3 季度业绩基本符合预期，外延扩张增厚业绩：3 季度营收5.23 亿元，同比增长68.12%，环比增长39.95%；归属于母公司股东净利润1.03 亿，同比增长182.67%，环比增长118.71%，符合我们预期。业绩增长显著一是因为新并购企业纳入合并报表：励丰文化7 月开始 并表，3 季度并入净利润2861 万元；金立翔8 月开始并表，3 季度并入净利润286 万元；二是因为金达照明业绩超预期，金达照明于2014 年5 月开始并表，去年3 季度并入净利润1144 万元，而今年3 季度并入净利润超3600 万，同比增比超200%，超出预期，我们判断，金达照明并入公司后可依托公司的资金实力承接更多大型工程订单，业绩凸显。扣除今年三季度并表的励丰文化、金立翔和对今年三季度业绩影响较大的金达照明，3 季度净利润同比增幅在40%左右，我们判断，这部分增长主要来自小间距的增长和营业外收支的变动。

　　小间距营收增速放缓，但毛利率仍维持在高位：2015 年前3 季度小间距共确认收入4 亿元，同比增长26.86%；其中3 季度确认1.5 亿收入，同比增长21.65%。截止3 季报公告日，今年小间距新签订单共7.1 亿元，相比去年同期新签的5.8 亿订单，同比增长22.41%。就今年前三季度而言，公司小间距增速放缓，但毛利率仍维持在行业高位，达41.53%。小间距今年全年的订单目标是11 亿，随着美国PLANAR 并入公司，协同效应将逐渐发力，订单目标有望实现。PLANAR 公司在全球显示和监控调度领域拥有稳定的市场和良好的客户资源，预计公司小间距将借助PLANAR 的渠道优势在海外市场尤其是北美市场取得爆发式增长。

　　全年有望实现3 亿净利润，达成期权行权目标：2015 年1-9 月公司已实现净利润1.85 亿元，公司作为工程性公司向来在4 季度凸显业绩；且3 季度开始并入的励丰文化和金立翔，也均在下半年凸显业绩，预计4 季度也会有所表现。此外，互联亿达及金达照明预计将大幅超额完成承诺利润。考虑到外延扩张整合效果良好，2015 年净利润目标有望实现较上年同期翻倍增长。

　　盈利预测与评级：(1)投资逻辑基本不变：①小间距龙头，将受益于小间距在国内和海外大屏拼接市场的快速渗透；②外延发展战略清晰：收购在各个细分市场领域有产品优势或渠道优势的企业，充实传统显示、小间距、智能照明和文化传媒四大板块业务，实现“四轮协同驱动”；③海外市场销售渠道布局逐渐完善，随着PLANAR 并入，美国子公司明年营业收入将达到15 亿元人民币，净利润将超过1 亿元，开启国内和海外市场齐头并进的局面。(2)维持“增持”评级。2015-2017年EPS 为0.44 元、0.64 元和0.90 元。

　　风险提示：新进入者进入导致竞争加剧、存货和应收账款控制风险