事件： 公司公告 2015 年前三季度实现营业收入 5.22 亿元，净利润 6877 万元，分别同比增长 59.42%和 20.12%。

　　点评：

　　业绩符合预期，股权激励费用摊销影响短期利润增长，但不改全年高增长预期。 预计公司前三季度股权激励费用摊销约 3100 万元，假设不考虑该部分费用，前三季度净利润同比增速达到约 74%。公司客户主要来自于政府领域， Q4 业绩贡献较大，以 2014 年为例，其 Q4 单季利润占全年利润约 59%。考虑到 Q4 股权激励费用摊销有限，对 Q4 单季利润影响较小，将奠定全年业绩高增长基础。

　　横向拓宽行业，纵向拓展深度，内生外延双轮驱动，业绩有望持续高增长。视频安防行业处于高景气周期，平台投资占比不断提升，预计未来 3 年公司内生业绩持续高增长。公司 2015 年至今收购华启、动力盈科、爱耳目、中盟科技，加大了对轨交、社会视频、家庭视频安防领域的拓展，商业模式向安防服务延伸；收购广州嘉崎加强在公安领域视频大数据应用；收购陆续完成后，将助力公司业绩持续高增长。

　　视频大数据龙头，智能硬件开拓者。 公司的视频监控管理平台主业具备天然的视频大数据入口卡位优势，目前在人脸识别、人潮识别、车牌识别等领域已经处于业内领先地位，可为各行各业的用户提供以智能视频分析服务为代表的各类增值服务。视频大数据将成为连接传统和创新业务的桥梁。公司连续入股家庭情感机器人 JIBO、安保机器人 Knightscope，加速布局智能硬件和人工智能，并且在智能眼镜、智能行车记录仪、智能摄像头和智能汽车领域都有布局，围绕人类家居、出行、公共活动等生活场景，构建视频互联网，以视频大数据为抓手，以智能硬件为载体，以人工智能为核心，协同效应显着。

　　投资建议： 内生外延双轮驱动，业绩有望持续高增长； 视频大数据龙头，加速布局智能硬件和人工智能。 预计公司 2015-2016 年 EPS 分别为 0.81元和 1.44 元，“买入-A”， 6 个月目标价 80 元。

　　风险提示： 并购整合风险。

(责任编辑：DF078)