业绩预告摘要：公司预计2014 年全年实现归属于上市公司股东的净利润为5000 万元~5450 万元，对应EPS 为0.18~0.20 元。对应2013年同期为亏损1533.15 万元，业绩拐点已经显现，符合预期。

　　安信点评：受益于高端器件、北斗应用和视频图像等业务在2014年的较好表现，振芯科技的业绩拐点如期而至，我们预计2014 年是公司腾飞的起点，未来两年将有更好表现。

　　从行业来看，“自主可控”和“国家安全”是国家建设北斗系统的重要原因，未来大国之间的空间争夺会更加激烈。军工北斗作为北斗板块中替代最为迫切的领域，景气度非常高，从我们跟踪的上市公司的情况来看，订单都呈现出较大增长，板块迎来重要的发展期。

　　从公司来看，振芯科技在手订单较为充足，此前市场认为公司通装实力较强，我们认为公司在专装等领域的实力也非常突出，可以从历次的技术评比以及招标中得到体现。我们鉴于较为充足的在手订单情况以及对公司2015 年较为乐观的预期，近两年军工北斗将有较大贡献。除了北斗以外，公司在视频、DDS 和MEMS 等领域拥有较强实力，我们预计高端芯片业务有望成为继北斗之后又一成长动力，对于公司持续发展有重要意义，其中有部分业务已经规模贡献收入。

　　投资建议：振芯已经在北斗器件-终端-系统-运营全产业链形成了较强的优势，高端芯片业务有望开启公司新的成长空间，后续公司将继续推进“1+N”产品布局的战略，想象空间较大。预计2015 年和2016年净利润增速分别为177.3%和74.3%，EPS 分别为0.53 元和0.93 元，鉴于公司未来会有新品陆续投放市场，以及各产品线都有较强稀缺性，我们维持买入-B 的投资评级，目标市值100 亿元，目标价36 元。

　　风险提示：治理风险；招标低预期的风险