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苏交科:定增有效改善财务状况，看好PPP及外延发展空间
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2015-11-19
定增有望改善流动资金状况，优化资本结构，降低财务费用。
截止9月末公司应收账款账面余额29.51亿元，应收账款占比较大，经营活动现金流量净额为-4.49亿元，同比变动-531.51%，我们认为公司作为工程设计咨询企业，受宏观经济环境、行业支付结算及收入确认原则影响，出现应收款占比较大及现金流为负的情况符合实际。公司此次定增募资后将在优化公司资本结构的同时降低财务费用，公司模拟的资产负债率将下降到37.26%，我们以当前6个月至1年（含）人民币贷款基准利率4.60%进行测算，假设此次定增募集资金可全部取代银行贷款融资，将减少利息费用约0.46亿元/年，一定程度上将提高公司的盈利能力。
补充资金后有助于公司开展PPP项目建设及外延拓展。公司9月中标九华山风景区核心景区立体停车场PPP项目，并与贵州道投融资管理有限公司联合成立了贵州PPP产业投资基金。我们认为公司作为综合实力较强的工程勘察设计企业，将在PPP模式下获得重大发展机遇。公司卡位建筑行业产业链前端，技术、科研及项目管理、运营优势明显，PPP模式下商业模式具有更大的灵活性和不可替代性，定增获得资金支持后，更有望在PPP模式下以资金杠杆撬动前后端资源，成为以资本运作为发展驱动的PPP平台级公司。此外，公司补充资金后有利于进一步进行外延拓展，我们看好公司利用自身资本优势，不断整合上下游产业链中优质企业，在集中度较低的国内工程设计咨询行业中快速成长为全产业链的整合者。
发力交通基建、海绵城市及地下管廊，看好公司在稳增长政策下受益空间。当前经济环境下国家不断加大基建投资规模，着力推进铁路、公路、城轨、棚改、地下综合管廊及海绵城市建设，交通基础设施的新建和改造升级投资也保持在高位。公司抓住机遇积极拓展交通、市政工程咨询与工程承包业务，我们认为公司从传统意义上提供项目设计咨询、EPC总包服务向提供项目规划+融资+勘察+设计+施工十系统集成+运营维护的全生命周期、综合性服务方向转型，且并购厦门市政院获得市政工程专业甲级设计资质，积极关注地下管廊和海绵城市建设项目，未来有望充分受益于稳增长政策下基建市场中长期高景气度运行，具有确定性发展机会。
上海、太仓国资及实际控制人认购增发股份，彰显对公司长期发展价值的认同和信心。此次非公开发行股票的发行对象中，六安信实以其设立和管理的“上实上投领华投资基金”认购，其投资人为上海海外公司和上海盛龙投资管理有限公司（图1）；太仓铭源穿透后可至东源（天津）股权投资基金管理股份有限公司，太仓市国资委下属的太仓市资产经营投资有限公司参股20.06%（图2）0中信建投两项定向资产管理计划穿透后可至公司两位实际控制人符冠华、王军华。我们认为上述发行对象特别是公司两位实际控制人以“真金白银”的方式认购/增持公司股份，彰显了对公司未来发展和长期投资价值的充足信心，上海海外等国资背景投资者也为公司在相关领域的发展创造了多种可能性。
积极布局智能交通、环保、互联网等新兴业务，看好公司外延发展空间探索业务新支点。公司子公司苏科畅联主要从事智能交通系统的咨询、设计、研发、生产以及销售。目前苏科畅联在城市公共交通、高速公路和普通公路三大领域已形成一系列的整体解决方案并在国内外多个领域得到应用。公司控股的英诺伟霆以工业废水深度处理工艺研发为核心业务，专注于石油化工、煤化工、钢铁中的焦化和冷轧以及化工园区各类工业废水的深度处理，未来公司将重点打造环境产业，形成结合环境评价、咨询、第三方检测、工程设计、废水处理和运营服务为一体的上下游联动服务。此外，公司还携手众包服务交易平台猪八戒网共同打造“八戒工程网”，开创“互联网+工程设计咨询”模式。
