10 月14 日晚，公司发布业绩预告，2015 年前三季度公司归母净利润为11110-12888万元，同比增25-45%。

　　点评：

　　前三季度业绩基本符合预期。2015年前三季度公司归母净利润为11110-12888万元，同比增25-45%，平均值11999万元，同比增35%，基本符合预期。

　　单季度来看，公司第三季度归母净利润可能略低于去年同期，我们判断是增发方案审批进度较慢导致财务费用升高所致。从往年财务报表看到，公司2014年1-4季度单季度归母净利润分别为1919、4364、2630、3570万元，不难看出，公司业绩具有季节性波动，每年1、3季度为淡季，2、4季度为旺季。公司2015年1-2季度单季度归母净利润分别为2668、6227万元；假设公司前三季度净利润为11999万元，那么公司第三季度单季度归母净利润为3104万元。再扣除博圣生物25%的股权收益后，预计公司2015年第三季度归母净利润(扣除博圣生物)为2500万元，略低于去年同期归母净利润(2630万元)，我们判断是公司非公开增发方案迟迟未获证监会审批通过，导致财务费用升高所致——去年上半年公司财务费用率为-0.42%，今年上半年公司财务费用率为0.92%，增加了1.34个百分点，考虑到公司需支付2.64 亿现金收购北京执信，预计公司三季度财务费用率会进一步上升。

　　我们认为公司作为体外诊断的龙头企业，卡位优势显着，收购北京执信和博圣生物有助于发挥协同效应，长期持续看好。公司一方面是体外诊断行业的龙头公司，且是二级市场唯一的体外诊断服务标的，具有卡位优势；另一方面公司商业模式灵活多变，从体外诊断逐步向体检等上下游延伸。预计收购北京执信与博圣生物将产生显着协同效应。

　　盈利预测与投资建议：按增发后股本3.04亿股计算，我们预计15-17年EPS分别为0.60、0.99、1.19元，对应增速45%、66%、20%。考虑公司在第三方诊断行业中的龙头地位，给予公司目标价88.00 元，对应15-17年PE分别为147、89、74倍，买入评级。

　　主要不确定因素：新业务拓展的进度具有不确定性。

(责任编辑：DF078)