沪港通存在若干制度套利空间(如汇率波动套利、额度的资金操控套利、A+H股因为交易时间、交易日与涨跌幅限制不同的套利),对此,有人担心这会对市场造成风险。
对此,上交所解释,总体上,沪港通交易机制的套利空间非常有限,不会对市场和投资者造成风险。
究其原因,首先,对于汇率波动套利,沪港通没有提供大规模的套利机会。汇率套利是指利用不同市场关于同一货币的汇率差价,在一地以较低的价格买入某种货币,然后将资金汇至另一市场,以较高的价格卖出,其前提条件是资金可以自由进出两地的外汇市场。根据沪港通的制度安排及现行的外汇管理体制,两地投资者无法直接跨市场进行套利交易,内地与香港外汇市场相对隔离,不可能大规模地通过沪港通构建汇率套利组合。
其次,对于额度的资金操控套利,沪港通的额度控制不会成为投机资金操控市场的漏洞。沪港两所对额度控制方式进行了非常深入的研究,当前的计算公式以买入申报和卖出成交作为计算的基础,充分考虑各种因素。在港股通方向上,因为券商对投资者买入申报的资金有前端控制,不可能出现虚假大额买入申报;在沪股通方向上,券商针对投资者的买入申报是否有足够交收资金也有完备的风险控制措施,所以很难出现通过大额虚假买入申报来制造“额度用尽”假象的操作。其实,即使有投资者不顾资金成本在不可能成交的价格上提交虚假买入申报以制造“额度用尽”的假象,也不可能达到影响上海A股的整体价格水平的操纵效果。
最后,对于A+H股因为交易时间、交易日与涨跌幅限制不同的套利,也不会给市场和投资者带来风险:对于非A+H股票,根本不可能出现所谓大规模套利交易;对于A+H股票而言,对于两市交易时间、交易日和涨跌幅的不同,在沪港通机制下也不存在A+H股大规模套利机会;即便存在市场的盲目、非理性套利,这种风险在额度控制下也是非常有限的。
(责任编辑:HF025)