公司内生外延发展并重，受益于PPP模式及环保、智能交通、互联网业务拓展，成长性及安全性俱佳，维持“买入”评级。谨慎起见，我们暂未考虑非公开发行因素的影响，预测公司2015-2017年EPS分别为0.62元、0.83元、1.07元，当前股价对应的市盈率估值分别为40.3、30.1、23.2倍，维持“买入”评级。
风险提示。宏观经济大幅波动风险，非公开增发实施的不确定性风险，业务拓展及并购不达预期风险，PPP项目推进程度不达预期风险。
艾比森:LED小间距空间广阔，场景运营助力成长
类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：王凌涛日期：2015-11-19
投资要点:
艾比森是全球领先的LED显示产品解决方案提供商，多年来专注于LED显示屏领域，2015年公司关闭照明业务，业务进一步集中，中报显示公司LED显示屏业务在公司总收入中的占比接近95%。公司制定了“两翼一支撑”的战略，依托公司在LED显示屏领域的制造优势，以产业投资和场景运营驱动公司成长。
1.LED小间距领域高速成长，海外出口龙头拓展国内市场:
公司是面向海外市场出口的LED显示行业龙头，2015年前三季度，公司实现显示屏营业收入6.87亿元，其中海外营业收入6.01亿元，同比增长4.45%。传统的监控室、会议室、指挥室等大屏市场主要由DLP、LCD拼接屏所占据。LED小间距屏幕具备无拼缝、亮度高、刷新速度快、低功耗等优势，被认为是下一代大屏幕的理想选择。随着灯珠成本下降，LED小间距产品逐渐具备了替代DLP、LCD产品的价格条件。目前P1.9-P2.5的产品从性能和价格上都具备了竞争优势，未来随着灯珠成本的进一步下降，LED小间距产品将快速放量。艾比森已经具备了量产P1.2小间距产品的能力，未来将充分受益于海外LED小间距市场的爆发。15年公司逐渐拓展国内市场，成功实施了福建省公安厅等项目，有望分享国内LED小间距市场成长红利。2015年前三季度公司签订小间距显示屏订单2.3亿元，同比增长70%，证明了良好的发展势头。
2.从LED屏幕到场景运营，艾比森的战略拓展蓝图:
公司制定了两翼一支撑的经营战略，全面进入LED屏幕的场景运营领域。公司依托自身屏幕制造的优势，制定了包括酒店、商场、体育、社区4大场景的运营战略。其中公司酒店屏幕运营拓展最为迅速，截止三季度末，公司已经与181家酒店签署了协议，累计签约显示屏304块，已安装实际运营283块屏幕。目前公司深耕已安装的屏幕，屏幕使用率逐渐提高，预计未来仅租赁业务就具备了良好的盈利能力。同时公司依托屏幕作为切入点，与酒店建立长期合作关系，实现了在酒店领域的快速卡位。通过酒店LED屏的租赁，逐步深度掌握会务数据，可以进行有针对性的广告投放。并且依托与酒店的战略合作，推广标准化会务服务，实现整个会议的运营服务。
公司9月份公司与北京云动数字媒体技术有限公司签署了战略合作协议，云动数字拥有强大的线上会议撮合系统，已收录39000多个会议场地，未来公司将与云动数字共享线上和线下资源，形成从信息平台到酒店场地撮合、LED屏租赁、广告投放、会务服务的全流程O2O服务，艾比森以LED屏幕作为入口，极大的扩展了公司的业务空间，并已经形成了初步的商业模式，建立了行业竞争壁垒。
3.产业投资助力公司提高场景运营能力:
公司2015年1月2400万收购了深圳市威斯泰克光电技术有限公司60%的股权，威斯泰克是舞台租赁及创意LED屏的生产商，其产品主要面向海外销售，有效完善了艾比森的产品线，使得公司产品能够覆盖海外更多业务需求，公司凭借强大的海外渠道能力可以有效和威斯泰克形成协同。威斯泰克原大股东钟再柏承诺威斯泰克2015年经审计的净利润不低于人民币1500万元，由于舞台创意屏受大客户订单影响较为明显，目前经营业绩距离承诺净利润尚有差距，但我们认为随着公司和威斯泰克的整合推进，在渠道、研发上的协同效应会更加明显，未来将有望实现快速增长。