受益于欧央行的QE计划推出，上周全球主要市场大幅上扬，其中德、法股市分别上涨4.74%、5.96%；美元指数收于95，人民币小幅贬值；标普500VIX指数16.66，处在偏高的位置。周初A股因规范两融影响大跌，之后受到监管层安抚、央行定向放水等正面消息影响，A股市场主体市场跌幅逐步收敛，一周仅小幅下跌；AH溢价指数129.15。上周行情总体上延续前两周扩散的特征，中小盘、创业板连续第三周大幅上涨；我们认为行情的分化扩散格局并未结束。上周五盘后证监会通报16家上市公司处罚结果，短期可能对部分结极（题材股、垃圾股、伪成长等）造成负面。

上周融资余额呈现波动特征。截至22日，上周融资余额负增55亿元，监管层规范两融造成上周前两个交易日余额明显负增，但后续交易逐步恢复正常增长；目前约8-9成的融资增量来自50万以上证券资产帐户；未来融资余量还有望保持增长，但增速有可能放缓。上周重要股东净减持56亿元，单周净减持量偏高。上周偏股型基金仓位明显回升。

仍最近公布经济数据看，汇丰PMI初值（49.8，预期49.5）、工业增加值增速（7.9%，颁期7.4%）、社会消费品零售总额实际增速（11.9%，预期11.7%）均略好于预期，投资增速略低于预期（15.7%，预期15.8%）。伴随前期房地产政策放松，经济大幅失速的风险已经化解；我们认为目前货币放松节奏将依赖于经济数据，经济超预期差才有可能见到大力度货币宽松（如降准、降息）提速。后续1、2月份经济数据参考意义下降，降准出现可能要在高层看到3月经济数据之后。目前货币政策态势支持行情的分化扩散格局。央行释放结极宽松信号。上周三央行宣布续做了2695亿元MLF，并新增500亿元；周四进行了500亿元7天期逆回贩操作。上周中长期国债利率各品种略有回落；其中，十年期国债利率落于3.45%，回落5BP。上周人民币升值预期处在低位，中美套利利差还在低位。

从位建议：中等仓位。

中期配置建议：市场流动性仍佳环境下市场的配置面在变宽，预计市场的增量市值配置在优势板块。1、新政治周期驱动的国家战略性的机会：深化开放（以“一带一路”、“自贸区”为代表）带动国内改革，军工、高铁、基础设施建设、港口、国企改革。2、后工业化旪期的新增长点：互联网、工业4.0（智能化）、软件服务、环保。3、个性化消费：医疗（医疗朋务、医疗器械、智慧医疗）、休闲服务（互联网化）、消费品（互联网化、智能化）。4、高股息回报、低估值蓝筹。

风险提示：1、基本面未有明显改观背景下市场扩张造成的收益风险比将急剧下降。2、美联储加息周期超预期推进。3、新股发行、注册制超预期加速产生估值冲击。