整合山东超越军工业务，大幅增厚上市公司业绩

　　此次收购的山东超越主要产品为加固计算、安全保密产品、装备系统和服务，产品主要应用于科研院所与国内主要军工集团。整合山东超越的军工业务后，浪潮信息在自主可控领域的产品线将得到明显充实，上市公司与山东超越在技术、客户方面的协同将大大提升公司在国产化与自主可控领域的竞争实力。此外，山东超越 2014 年预计实现收入 5.4 亿，净利润6413 万，公司高达 50%的高毛利率和 18%的净利润率将使得上市公司并表后业绩得到明显增厚，从盈利能力上大幅领先竞争对手。

　　15 亿资金强化公司研发实力，软硬一体化布局有望继续

　　此次募集资金中将有 7 亿元用于云服务器、高端存储与安全计算平台项目，公司软硬一体化的布局意图已十分明确。此番大量资金投入下，公司在技术方面的领先优势也将得以扩大。而在 8 亿流动资金的支持下，公司未来在国产化产业链上的布局将有望更灵活地开展。

　　国产化核心地位必将巩固，维持“买入”评级

　　我们认为真正意义上的自主、可控的产品应来自于国内企业自己的研发成果。公司此次定增后，无论从产品线的布局、研发投入能力、技术实力还是利润规模方面，都成为了最有能力实现国产化产品突破与替代的当之无愧的龙头。回顾公司最近两年的布局，我们认为公司的产业链整合才刚刚拉开大幕，未来可能还会有更多投资与整合，国产化产业核心地位必将越来越巩固。预计 2014 年 EPS 为 0.50 元，2015~2016 年对应增发股本摊薄后 EPS 为 0.91 元、1.32 元。维持“买入”评级。

　　风险提示：募投项目研发周期较长，产业化与利润贡献仍需时日。