另一方面公司10月份1000万参股火神文化3%股权，火神文化是集文化创意、影视制作、广告传媒于一体的新型文化传媒公司，主要从事社区广告媒体的经营、开发与营销服务，以投资与经营社区、传媒产业为核心业务。火神文化与各卫视、地面频道、影视剧及栏目制作公司、传统快销产品公司与金融机构都有良好的业务关系，拥有大量社区数据资源。未来艾比森将与火神文化一起推动LED显示屏进驻社区，成为社区场景运营的关键入口。经过初步的收购和战略参股，公司已经累积了宝贵的产业投资经验。在此基础上，公司进一步明确了产业投资支持场景运营的战略思路，预计未来将围绕各场景，通过全面收购、参股合作、孵化项目等产业投资的方式快速切入，实现从制造到运营的全产业链布局。
4.给予艾比森买入评级:
公司是全球领先的LED显示产品解决方案提供商，未来将充分受益于LED小间距对传统显示的替代趋势，同时立足LED屏幕积极拓展场景运营业务，打开了长期成长空间。我们预计公司15-17年的EPS分别为0.83、1.23、1.62元，公司目前股价对应15-17年的估值分别为46倍、31倍和24倍，给予买入评级。
5.风险提示:
1.LED小间距市场发展不及预期
2.场景运营拓展不及预期
黄河旋风:明匠智能、索菲亚合资，工业4.0拓展启动新模式、新领域
类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：龙华，熊哲颖日期：2015-11-19
明匠智能与索菲亚合资，拓展工业4.0新领域。11月18日，公司公告黄河旋风全资子公司上海明匠智能系统有限公司与索菲亚家居股份有限公司共同投资成立一家合资公司。双方签订《索菲亚家居股份有限公司于上海明匠智能系统有限公司订立之合资合同》，合资公司经营范围暂定为:大家居行业的生产与仓储物流智能化、信息化自动生产线的技术开发、技术咨询、技术服务、生产、安装，工业自动化控制设备进出口、销售。合资公司注册资金3000万元，明匠智能出资49%，索菲亚出资51%。
通过合资锁定目标市场，明匠智能拓展工业4.0业务启动新模式。公告披露合资合同生效后，明匠智能同意合资公司无偿使用其在签订本合同前已经取得的与合资公司经营范围相关业务相关的知识产权。我们认为这不是一起简单的合资事件，代表明匠智能已经开始尝试通过与目标客户合资锁定特定市场。通过与家居行业国内巨头索菲亚的合资，有利于明匠智能与下游客户建立长期稳固的合作关系，帮助明匠智能确立在相关领域的壁垒优势，有望快速并长期占领部分领域的智慧工厂改造及新建业务。
索菲亚业务的BtoC特征明显，助推明匠智能扩展更广阔市场。索菲亚所处的大家居行业是比较典型的BtoC行业，是各行业中最有需求改造成为工业4.0运作模式的行业，若明匠智能此项业务获得成功，将成为中国BtoC行业企业工业4.0改造领域的一块里程碑，对明匠智能拓展业务展示能力具有宣示意义。
2015年是智慧工厂元年，家电行业市场空间以千亿记。2015年是智慧工厂元年，智慧工厂=机器人集成自动化生产线+MES、ERP。2015年家电集团们正在上各类主要基地智慧工厂的首台套。以美的为例，美的中国6个生产基地，仅空调就要在自动化方面投入50亿元。美的还有其他家用电器，绝大部分招标都是首标。中国家电数家巨头，十几类产品，细分品种更多，市场空间以千亿计。明匠智能与美的、海尔、格力的合作正在逐步推进，合资公司模式有望在家电行业的拓展中获得更多机会的应用。
盈利预测与估值。我们预计公司15-17年将实现收入20.05、30.88、37亿元，归属母公司净利润3.06、4.81、5.66亿元，摊薄后EPS分别为0.39、0.61、0.71元。给予黄河旋风总市值200-225亿元，总股本按79240万股计算（包含此次收购明匠智能+募投项目增发的9691万股），未来6个月合理价值区间为25.24-28.40元，维持买入评级。
风险提示:系统性风险、合资公司业务拓展进度或低于预期。
