上周( 1 月 19 日到 1 月 23 日)家用电器行业指数收益率为 -0.02%，高于沪深 300 指数-1.74%的收益率。上周 28 个 SW 一级行业指数涨幅排行榜中，家用电器排在第 20 位。 家电三级行业中，洗衣机、小家电板块涨幅居前，拉动了家用电器板块的整体涨幅；彩电、其他试听器材子板块的涨幅落后于沪深 300。。

　　继“6+2”(六家整机厂商+乐视、小米两家互联网电视厂商)之后， 鹏博士电视机预计将在今年 2 月份发布。 这将是第一个由网络运营商制造的电视机。 当目前成熟的高清、大屏、智能和色彩技术已成标配的情况下，电视机竞争的实质是影音、游戏、教育这些内容和应用的竞争， 而且不是企业与企业的竞争，而是生态圈的竞争。

　　海信在 23 日发布的《2014 年度智能电视白皮书》，更是将这样的竞争展示出来——智能电视累计或日均活跃用户数成为最关键的指标；报告还预计，三年内中国智能电视市场会全面爆发，用户数量将超过 1 亿， 视频广告、付费点播、游戏和应用等智能增值服务市场规模将突破 200 亿元。TCL 调整业务结构，把服务板块的比重大幅提升，以适应该趋势。 小米与银河互联网电视也达成了全面合作。

　　除了影音，电视游戏也加快了进度。 百视通正式开通 Xbox One 汉化终端互联网电视业务， 游戏用户通过 Xbox One 玩游戏的同时，还可以观看百视通的互联网电视服务。 百视通未来的发展目标是打造家庭娱乐中心，不仅可以看电视，还可以玩游戏、购物等， 游戏已成为百视通发力的重点。同时，中国手游与小米互娱也达成深度合作。中国手游预测，目前电视游戏端市场状态像是 2013 年的手游年， 客厅游戏市场将会有一个爆发。

　　白电领域，青岛海尔持续在日日顺物流、 U-Home 以及金融领域展开跨界合作。 魅族宣布与家电厂商海尔达成合作： 魅族使用海尔 U+的 SDK，开发 Flyme 系统内臵系统级智能平台 LifeKit，来完成与海尔智能家居的对接和控制。海尔日日顺则为魅族和其他智能硬件产品提供物流和安装服务。海尔云贷将为不断扩大的魅族线下分销渠道提供金融贷款和交易支付。

　　基于以上分析，我们继续看好 TCL 集团( 000100)、 青岛海尔( 600690)。同时，我们依然看好美的集团( 000333) 和开能环保( 300272).

　　个股研究

　　TCL集团：布局消费电子产业链动作频繁

　　公司积极布局消费电子产业链：1)推出智能电视在线院线“全球播”服务，与思科合作建设云服务平台，布局上游内容。2)领先推出量子点电视并具有量子点面板和模组生产能力。3)增持 TCL 通讯，并购买 Palm 品牌，改善手机定位。

　　公司积极推进智能家居： 1)成立智能家庭项目合资公司。 2)与万达集团战略合作。

　　推动管理改善：1) TCL 多媒体推进组织结构扁平化，人员精简。2)从事手机模组的 TCL 显示科技注入港股唯冠国际实现上市。最近两年公司资产证券化的思路清晰。

　　估值建议

　　维持盈利预测。不考虑增发摊薄，预计 2014/2015/2016 年 EPS 0.33/0.36/0.45 元。

　　考虑换年估值切换以及市场整体估值提升，上调公司一年期目标价 29% 到 4.9 元，对应 15x/13x/11x 2014e/2015e/2016e P/E。该目标价对应增发完成后 600 亿市值，是同类公司京东方的 50%。

　　风险

　　面板价格波动风险。(中金公司)

　　美的集团：4Q与小米和京东战略合作

　　公司4Q 与小米和京东战略合作。

　　评论

　　公司与小米战略合作，对小米增发5,500 万股，规模12.6 亿元，价格23.01 元/股。小米将持有1.288%的股份，锁定3 年，获一名董事提名权。战略合作方向：智能家居、电商。这一合作使得美的获得智能家居发展优势。

　　公司与京东战略合作，加强智能家居以及线上销售合作。2015年公司电商销售目标100 亿元，已经成为全球电商销售规模最大的家电生产企业。

　　估值建议

　　维持盈利预测，预计2014/2015/2016 年EPS 分别为2.54/3.04/3.64 元。

　　考虑换年估值切换以及市场整体估值提升，上调公司一年期目标价20%到45.7 元，对应18x/15x/13x 2014e/2015e/2016e P/E。由于同小米的战略合作将带动公司估值首先同国际接轨。

　　风险

　　市场需求波动风险。(中金公司)