参股韩国婴童品牌阿卡邦，迈出韩国时尚产业资源运作第一步

　　阿卡邦主营 0-4 岁孩子服装、婴儿用品、护肤品、玩具等孩童成长用品，共拥有 5 个系列品牌(自有中高端品牌 ETTOI、代理品牌 ELLE 和Basic ELLE，中低端自有品牌 agabang 和 agabang T、Dear baby 及婴童内衣品牌 2ya2yaO、婴幼儿用品 Putto 和 ecomu 品牌，代理的美国孕妇装 Maternity)，实现了从怀孕开始到婴儿到幼童的服装、用品的全面覆盖， 目前在韩国拥有 750 个店铺，2002 年 1 月 17 日在韩国 KOSDAQ 上市。14 年前三季度收入和净利为 7.1 亿和-3485 万元。由于韩国出生率下降导致婴童市场萎缩，阿卡邦 14 年前三季度亏损，但国内仍处于婴童市场发展的早期阶段，15 年计划开几家大的集合店作为体验店。

　　朗姿公司高管为朝鲜族、韩国背景深厚，通过增加经营范围、增资韩国子公司，我们预计未来仍有望利用韩国的时尚资源进行合作或转型。

　　14 年业绩下滑，15 年有望低基数基础上复苏，存在转型预期

　　14 年公司预计净利下降 20-50%，高端女装仍处于调整期，预计 15 年有望在低基数基础上复苏。未来公司多品牌将分为 3 个梯队，包括代理高端品牌(吉高特、 FF)、朗姿主品牌、少淑装品牌玛丽和代理韩国品牌 DEWL，同时规划以服装产业为主进行转型， 14 月 9 月底公司公告了员工持股计划。根据公司基本面情况，调整 14-16 年 EPS 为 0.65、0.76 和 0.85 元，考虑公司存在转型预期，买入评级。

　　风险提示：库存高企风险；并购整合不当风险。