林洋电子:与东软合作进一步加强能源互联网平台建设
类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：杨敬梅日期：2015-11-19
事项:
林洋电子公告:公司与东软集团签署战略协议，双方在以往合作的基础上，根据目前能源互联网领域最新的发展趋势及市场机遇，将在能源互联网领域相关云平台的开发、运营、推广、服务等方面展开全面战略合作。
评论:
相较于5月份的合作协议又有新的进展
5月份协议的主要内容是“真诚开展与光伏电站监控系统、运维平台以及光伏电站运维、能源互联运营业务有关的讨论和活动”。这次的协议表示林洋电子将与东软集团在能源互联网领域展开全面战略合作。
本次合作应该是在5月份合作协议取得成效的基础上展开的
我们认为公司之所以能够与东软集团继续合作，应该是5月份与东软集团的合作的光伏电站监控系统及运维平台等合作取得了不错的进展基础上展开的。
本次合作进一步彰显公司进军能源互联网的决心，并充分体现了公司对能源互联网的正确理解
双方本次合作基于能源互联网的大背景，聚焦于分布式能源生产和消费的整合与运营。双方按照对能源互联网的本质理解及相关市场与政策的趋势判断，决定分以下三个阶段来推进合作的进程:
第一阶段:构建面向分布式能源生产与运营的云平台；构建面向能源终端用户的主动能源服务云平台。
第二阶段:在基于开放的市场交易环境下，构建整合多样化分布式能源、个性化终端能源需求、以主动配电网为支撑的虚拟电厂运营平台。
第三阶段:开展面向电能交易的衍生金融服务，构建贯穿分布式能源交易全过程、以能源与金融深度融合、以清洁能源高效利用为目标的金融服务平台，打造互联开放、对等交互的能源互联网商业生态体系。
公司是最具备能源互联网基因的企业
公司一早便确立了“智能、节能、新能源”的战略发展方向，而能源互联网业务的开展，有望将公司这三大业务板块有机的融合在一起。其中，智能电网电能计量及用电信息管理系统是实现能源互联网中能源信息双向流动的基础设施，是公司开发需求侧管理系统的基础节点；在电力市场化改革的背景下，能源互联网的建设将激发工业和商业用能企业的需求侧管理和节能改造需求，节能服务是满足上述需求的有效途径；分布式光伏发电作为一种重要的清洁能源，是能源互联网的重要组成部分，是微电网系统的核心。能源互联网融合了先进的信息技术、分布式能源管理及能效管理技术和微电网系统，可以将零散的分布式能源集中起来，提高系统对清洁能源的消纳能力和利用效率。
目前，公司在智能电网电能计量及用电信息管理系统业务、节能服务业务和新能源业务三大业务板块上建立了较强的市场竞争优势，并在海量并行数据采集、高可靠性宽带双向通信、能源管理和优化调度、分布式协同控制、云计算、海量能源数据挖掘等基础领域掌握了核心技术。
公司与东软合作开发的能源互联网平台，以及依托自身力量建立的能效管理平台和微电网系统平台则可以将公司上述业务板块充分整合起来，实现各业务链条间的互补协调及契合式发展。
维持对公司的“买入”评级
我们预计15/16/17年，公司分别实现营业收入25.55/28.68/33.18亿元，同比增长分别为15.8%/12.3%/15.7%，净利润分别为5.21/6.38/8.43亿元，同比增长分别为27.0%/22.5%/32.2%，每股收益分别为1.29/1.57/2.08元。
荣之联:打开生物信息学的想象空间
类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：张帅，刘晨辰日期：2015-11-20
投资逻辑
“华大基因随基因测序而起，荣之联随华大基因而起”是难以阻挡的大趋势，荣之联先发布局生物信息学大产业，未来发展潜力巨大-
1）行业层面，测序民用化、基因数据积累加速将拉动数据解读利器的生物信息学IT服务的需求，从而为整个产业带来重大机遇:
A）短中期，测序产业密集的资本投入必将拉动数据处理相关的生物信息学应用的需求（软+硬+解决方案）；
