本次评级：增持

　　目标价：45.40 元

　　现价：26.40 元

　　总市值：13814 百万

　　维持目标价 45.4 元，维持“增持”评级：据北极星配售电网消息，近日国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司批复同意重庆、广东开展售电侧改革试点，电改正快速落地。我们认为能源互联网未来发展空间巨大，具备极高的落地与增长速度，超出市场预期。维持2015-2017 年 EPS 预测分别为 0.30/0.45/0.72 元，维持目标价 45.4 元，维持“增持”评级。

　　中恒能源互联网发展前景被低估。市场认为售电牌照发放、电改细则出台，相关预期已经兑现然而能源互联网后续落地困难仍存在。但我们认为能源互联网未来市场空间巨大，落地性极强，中恒电气能源互联网 2016 年有望实现规模上量。理由：①能源互联网市场空间巨大。根据埃森哲最近报告预测，到 2020 年中国能源互联网市场规模将超 9400 亿美元。能源互联网需要综合大数据、新能源等技术及商业模式创新，而非简单的能源与互联网的加总，创造的价值量巨大②中恒能源互联网落地性极强。中恒在用电侧用电监测管理、电网数字动态模拟仿真、大数据技术等方面优势明显，与南都合作结合南都先进储能发展能源互联网。中恒依靠对于能源互联网的深刻理解，率先推出企业设备代维、微网电力交易、节能服务、电力大数据运营、可视化用电 APP 增值服务等能源互联网商业模式。将中恒的技术优势与客户迫切能源需求有效结合，拥有极强的落地性，公司能源互联网运营客户规模快速扩展，2016 年企业用户有望达 2 万家。

　　催化剂：售电牌照发放；电力市场化改革的细则出台

　　风险提示：能源互联网市场迟迟未启动；合作进展缓慢； 市场波动风险