事件：互联网售彩开展“自查自纠”，新一轮整顿拉开帷幕

　　据权威媒体报道，财政部、民政部、国家体育总局联合下发《关于开展擅自利用互联网销售彩票行为自查自纠工作有关问题的通知》(以下简称“通知”)。自今年1 月15 日起，国内各省、自治区、直辖市财政厅(局)、民政厅(局)、体育局针对目前彩票市场中存在擅自利用互联网销售彩票现象开展自查自纠工作。除自查外，相关部门要实施交叉抽查，即福彩部门抽查体彩、体彩部门抽查福彩。抽查重点是针对互联网销售彩票具体销售方式、销售额、及计提奖金、彩票公益金和发行费比例等。各省份于3 月1日前将自查自纠和交叉抽查结果以书面报告形式报送财政部、民政部、国家体育总局。这标志着互联网彩票行业新一轮整顿的开始。

历史上互联网彩票政策的变化及影响

　　我们的观点：整顿重在行业规范，龙头网站份额提升

　　相比之前四次互联网彩票行业的大规模肃清，此次行业“自查自纠”和交叉抽查最大的不同是并没有否定互联网彩票的合法性，只是“对彩票销售机构擅自委托网络公司等单位(个人)利用互联网销售彩票行为进行重点检查”。我们认为，此次行业整顿将不会导致互联网彩票公司大规模的关闭潮，而是一次行业性的重新洗牌，有规模、有资质的合规网站将获得更大的市场空间。从行业基本面来看，2014 年互联网彩票销售额达850 亿元，较2013 年销售规模翻番，增长102.4%，互联网彩票增长幅度远超彩票整体市场发展速度，市场份额首次超过五分之一，已成为推动彩票市场发展的重要力量。因此，从行业良性发展的角度来看，也不会重现历史上大规模关停网站的情况。此外，在巴西世界杯的驱动下，2014 年国内互联网彩票行业迸发出前所未有的能量，而彩种的不断丰富(单场胜负过关游戏竞猜对象的增加、单关固定奖金玩法的推出)、返奖率的不断提升(单关固定奖金玩法提升至73%)等信号都反映出监管层希望互联网彩票行业健康稳定发展的愿景。根据与体育和彩票业内专家的交流，我们预计今年将进一步增加竞彩发行的种类和规模，例如中超入彩、盘中下注等值得期待。我们相信，在经历了此次行业洗牌之后，拥有专业性和合规性壁垒的彩票龙头网站将进一步提升市场份额，投资标的方面建议关注A 股的鸿博股份、中体产业、综艺股份，美股的500 彩票网以及港股的华彩控股。

互联网彩票销售及增速情况

　　风险提示

　　互联网彩票行业作为政府高度监管的领域，行业政策的突然转向可能抑制行业发展；个别黑天鹅事件可能导致政府延迟彩票销售批文/牌照的发放。