B）长期，测序企业为了巩固竞争优势，提升行业地位，挖掘基因数据背后巨大消费市场的诉求将为生物信息学IT服务带来长期需求:其一，通过数据挖掘开发药物及医药消费品能为测序企业带来比测序本身大得多的机遇，于是测序产业的领军企业自会将数据积累&挖掘视为长期重点并形成持续性投入；其二，数据为王的趋势为测序企业通过积累数据&强化数据挖掘逐步建立真正的核心壁垒，打破测序仪巨头的行业垄断，于是着眼于长期存续的测序企业亦会重视持续的生物信息学IT投入。
C）进一步，除基因组数据以外，全面的生物信息学还涉及转录组、蛋白组、代谢组等多维度，这意味着还存在基因测序以外的众多潜在爆发点，其他潜在爆发点未来一旦发力，产业增速大概率会超预期。
2）企业层面，决定生物信息学IT企业发展高度的关键是及时把握产业最新机遇的能力，以及是否深刻理解生命科学。中国基因测序产业中尚没有谁能和华大基因匹敌，这让荣之联比任何其他竞争者更有机会洞察和布局产业的最新趋势，这在行业发展&变化迅速的背景下至关重要；荣之联通过与华大基因十余年合作更已成为中国“最懂生命科学的IT企业”，建立了无可替代的先发优势和声誉，且持有华大基因0.45%的股权。公司在今年上半年及时定增拓展生物信息云无疑将进一步强化公司的IT能力和已形成的先发优势。
中国北斗民用推广应用联盟秘书长:北斗卫星导航系统已成功应用于交通运输、公共安全和测绘等诸多领域，产生显著的经济效益和社会效益。作为秘书长的车网互联积累了丰富的行业资源，在智能公交、两客一危、警务安全和应急救援等诸多领域实现了成功落地。
估值和投资建议
价值和成长潜力均被低估:作为生物信息学和车联网的最大受益者，按照未来的发展测算，我们预测15-17年EPS分别为0.59元、0.84元、1.29元。目前股价对应2015-17年PE估值分别为80x15PE、56x16PE、37x17PE，我们认为这个估值水平没有反映荣之联15-17年的成长性，公司的价值被低估。
新朋股份:夯实主业经营，谋求多元发展
类别：公司研究机构：爱建证券有限责任公司研究员：侯佳林，刘孙亮日期：2015-11-20
投资要点
公司是国内专业从事机电产品金属零部件设计的制造商，业务涵盖了汽车零部、精密模具设计制造和钣金冲压、机柜与机箱，以及北斗救生等领域，主要生产各种规格和用途的专用标准和非标准的金属机电零部件。
汽车零部件方面，公司以上海大众为合作平台，在引进8100T舒勒冲压线用以对车身整体、门盖总成的开卷、冲压和咬合的同时，还拥有国内唯一一条乘用车车身焊接分总成生产线。主要产品用于上海大众旗下朗逸、途安、途锐、桑塔纳；斯柯达旗下晶锐、明锐、等热销车型，是上海大众的主要供应商，并且占到主营业务的85%以上。虽然国内汽车销量增速放缓，但是公司目前的产能利用率依旧保持在八成以上，并且去库存能力强。同时，公司在长沙、宁波等区域设有生产基地，旨在保障对上海大众相关车型的不间断供应。另一方面，公司设有产业基金，未来有布局新能源汽车、节能减排、车身轻量化的预期。
公司旗下的新朋精密获得了国家三级保密资格，目标从民用产品逐步进入军品领域。公司外延收购的康派电子所生产的北斗海洋救生示位标拥有国家专利，同时也是国内该领域的行业规则制定者。
多元化业务关注新兴行业，正在平台试水期。公司在夯实主业发展的同时，正在向一些新兴领域进行试水。除了投资互联网金融平台汇付天下外，还出资5亿元与金浦产业合作设立了上海金浦新朋新兴产业投资基金，聚焦战略新兴产业的投资。同时，公司前期出资2亿元注册设立的瀚娱乐，已有一部电视剧和一部电影处于审片阶段，其中预计《海道传奇》有望于年内推出，而胡雪桦的电影《上海王》则有望于明年初发行。
我们暂不考虑影视业务的盈利贡献，预计公司2015和2016年公司的每股收益分别为0.197元和0.232元。结合行业当前估值水平，我们给予新朋股份“推荐”的投资评级。
华伍股份:与大股东共同设立华伍航空，进军航空航天，买入!
