点评：

　　业绩符合预期，股权激励费用摊销影响短期利润增长，但不改全年高增长预期。预计公司前三季度股权激励费用摊销约3100 万元，假设不考虑该部分费 用，前三季度净利润同比增速达到约74%。公司客户主要来自于政府领域，Q4 业绩贡献较大，以2014 年为例，其Q4 单季利润占全年利润约59%。考虑到Q4 股权激励费用摊销有限，对Q4 单季利润影响较小，将奠定全年业绩高增长基础。

　　横向拓宽行业，纵向拓展深度，内生外延双轮驱动，业绩有望持续高增长。

　　视频安防行业处于高景气周期，平台投资占比不断提升，预计未来3 年公司内生业绩持续高增长。公司2015 年至今收购华启、动力盈科、爱耳目、中盟科技，加大了对轨交、社会视频、家庭视频安防领域的拓展，商业模式向安防服务延伸；收购广州嘉崎加强在公安领域视频大数据应用；收购陆续完成后，将助力公司业绩持续高增长。

　　视频大数据龙头，智能硬件开拓者。公司的视频监控管理平台主业具备天然的视频大数据入口卡位优势，目前在人脸识别、人潮识别、车牌识别等领域已经处于业内领先地位，可为各行各业的用户提供以智能视频分析服务为代表的各类增值服务。视频大数据将成为连接传统和创新业务的桥梁。公司连续入股家庭情感机器人JIBO、安保机器人Knightscope，加速布局智能硬件和人工智能，并且在智能眼镜、智能行车记录仪、智能摄像头和智能汽车领域都有布局，围绕人类家居、出行、公共活动等生活场景，构建视频互联网，以视频大数据为抓手，以智能硬件为载体，以人工智能为核心，协同效应显著。

　　投资建议：内生外延双轮驱动，业绩有望持续高增长；视频大数据龙头，加速布局智能硬件和人工智能。预计公司2015-2016 年EPS 分别为0.81元和1.44 元，“买入-A”，6 个月目标价80 元。

　　风险提示：并购整合风险。