美联储加息前，A股箱体震荡格局其实就在消化这个利空，而且毕竟这还是外因。短期沪指涨，两市量能7000-8000亿元，还是低位区间，加之又是一波新股申购，量能哪有突破，从量能变化看，依然体现存量资金的运作轨迹，热点板块方面，上周连续出现冷门股的补涨，表面看似乎个股很活跃，但实际是年末特有的做账行情。

以下为原文：

两因素或引发本周再现洗盘整理走势

大盘自上周一中阳后，整体由弱转强。周四美联储加息兑现后，高开高走，一举攻下半年线，再度站上牛熊分界线之上，将20日均线牢牢踩在脚下，极大的鼓舞了市场人气。5日均线拐头向上金叉10日均线，强势突破BOLL通道中轨，说明做多动能的强势回归。各项级别的技术指标纷纷走好，前方3327点位低点与3399低点共同构成W底形态，指数强势突破颈线位后上涨趋势显现，MACD即将上穿零轴形成金叉KDJ继续向上发散，周线呈现阳包阴的K线形态并且20周均线拐头向上，同时，指数重新面临3600点上方的密集套牢区，及新股申购抽资压力，因此很可能再度出现洗盘整理的走势。

消息面，央行发布《2016年中国宏观经济预测》，2015年全年实际GDP增速预计为6.9%。中国2016年真实GDP增长预期为6.8%。报告对2016年CPI涨幅基准预测为1.7%。预计2016年经常项目顺差与GDP比例为2.8%，略低于对今年的预测值3.0%。中证玉名认为，产能过剩、制造业利润下降、不良贷款率上升等因素仍将对明年的经济构成下行压力，但随着国内房地产市场的复苏，各项稳增长和结构性政策效果的逐步显现，及外部需求状况的好转，未来几个季度中支持我国经济增长的积极因素将有所增加，经济结构将得到进一步改善。

历史不会简单重演，但总是惊人的相似。数据显示，10月下旬指数也是连续阴跌，市场情绪不振，但11月4日的大阳线一次便突破5日、10日均线，扭转10月28日开始的连续5天阴跌，大盘随后更是走出6连阳；而且两次扭转的龙头都是金融板块，在金融板块的做多动力下，空头基本沉寂；更重要的是，按之前的经验，金融板块发力后并不能持续领涨，接着往往依然是题材市的天下。看上去似乎一切都一样，但要提醒的还是量能，12月14日市场量能比11月4日要少很多，地量之后没有足够的放量，就难有后面持续的反弹，尽管打新资金逐步解冻，但很快有是新一波8只新股申购，3万亿元资金终究还是要走，加之年末结算压力大，所以突破动力不足，而下方支撑明确，市场就成为上有阻力下有支撑的走势。

综合看，美联储加息前，A股箱体震荡格局其实就在消化这个利空，而且毕竟这还是外因。短期沪指涨，两市量能7000-8000亿元，还是低位区间，加之又是一波新股申购，量能哪有突破，从量能变化看，依然体现存量资金的运作轨迹，热点板块方面，上周连续出现冷门股的补涨，表面看似乎个股很活跃，但实际是年末特有的做账行情。

大盘正在做中长线方向选择的一个酝酿

周五大盘低开后延续振荡反弹，冲击前面缺口附近冲高回落振荡，收出低开带上影线倒T阳线，如何看待？

大盘出现冲高回落的原因在二点：1、大盘开始触及前面平台位置，加上成交量的不配合，出现振荡应在情理中。2、蓝筹板块的盘中拉升打破前面权重护盘个股活跃的局面，使局部的二八分化再现，引发获利盘盘中打压，从而引发个股分化振荡。蓝筹板块的拉升打破创业板连阳走势，虽然没有出现大面积下跌，顽强收十字星，但为后市头肩顶的突破少了一份干脆，毕竟创业板往常的突破都具有连续性，那本周最大的看点就在周初创业板能否再次向上攻击创出新高，冲击3000点的整数位，这对操作尤为重要。

