度不大。在外资积极涌入的情况下，预计会有更多优质公司达到持股上限，这一方面会对公司股价形成支撑，但QFII的进驻会使后来者的买入受限。当然，目前这只是发生在个股身上的个别现象，QFII在A股的整体持股比例不高。据证监会公布的最新数据，QFII（含RQFII）持股市值为3149亿元，占沪深两市总市值的1.32%。
　　中盘股机会将增加
　　“从我们接触和调研的情况看，目前通过沪港通渠道进来的很多将是对冲基金，他们的选股思路将和传统的QFII不同。”申万研究所海外研究业务负责人表示，中盘股会是沪港通投资者选择的领域。
　　目前沪港通受到投资者关注，一方面是由于经由沪港通渠道进来的投资者很多都是此前拿不到QFII额度的中小投资机构，他们的投资理念更为多元化；二是从研究的领域和深度看，这些投资者不会覆盖特别小的公司，也不一定青睐此前QFII已经进驻的大盘蓝筹股，更可能选择中型股票。
　　一些机构投资者反映，最近在美国发行的投资A股的基金很多准备以沪港通渠道进入A股市场，其投资偏好和以往的QFII不同，操作也会更加灵活。兴业证券(601377)研究所认为，沪港通启动后,外资总体持股将快速翻倍，海外投资者投资规模理论上最大可达9000亿元，相当于A股总市值的3.5%左右，相当于目前所有基金投资A股市值的77%。
　　根据台湾的经验,随着资本市场的逐步开放,海外投资者的行为对于当地证券市场的影响将越来越大，市场走势与海外投资者交易占比的相关性越来越高并改变当地股市游戏规则。(.中.国.证.券.报.朱.茵.).