类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：孔凌飞日期：2015-11-20
公司发布关于对外投资公告:公司拟使用自有资金人民币2750万元与武汉华中科技大产业集团有限公司、自然人李仁府及江西华伍科技投资有限责任公司共同发起设立武汉华伍航空科技有限公司。合资公司拟定注册资本11000万元，其中华伍科技以货币出资5500万元，占注册资本的50%，华伍科技为合资公司控股股东；华伍股份以货币出资2750万元，占注册资本的25%；华科大产业集团以技术专利等无形资产出资1050万元，占注册资本的9.55%；自然人李仁府（代表技术团队）以技术专利等无形资产出资1700万元，占注册资本的15.45%。
合资公司拟从事航空航天科技研发及航空航天产品的生产销售。
产研结合，交易双方合作实现优势互补。华科大产业集团是以华中科技大学为投资者的国有独资企业。目前集团所投资企业50家；自然人李仁府是航空航天研究领域的权威，先后在美国加州理工、佐治亚理工学院和美国航空航天研究机构等部门工作达15年之久，目前是楚天学者特聘教授、华中科技大学教授、博士生导师，航空发动机和燃气轮机研究院常务副院长。李教授曾参与我国“歼八II”战斗机的总体改进设计工作，并参与了我国先进战斗机“歼十”的研制。此次上市公司及大股东控制的华伍科技与对方共同合资设立公司，可以在相关知识产权、资本运作和项目运作方面实现优势互补，实现产研结合。
切入航空航天领域，高端制造布局再下一城。航空航天产业作为高端装备制造业是国家的七大战略新兴产业之一，是技术密集、附加值高、成长性强的行业。伴随着近年来国家不断加大投资，航空航天领域近年来飞速发展，航空产业前景广阔。公司自上市以来便致力于工业制动器的产品技术升级，先后进入风电、轨交等高附加值领域，本次投资是公司向高端制造领域进军的再次有益尝试。先期以参股的形式运作，一方面有利于培养公司新的利润点，增强公司综合盈利能力，另一方面有利于控制投资风险。
维持“买入”评级，维持盈利预测。我们预期2015-2017年公司实现每股收益0.17元、0.25元和0.34元，2013-2017年复合增长率35%。目前对应2015年71倍、2016年48倍PE。我们维持对公司的买入评级。
金宇集团:新产品、新技术、新市场，数驾齐驱推动公司稳步向前
类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：宫衍海，赵金厚日期：2015-11-20
主要看点:新产品、新技术、新市场带来公司发展新动力。本轮猪周期过后，养殖规模化程度有望进一步提升，利好高端市场直销疫苗空间进一步打开。自下而上看公司，产品多元化、市场国际化格局确立，双维度又为公司打开增长新空间。公司在产能建设、产品研发、工艺革新、市场拓展等四方面均在潜在对手诞生前”未雨绸缪”。公司此前公告定增融资25亿元用于建设金宇生物科技产业园区项目一期工程，全面规划了口蹄疫、布病及其他畜用常规疫苗等产能建设，为后续新品上市推广作准备，我们相信金宇集团的战略将使公司在未来很长一段时间维持行业领先。
投资建议:买入评级!我们预计收入贡献最大的主打产品口蹄疫疫苗未来将维持至少20%的稳定增长，公司2015-2017年将实现净利润5.35/7.00/9.18亿元（维持原盈利预测），按最新股本（5.72亿股）测算的每股收益分别为0.93/1.22/1.60元，16年市盈率28X，公司业绩增长确定性强，并存在超预期可能，上调至“买入”评级，建议投资者积极做中长期配置!
新产品:反刍产品有望成为公司未来新增长点。目前国内牛羊疫情较为严重，而国内优质产品空缺，蕴含巨大发展空间。公司通过与国外优势企业合作，填补国内产品空白。1）与法国诗华公司合作的布鲁氏杆菌病疫苗16年年初上市。不同于国内现有的冻干粉产品，诗华公司的布氏杆菌疫苗为滴眼液形态，毒株及防治效果均显著优于国内现有产品。预计产品明年上半年上市，供应新疆、内蒙等区域性的用户。公司在布病疫苗领域将拥有独家技术优势，根据目标地区羊存栏量3亿只、牛存栏量1亿头，假设产品定价1元/头份，我们测算该产品未来至少能够提供收入5000万元/年。2）与保灵公司合作的BVD+IBR二联疫苗等疫苗的研发进展顺利。预计16年中期拿到新药，下半年拿到文号。与中检所联合研发的基因工程疫苗、以及与华中农大研发的全病毒疫苗都已被公司买断，且国外产品价格较高，进口渠道存在不确定性，因此该产品在未来一段时间内都不存在有力竞争者。结合这个苗单位价值高的情况，按照约20元的定价测算（国外同类产品约30元/支），该产品未来有望成为成为一个收入贡献超过10亿的大品种。
