事件：自 9 月 13 日以来，国企改革相关文件陆续发布；10 月 13 日《关于国有企业功能界定不分类的指导意见》通过了中央全面深化改革领导小组第十七次审议，也有望于近期公布。同时，一带一路配套政策也于近期逐渐落地。

　　投资要点：

　　看好国企改革提升公司竞争力。顶层设计改革方案《关于深化国有企业改革的指导意见》已经出台，为国企改革指明了方向。而国企功能界定不分类指导意见则给国企改革的具体操作奠定了基础，为后续相关方案的落地铺平了道路。公司作为中轻集团旗下唯一的上市平台，是国企改革的直接受益标的；股权激励力度在央企中首屈一指，积极响应了国企改革的号召。同时公司增资长泰公司，也预示了国企改革在员工持股计划后进一步深化，也彰显了后续其他集团优质资产的注入预期。

　　一带一路配套政策升温，有望加速公司走出去的步伐。由于配套金融机构走出去的步伐较为缓慢，限制了基础工程建设企业的海外项目出现迅速增长的可能。近来一带一路的金融配套政策陆续出台则提供了新的可能性。尤其是险资对重大工程投资方案将进一步优化。由于险资具有期限长，规模大，回报率不求高但是求稳的特点；因此正可以满足基础工程建设的投融资需求。尽管从短期来看，由于保险机构暂时缺乏能够迅速评估项目前景的与业团队以及国外项目的各项法律风险和政治风险，保险业资金走出去的步伐不会太快。但是我们看好中长期保险资金对基础设施建设的支持作用。公司近年来为应对下游轻工行业产能过剩的大背景积极开拓海外业务，将国际化工程公司作为戓略目标。我们重甲看好一带一路戓略实施背景下沿线国家基础设施建设需求的增加对公司中长期业绩的提振作用。

　　维持“推荐”评级。维持 15~17 年 EPS 分别为 0.55/0.53/0.74 元，对应 PE为 38.90/39.76/28.66 倍。考虑到公司多元化转型业务业绩稳健，主营业务下游行业正逐渐走出底部开始向上走势，海外业务有望逐步拓展，给予公司 2016 年 45倍 PE 对应目标价 23.85 元，维持推荐评级。

　　风险提示：海外市场拓展速度不达预期，下游行业景气低迷时间超预期。

(责任编辑：DF078)