10 月粗钢产量降幅明显，预计 11 月份将持续负增长

　　2015 年 10 月中钢协公布的重点钢厂粗钢日均产量为 167.17 万吨，同比大降 3.33%，增速环比上升 4.22%。预估非钢协会员日均产量为 57.36万吨，因此，10 月中钢协日均产量为 224.53 万吨，同比下降 0.46%，增速环比上升 12.50%。

　　国家统计局数据显示： 2015 年 1-10 月全国粗钢日均产量 220.07 万吨，同比下降 2.2%；1-10 月生铁日均产量 192.34 万吨，同比下降 3.3%；1-10月钢材日均产量 307.34 万吨，同比增长 1.0%。2015 年 1-10 月我国粗钢产量 67510.4 万吨，同比下降 2.2%；1-10 月我国生铁产量 58471.4 万吨，同比下降 3.3%；1-10 月我国钢材产量 93430.3 万吨，同比增长 1.0%。

　　10 月“银十”需求复苏不达预期，供需矛盾尚未得到明显改善，钢企盈利状况持续恶化。 1-10 月统计局产量同比降幅明显， 11 月进入钢需淡季，加之钢企亏损面持续扩大将抑制钢企产能投放，预计粗钢产量将持续下降。

　　维持行业“买入”评级，重点关注钢管、特钢和国企改革

　　2015 年前三季度宏观经济增长情况低于预期，“稳增长”压力在四季度将更加明显，近期基建、房地产、新能源汽车、环保等行业刺激性政策频繁出台，预计四季度固定资产投资增速有望逐步企稳，有望部分缓解钢材供需矛盾，但是由于钢厂钢材库存处于历史最高位、粗钢日均产量居高不下，预计 1 1 月份钢材和铁矿石价格均将小幅下跌，预计跌幅在 5%以内，行业盈利环比难有改善。 国企改革和钢企转型是钢铁行业未来两大重点方向，在我国经济结构调整和转型过程中，特钢将在军工、航天航空、汽车、高铁、核电等领域扮演更加重要的角色；新粤浙线正式获批标志着我国的油气管网建设将再次加速，钢铁行业结构性增长值得期待。我们维持钢铁行业“买入”评级，重点推荐盈利更加明确、估值水平更低、流动性更好的各细分领域龙头以及国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。广发钢铁11 月份投资组合及比例： 玉龙股份(20%)、八一钢铁(20%)、久立特材(20%)、宝钢股份(20%)、鞍钢股份(20%).

　　风险提示： 宏观经济大幅下滑； 钢材出口情况不及预期；环保淘汰落后产能效果不及预期；矿石巨头联合操纵铁矿石短期价格。