新技术:新建产业园布局未来发展，老品种技术革新挖掘增长潜力。公司此前公告拟募集资金总额25个亿，主要用于新建金宇产业园，融资项目包括5个车间，以扩大病毒苗、细菌苗产能。同时，建立国家工程实验室、高级别生物安全实验室，借力产学研结合增强公司研发实力，服务于未来更加独立自主地进行毒株采集等研发工作。工艺和技术改进后的高端猪瘟、蓝耳疫苗也有望在16年上、下半年分别过审、上市。同时，未来公司将重点围绕口蹄疫研制多联苗，适应养殖户新需求，实现一针多防。
南威软件:电子政务软件龙头开辟新天地
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：胡又文日期：2015-11-20
事件:公司近日发布关于设立控股子公司的进展公告，互联网运营控股子公司和智慧交通科技控股子公司均已完成工商登记，并取得北京市和泉州市工商行政管理局海淀分局核发的《营业执照》。
公司是国内电子政务软件龙头。公司拥有国家计算机信息系统集成壹级资质、涉及国家秘密的计算机信息系统集成甲级资质、国家安防工程壹级资质，通过了CMMI-5国际认证，综合竞争力进入全国前列。公司在电子政务领域优势显著，全国性布局，且产品线齐全，构建了电子政务系统完整的生态链。
公司积极实施创新转型战略，开辟业务新天地。公司新成立的互联网运营子公司响应“大众创业，万众创新”的国家战略，紧扣行业发展趋势，面向广大创客和创新成果，突出围绕中国制造2025和开源技术、开源社区、开源文化等特色资源，建设、运营为创新创业提供技术、人才、资本、专家、成果推介等服务的互联网平台，为广大创客的创业创新活动提供一站式、全链条信息服务。
获批设立博士后科研工作站，加大科技创新力度。公司近日同时获批设立博士后科研工作站，将有助于推动其与高校、科研院所的合作，吸引更多高层次人才加入公司，并有助于整合各方资源优势，深化产学研合作机制，拓展自主研发技术的深度和广度。
投资建议:公司战略清晰，在政务软件等传统业务方面有望继续做大做强，同时积极布局互联网运营（打造众智、众创、众包、众享的创新创业互联网平台），并借助上市公司平台进行产业链上下游外延和对外投资。我们看好公司的战略布局及未来的发展空间，预计2015-2016年EPS为0.88、1.24元，首次给予“买入-A”评级，6个月目标价100元。
风险提示:智慧城市业务、外延扩张低于预期。
浙江美大:主业稳健增长，外延继续寻求机会
类别：公司研究机构：渤海证券股份有限公司研究员：安伟娜日期：2015-11-20
产品竞争力强
公司新研发的美大涡轮增压集成灶已上市，其热效率比普通燃气灶提高30%左右。公司的新品通常在春节后推出，整体来看近几年公司产品均价较为稳定，通常新品推出后经过铺货、推广等逐步发展成销售主力需要半年的时间。
渠道在逐步调整优化
经销商:公司有上千家经销商，呈现出扁平化特征，对一级经销商进行优胜劣汰，对市场拓展能力强、资金实力较强的经销商进行政策倾斜。通过对一些条件成熟的区域实行区域联合，把经销商渠道进行整合，可以增强经销商之间的协调、联动，形成团队优势，也有利于公司在产品价格、服务、活动等等方面的组织和管理。
工程部:与广东、海南和浙江等地的房地产开发商有合作，目前工程渠道的销售占比达到2%左右。
电商部:公司产品线上线下没有做区隔，价格基本一致。目前电商渠道的销售收入占比约有3%，京东和天猫是占比较大的电商平台，今年电商部分的收入保持在两位数水平的增速。受公司产品属性的影响，公司线上渠道运行的模式是总部发货到各地经销商，由经销商来进行产品安装。对电商的布局有利于公司品牌的推广。
成立创新研究院推进研发
公司成立了创新研究院，领导研发部门，一方面对现有主打产品进行升级和研发，以推出更具竞争力的产品；另一方面围绕主营业务研发新产品，例如厨房相关智能化产品等。
预计2015-2017年对应每股收益分别为0.45元/股、0.58元/股和0.75元/股。维持公司“增持”投资评级。
顺鑫农业:白酒逆势高增长，聚焦主业提升估值
类别：公司研究机构：长城证券股份有限公司研究员：安雅泽日期：2015-11-20
投资建议
