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　　当关于美联储是否会加息的讨论占据了媒体绝大多数的头条时，我们认为还有其他一些同样重要的问题值得我们关注。虽然这些事情的影响不会更加深刻，但是其所带来的影响仍然会在未来长时间内影响经济，利率和投资环境。

　　很多关键性的结构性因素并没有像货币政策那样占据媒体的头条，但是我们相信这些因素对于长期的美国利率版图以及美国经济同样具有重要的影响。投资者正在考虑美联储改变利率环境所带来的影响，我们将会向投资者建议减少短期风险的策略。同样，我们也不能忽视那些长期的，结构性影响因素。

　　科技创新
　　我们有很好的理由相信科技对于提高生产率的贡献。特别是在美国，科技创新能、有效地降低了劳动成本和扩大物流和分销。这样就创造了高效生产和轻资产的商业模式
　　科技同样有成为通缩动力的潜力。这一点在能源行业特别明显。钻探科技多年来的不断进步使得原油价格大幅下降，而原油是计算通胀率的一个关键指标。想衡量这一现象并不是很容易，但是我们可以在国家经济中的不同领域观察到一些迹象，这一现象的影响力是巨大的。

　　一方面，科技革命可能会减少薪资的上涨，目前就业市场中很多方面都出现薪资上涨收紧的情况。但同时，净可支配收入因为通胀率疲软而实现增长。

　　人口老龄化
　　全球人口趋势对于全球宏观经济的展望同样非常重要。老龄化人口对于经济增长将是一个长期的不利因素。根据联合国的预测，发达国家年龄超过60岁的人口比例预计将从1975年的15%翻番，到2025年将达到30%。

　　大部分对于人口老龄化日益加重问题的关注点都是在其对发达国际长期经济发展的影响。但是除此之外，人口老龄化对于利率也有着影响：人们年纪越大，向银行借的钱越少。老年人更倾向选择固定收益。这将会减少贷款的供应，增加长期债券的需求，从而推动债券价格的上涨，使得债券收益率持续保持低位。

　　科技和人口趋势所带来的影响将使通胀率低于之前的水平。央行试图提高这种结构性低通胀率的尝试可能会遭遇挑战。简单来说，结构性动态因素正在影响着通胀率，货币政策很难对这一因素产生影响。

　　这告诉我们，即使美联储开始加息，全球经济仍将可能经历一段时期的低增长，低通胀和低利率周期。

　　尽管投资者会明智的考虑这些结构性转变所带来的长期影响，但是短期内，美联储加息将毫无疑问的给固定收益和股市带来影响，并引发一些领域投资组合的风险。例如，谨慎的投资者应该考虑采取一些预防措施将其投资组合调整为受益于美联储的加息政策。我们将向提供一些我们的建议。

　　固定收益——保护你的投资组合
　　在固定收益投资中，人们需要知道其投资产品的久期(衡量利率敏感型)。在利率上涨的环境下，投资组合的久期处在曲线的什么位置决定了你持有多少久期。投资者可以会考虑采取杠铃分配法：将投资组合的一部分配置在曲线的最前方(0-2年)，剩下的配置在中期产品上(7-10年)，以此来获得额外的收益并降低波动率。

　　不要过度追求收益。更高的风险带来更大的收益这一策略在过去奏效，但是在紧缩周期开始以及当前估值的环境下，这一策略可能会带来相反的效果。我们认为现在投资者应该考虑提高信贷质量，增加流动性，减轻固定收益投资组合的整体风险。

　　股市——寻找机会
　　很多投资者在利率上升时仅仅考虑债券，但是利率上升同样会催生一些表现良好的板块和公司。其中一个例子就是科技板块，在高利率下，科技公司的表现往往要超过其他板块。大部分是因为科技公司拥有着巨额现金流以及强劲的资产负债表。当利率上升，在借贷成本上升的环境下，科技公司因为其有限的债务要比那些背负了巨额债务的公司更加具有抵抗力。此外即使美联储开始加息，科技公司依然具有持续增长的潜力，此外科技公司的股东政策一直都非常友好。

　　另一个可能受益于利率上升的板块就是金融板块。对于金融机构来说，例如银行，高利率可能会潜在的转化成高营收。在利率上涨的环境下，银行贷款(营收)和支付利率(成本)之间的差距会增大，所以银行的利润可能会实现上涨。此外根据银行最近的财报和分析师电话会议显示，随着加息预期的升温，很多银行已经开始重新调整自己的资产负债表，将更多的资金投放到可变利率贷款上，这样银行就不用被低利率锁定，同时可以对利率敞口进行对冲。(Oscar)