4G 建设加速，支撑传输网投资维持高景气：我们重申，未来两年，行业竞争将推动4G 建设加快发展，支撑中国光通信行业维持高景气。2014年中国移动4G 建设进度和推广速度已然遥遥领先，中国移动4G 用户数呈现出加速增长态势，与此同时，中国联通和中国电信则出现移动用户增长乏力的现象。受竞争驱动，中国联通计划在2014 年下半年新建10 万个4G 基站，中国电信计划2014 年底开通14 万个4G 基站。可以预见，未来两年，随着中国联通和中国电信加大4G 建设力度，中国4G 建设将呈现出加速发展态势。运营商4G 建设加速必将拉动传输网投资需求持续向上，支撑光通信行业维持高景气。我们观察到，2014 年上半年中国移动传输网投资达到303 亿元，同比增长31%，中国电信和中国联通也提前启动了传输网升级扩容，侧面验证了我们的判断。

　　子公司烽火星空为网络监控及安全领域翘楚，此部分资产价值望迎来重估：子公司南京烽火星空为网络信息安全和企业移动信息化领域翘楚，此块优良资产有望迎来价值重估。具体而言：1、南京烽火星空为国内三家具备完整的网络监控及安全全资质的公司，且在政府应用、金融证券、能源等行业有成熟应用；2、2013 年烽火星空实现净利润1.07 亿元，为行业内规模领先的龙头企业，且过去净利润规模实现较快增长。我们判断，随着信息安全从简单的底层硬件的国产化替换，向软件替换和应用的逐步扩散，公司未来增长前景值得期待。此外，在移动信息化领域，烽火星空已经从移动中间件厂商成功延伸为企业移动信息化解决方案提供商，未来必将在企业移动信息化加速发展中持续受益。

　　布局智慧城市及军工业务领域，助推公司长期增长：公司在立足运营商通信市场的基础上，积极拓展非运营商市场，试图为公司开辟全新成长空间。目前，公司积极开辟广电、电力市场，后续将在智慧城市、军工应用领域加大市场开拓力度，助推公司业绩延续高速增长。

　　投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计公司2014-2016 年全面摊薄EPS 为0.67 元、0.82 元、0.98 元，重申对公司“推荐”评级。