公司未来三个主要看点:第一，白酒业务逆势增长，异地扩张进展顺利；第二，公司猪肉业务全产业链运行，未来将加大高毛利率低温肉占比；第三，公司继续剥离房地产业务，聚焦主业提升估值。预测公司2015和2016年营业收入分别达到98.82亿元和103.88亿元，净利润为4.11亿元和4.76亿元，EPS为0.72元和0.83元，给予“强烈推荐”评级。
投资要点
白酒业务北京市场稳定，外埠市场开拓顺利，具有量价齐升的空间:预计今年白酒板块销售收入50亿元，较2014年同比增长20%。最近三年整个白酒行业深度调整，但牛栏山每年增幅仍达到两位数，主要原因有两点:1）牛栏山二锅头主打大众酒，定位低端。北京市场销售稳定增长，中高档酒销售恢复增长。未来北京市场预计稳定10%左右增长。2）公司异地扩张进展顺利，外埠市场销售占比已经超过50%，是牛栏山未来增长的主要来源。预计未来几年持续保持20%左右增长。
公司猪肉产业链受益养殖行业景气度上升:公司猪肉产业已经形成种猪繁育、商品猪养殖、生猪屠宰、肉制品加工及冷链物流配送于一体的全产业链摸模式，拥有小店种猪和鹏程食品等知名品牌。预计公司猪肉养殖业务今年扭亏为盈。未来公司将做大肉食板块，加大高毛利的低温肉产能，做大低温肉业务，并购牛羊肉业务仍可期待。
聚焦“酒肉”板块，未来继续剥离非主营业务:聚焦“酒肉”板块，未来继续剥离非主营业务:公司持续为非“酒肉”类主营业务瘦身:自去年剥离顺丽鑫（果树）和顺鑫明珠文化板块之后，今年公告继续剥离顺科农业和顺鑫国际种业公司。一直以来公司都受困于业务板块繁杂，主业不突出的困境，未来随着房地产等板块的持续剥离，公司将聚焦主业，做大做强酒肉板块，公司估值有望得到提升。
风险提示:白酒板块收入不达预期，猪肉产业景气度不达预期。
杉杉股份:自上而下切入新能源汽车全产业链
类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：张帅日期：2015-11-20
锂电材料业务基础扎实:公司是国内最大的锂电三大核心材料--正极、负极及电解液的综合供应商，产品技术领先，在国际国内的市场份额持续上升；受制于现有锂电核心材料产能，整体营收基本持平；新能源产业链的上游--锂电材料业务业绩优良，2015年上半年占总收入的61%，贡献了前三季度约1.25亿经常性净利润中的绝大部分（估算），主导地位逐步明确，其中正极材料2015年上半年销量增长49%，收入增长48.29%；品牌服装业务保持稳定，略有增长，对低毛利率的针织品业务进行剥离；
现有主营业务需求保持快速增长:锂电池及新能源汽车未来需求放量趋势确定，2015年我国新能源汽车销量增速预计将达到250%以上，2016年虽然大概率在高速成长后迎来增速下降的调整年，但动力电池需求总容量增速预计仍将保持50%以上的增速，拉动动力电池核心材料需求保持高速增长，确保了公司现有主营业务的高成长性；
增资巩固地位并切入下游，培育新的增长极:公司定向增发34亿，在扩充负极材料产能，巩固产业地位的同时，将募投资金及自身融资配套资金的60%以上投入新能源汽车三电及整车的研发，以及车辆和充电整体运营，打通全产业链；核心子公司的股权激励和单独三板上市，以及控股股东的大比例认购定增股权，彰显了公司上下一心，实现跨越式发展的决心；
落子有力，精心布局，收获期将近:公司与多个在产业链下游有着深厚积累的合作伙伴或团队进行了合资公司的设立或公司的并购，同时设立新能源股权基金，为进一步拓宽布局打下基础，并采用互联网+及工业4.0思维，致力打造大数据平台，提供新能源汽车产品、金融及后市场服务解决方案，在新能源汽车全产业价值链中培育多个盈利增长点，与上游和金融产业的良好发展形成强大的协同效应，预计2016年即进入收获期，有望超预期。
估值
基于较保守的业务假设，假设公司增发2016年初完成，我们预测，公司2015、2016、2017年的EPS分别为1.718元、1.319元和1.509元；n公司2015年11月16日收盘价为36.42元，对应2015、2016及2017年市盈率分别为:19.06倍、24.84和21.71倍；投资建议n首次覆盖，综合考虑公司上游龙头地位及转型能力，给予“增持”评级，6个月目标价为40元/股，对应2016年30倍市盈率
风险
新能源汽车推广不及预期，2016年出现增速减缓；充电设施建设及运营项目开发不及预期。
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