湖南有色成功退市概率大。 自从湖南有色于上月 11 日公告拟退市以来，湖南有色的股价一直交易在邀约收购价的下方，似乎预示着 H 股投资者已经接受其邀约价格，据此我们认为湖南有色成功退市已经是大概率事件，现在所需要的只是等待，按部就班地完成退市所需流程和程序。

　　湖南有色旗下钨资产规模庞大、质地优良。 湖南有色旗下的钨矿山质地较好，从钨储量上看，约占五矿集团旗下所有储量的四分之三；从开采配额上看，约占五矿集团旗下所有配额的五分之二，无疑是最优质的资产。湖南有色退市如果能顺利进行，将为中钨高新未来的资产注入打开更大的想象空间。

　　可能其他资产先行注入。 公司实际控制人中国五矿对中钨高新有三年承诺之期，2015 年将面临兑现承诺的时间节点。 按湖南有色的退市进程判断， 履行完退市程序可能要到三季度， 这对于中钨高新来说资产注入的时间上可能是不够的， 因此，我们判断中国五矿可能会先选择其他资产注入。

　　业绩预测与估值： 我们预测中钨高新 2014 和 201 5 年 EPS 分别为 0.02 元和-0.07 元。维持“买入” 评级。

　　风险提示： 资产注入进程不及预期等。