体彩单场竞猜游戏推出

　　9月2日财政部办公厅发布《关于调整中国足球彩票单场竞猜、中国篮球彩票单场竞猜、中国体育彩票冠军竞猜和中国体育彩票冠亚军竞猜游戏规则的通知》，同意体育彩票中心调整中国足球彩票单场竞猜游戏、中国篮球彩票单场竞猜游戏、中国体育彩票冠军竞猜游戏和中国体育彩票冠亚军竞猜游戏的彩票资金构成比例，即按照彩票销售额的73%、11%和16%分别计提彩票奖金、彩票发行费和彩票公益金；彩票奖金中，72%为当期奖金，1%为调节基金；同时将中国足球彩票单场竞猜胜平负游戏、让球胜平负游戏、半全场胜平负游戏、总进球数游戏和中国篮球彩票单场竞猜胜负游戏、让分胜负游戏、大小分游戏的单场投注的奖金设置调整为固定奖金。

　　彩种及玩法创新又一起点

　　我们认为这是国家层面对中国彩票行业尤其是体彩竞彩行业重大创新的认可，单场竞猜的推出不仅将返奖比例进一步提升，更能够使玩法向国际靠拢，这非常利于对现有竞猜型彩民的挖掘，同时也能够吸引部分参与外围的人员回归正规市场。跟其它彩种相比，单场竞猜改变过去至少选择两场比赛的模式，理论中奖概率提升3倍，参与的趣味性也将大幅提升。按照国际经验，单场竞猜必将成为竞猜型玩法中的第一大品种，其在中国的空间将非常之大。与此同时固定奖金玩法在投注时即可确定中奖金额，不受总投注金额影响。即使某些冷门比赛总投注额极少，彩民仍可按投注时的固定奖金获得稳定回报，这在客观上丰富了彩民的赛事选择范围，对喜爱冷门联赛的资深彩民尤其有利。

　　竞彩彩种创新将开启整个行业系统性创新步伐

　　从历史规律来看，一般体彩或者福彩的创新是轮流着进行的，一种彩种突破后，另外一种彩种的创新也会逐步跟上。从本次来看，在体彩竞彩进行创新后，按照传统福彩也会跟上创新的步伐，这就会系统性的提升整个彩票行业的市场规模。作为行业创新的起点，彩种及玩法创新将是行业未来发展的催化剂，我们继续看好互联网彩票行业未来发展趋势，推荐重点公司鸿博股份、安妮股份、人民网、综艺股份等以及美股500彩票网、港股华彩控股、亚博科技控股。

　　个股点评：

　　鸿博股份：地方体彩招标开启，政策突破预期渐强

　　政策突破预期增强 ，维持增持。凭借B2B/B2C 代销爆发增长，公司2014年H1 互联网彩票收入同增180%，基本抵消传统业务收入下滑，预计下半年互联网彩票业务仍将维持高速增长。随着地方体彩电话销售牌照招标启动以及福彩电话牌照的最后冲刺，我们仍看好未来互联网彩票发展前景，维持公司2014/15 年EPS 预测0.28/0.38 元，维持增持，维持目标价25 元。

　　与众不同观点：市场认为管理部门对互联网彩票持谨慎态度，其发展可能停留在概念阶段；我们认为随着近期多省体彩中心开启电话代销招标工作，加上福彩电话端牌照报批处于最后阶段，彩票在移动端上推广的确定性增强，政策取得突破的预期也日益增强。作为少数同时拥有B2B/ B2C代销资质的企业，我们预计公司在移动端牌照争夺中将处于有利地位。

　　A 股纯度最高的互联网彩票标的，彩种研发独占鳌头。公司在移动及互联网端和微信平台的开发已完成，年初以来公司相继与银联和天涯社区达成合作，借助银联在移动支付领域的优势占得移动端的先机，同时彩乐乐接入天涯社区横向拓宽了公司在互联网领域的销售渠道；公司浸淫行业多年，与多个省两彩中心保持密切合作关系。更重要的是，公司多年积累的彩种研发资源将使其在彩种向民营放开的大趋势下更受青睐。公司上半年互联网售彩贡献约50%的业绩，是A 股中最纯的互联网彩票标的；未来随着国内政策日趋明朗及彩种研发逐步放开，公司无疑将充分受益，彩乐乐平台和B2B 渠道均有望挤入国内互联网彩票销售的第一梯队。(国泰君安)

　　综艺股份：传统业务大幅回暖，互联网平稳布局

　　智能卡销量提升， 国外电站收入增加，股权投资收益增长共同驱动公司扭亏为盈。1)天一集成主导产品A980智能卡及智能密码钥匙芯片在保持稳定销售的基础上，上半年实现广电加密应急广播系统开发和小批量试产，下半年进入试点推广阶段；A2000芯片成功应用于加密验签服务器和加密机项目，并实现批量销售； 公司的动态令牌芯片进入市场推广阶段并已获得多个用户。 智能卡销量增加是国内地区营业收入同比增51.97%的主要原因。2)去年同期公司将欧洲电站电费收入归入其他业务，本期归入主营业务收入后太阳能电池及电站业务的毛利率同比增加24.55%，实现营业收入1.78亿元，同比大涨211.16%，提升公司盈利能力。3)子公司江苏高投投资收益与去年同期相比增加4130.41万元，增厚公司利润水平。

　　彩票全产业链提升公司移动互联网领域核心竞争力。2014年上半年，公司为实施转型升级的产业战略， 在移动互联网彩票领域进行了一系列投资收购活动，收购北京仙境乐网科技有限公司、上海量彩信息科技有限公司、上海好炫信息技术有限公司、北京盈彩畅联网络科技有限公司的控股权。本次收购后，综艺股份一举成为国内彩票业务布局最完整，后发优势最明显的行业领导者，而且为日后在移动互联网精耕细作提供了重要的客户流量基础和战略合作伙伴。

　　收购网游公司奠定移动互联网整体战略基础。 2014年7月20日， 公司公告斥资3.3亿受让北京掌上飞讯科技有限公司68.24%股权。入主目标公司后，将继续专注手机网游的研发和运营领域，实现公司手游业务更好更快更大发展。此次收购网游公司和之前的互联网彩票公司，将有利于公司进一步积极打造平台移动互联网企业。

　　风险提示。市场推广低于预期等风险。

　　盈利预测及估值。 我们预计，公司 2014-2016 年 EPS 分别为 0.22 元/0.41 元/0.52 元，对应 PE44/23/18 倍，维持“增持”评级。(宏源证券)