等待靴子落地，择机布局。11月底以来由于监管政策、注册制、汇率压力等负面信息不断累积下，短期市场步入休整蓄势。目前监管与注册制改革的不利影响已经得到消化，市场预期逐渐趋于稳定，短期仍需等待美联储加息的冲击过去，休整行情正在逐渐步入尾声。年初流动性宽松、“十三五”政策亮点增多将再次提升市场风险偏好，春季行情值得期待，战术上可以逐渐布局个股。展望2016年，利率下行趋势仍然在，幅度大概率小于2015年，盈利增长有所恢复，尤其是转型的行业景气趋势不变，市场仍充满机会。

以下为原文：

美国加息凛冬将至。美联储FOMC会议将于15~16日召开，美元是全球的水龙头，其加息标志着全球流动性拐点，从80年代以后美国4轮加息周期的经验看，每一次都引发了区域性金融危机，本轮或也难以幸免，因而美国加息是全球市场未来最大的风险，一定要谨慎应对。上周人民币在岸、离岸汇率均贬至811以来新低，也预示短期资金外流风险加大。

稳住经济加快改革。美国加息增加了美国资产吸引力，加剧资金外流，因而我们应当提高国内资产回报率来应对，需要多管齐下：一是稳住国内经济，11月工业投资出现底部反弹，预示着经济或短期企稳，助于增强对短期中国资产回报率的信心。二是短期需稳住利率、不宜降息，应主要通过降准来对冲资金外流。三是加快改革，提高中国经济的效率，上周无论是注册制的加快、居住证制度的实施，还是对中央企业“僵尸企业”的清理决心，都标志着改革在加快推进。

等待靴子落地，择机布局。11月底以来由于监管政策、注册制、汇率压力等负面信息不断累积下，短期市场步入休整蓄势。目前监管与注册制改革的不利影响已经得到消化，市场预期逐渐趋于稳定，短期仍需等待美联储加息的冲击过去，休整行情正在逐渐步入尾声。年初流动性宽松、“十三五”政策亮点增多将再次提升市场风险偏好，春季行情值得期待，战术上可以逐渐布局个股。展望2016年，利率下行趋势仍然在，幅度大概率小于2015年，盈利增长有所恢复，尤其是转型的行业景气趋势不变，市场仍充满机会。

风格仍在成长。16年是“十三五”规划推进的开局之年，年初将迎来各行业部门未来5年规划的密集落地，新兴成长类行业有较多催化剂。“十三五”规划勾勒中国发展新蓝图，创新、转型为新时代产生新蓝筹的最大长坡，主战场仍然在先进制造（智能装备、新能源汽车）、信息经济（大数据云计算、视频）、现代服务（体育娱乐、医疗健康）。着眼16年春季，主题可关注国企改革、迪士尼。年底国企改革步伐再次加快，迪士尼乐园建设仍在推进过程中，等待开园时间确认。

风险提示：经济增速下滑超预期或改革推进力度低于预期。