1、 海通证券被证监会立案调查是券商板块负面情绪爆发的导火索

　　后股灾时代监管层的金融反腐持续升温，这一利空因素在7至9月券商板块低迷的股价中已充分反映。国庆以后券商在场外配资清理结束、市场情绪回暖、经营基本面触底反弹、IPO重启和新三板制度性利好等因素作用下，走出一轮快速上涨行情；同时，金融反腐尤其是证券业反腐持续密集调查取证中。11月26日晚间中信证券、国信证券相继公告，因违反《证券公司监督管理条例》被证监会立案调查，由于前期市场对中信和国信的利空已经有所消化，11月27日早盘市场对这一消息反应不大。然而11月27日午间传海通证券也被证监会立案调查，一瞬间激发了板块的悲观情绪，投资者担心金融反腐加码超出市场预期，种种不良猜想引起市场恐慌，券商股带动大盘出现暴跌。

　　2。部分券商遭监管部门立案调查不会实质影响证券行业向上发展态势

　　中信、国信、海通等相关券商被立案处罚后，大概率会面临巨额罚金、扣分降级等惩罚措施，但这不会实质影响相关公司以及整个证券行业的正常经营和向上发展。证券行业健康、稳健的发展离不开监管部门不遗余力的整顿与改革，监管部门的监管会促使相关券商和证券行业深刻总结反思、进一步加强日常经营管理、提高风控意识、依法合规开展各项业务。

　　十三五规划再次提出“积极培育多层次资本市场，提高直接融资占比”，坚定了金融改革的信心，整装待发的资本市场改革将为证券行业带来很多红利，包括注册制改革、新三板分层和转板制度的推出与完善、资产证券化创新发展等长期红利，将推动证券公司从传统的通道服务商向资本中介商、财富管理商转型，我们对行业的中长期发展充满信心。

　　3。靴子落地，短期事件影响无碍券商股向上走势

　　11月29日，中信、国信、海通分别发布公告披露被证监会立案调查的原因，三家券商均称公司系在开展融资融券业务中涉嫌违反《证券公司监督管理条例》第八十四条“未按照规定与客户签订业务合同”的规定而被立案调查。靴子落地，调查原因仍然是两融，不是市场之前恐惧的其他违法违规行为，而两融相关利空股灾后市场一直在消化。可见11月27日板块大跌是对调查消息的过度反应，我们认为该短期事件影响无碍券商股向上走势。