市场向3600点至年线发起冲击，但3600点到年线区域有很大压力，所以冲破3600点后又回落。最终收一根周线的阳线，两阳夹一阴是多头炮状态，这种状态至少意味大盘短线还有向上动力，不会很快转入破位下跌状态。当然，这个多头炮的K线组合也是比较弱的组合，这点看上周量能即可知，比前周的量能要小，表明虽然多头短线占据主动，但并未掌控中期方向。月线上，大盘向10月线靠近，这个进程依然在进行中。后市随着5、10、20、30日线和半年线的粘合，60日线和年线的上行，大盘正在做中长线方向选择的一个酝酿，到底是继续维系较长周期的整理，还是选择一个大的方向，这个在60日线不断上行靠近年线后会有一个结果出来。

虽然周三美股出现反弹，但这并不代表美股就对美联储加息表现为积极。从长远看美联储加息对并不乐观的美国企业应利少弊多。道琼斯工业平均指数周四的长阴不仅跌破周二的收盘指数，尾盘更是快速跳水。美股如果进入阶段性下跌通道，那么全球股市压力将大增。最后8个以现金申购的新股申购即将启动，对资金面是一个极大考验。而从心理上分析，年末各路资金更多会选择安全稳妥的操作策略，逆势冒险的概率不会很高。所以说A股还应会有一个短暂的艰难期。本周将迎来西方的圣诞节，A股迎来新股申购。圣诞节休市期间，A股很难继续一枝独秀。更多应以宽幅震荡走势结束最后一次现金申购。所以说这个圣诞节A股并不会很快乐，纠结会是主要走势。

本周两重要时点效应将再次引发市场异动

上周一大盘低开下探在60日均线上形成支撑，探出近期低点，在券商股等走强带动下，展开较有力反弹，形成八卦日期时点和60日均线空间支撑的转折效应。周二大盘接近半年线压力，出现一定回抽阻力。随着60日均线支撑带、半年线压力带不断收敛，股指上周四放量上破半年线压力带，形成价量齐升突破。12月22日为冬至，本周三为八卦日期时点，可关注这两天效应。

资深人士黄智华指出，近一周以来大盘成交不断缩小，进入地量水平，沪市今年11月5日创较大成交量后，成交持续萎缩，11月5日与11月27日成交量高点连成一条下降线，后市成交量需放大突破这条下降线，才或会有较好波段机会。上周一成交量略放大刚好到达该线处，周二、周三未能突破反而缩量，而上周四在地产股大涨和金融股走稳下，大盘放量突破上述成交量下降线，同时随着60日均线支撑带、半年线压力带不断收敛，股指上周四上破半年线压力带，形成价量齐升突破，周五大盘尽管冲高回落，但仍维持相对略大的成交量，周四和周五对上述成交量下降线形成有效突破。2015年8月26日2850点、同年9月29日3021点、同年11月30日3327点三个低点连成支撑线，目前与60日均线交汇，仍是阶段重要支撑带。

上周大盘上破半年线，及2015年4月28日4572点、7月24日4184点、11月26日3668点等高点连成的压力线（与半年线交汇下行），有着积极的意义。短期或逐步挑战年线一带（3690点上下），及去年12月下旬以来的关键趋势线，该线为2014年12月24日2934点、2015年2月9日3049点、7月9日3373点等低点连线（3790点），该线可以说是今年6月调整以来的牛熊分界线，估计年内仍难有效突破，其未有效上破前，市场波动风险仍存在。估计3700－3800点区域短期或仍有反复。3700－3800点区域未来如在权重股发力下有效突破，则中期或转入强势。未来大盘冲关（年线）的力量仍在地产，及券商、银行股等权重股，金融股今年11月17日冲出高点，这高点区域仍有待消化，周五接近受压。总体看市场正向积极的方面变化，金融股今年11月上中旬放量持续拉升后，形成重要支撑基础。

技术角度看本周或现“挖坑”

一、月线，目前月线的压力就是10月线3740，支撑就是5月线3333，从月线角度，行情就处于上有10月线压力，下有5月线支撑的区间震荡走势状态。目前月线的工作线位于3555，行情位于3555之上就处于月级别的强势状态。目前月线的顶底指标继上月小绿点后进一步翻红为小红点，多空力量进一步向多头倾斜。目前月线的牛熊线位于3276，在3276未失守前月级别的走牛状态就没有改变。

二、周线，目前周线的压力就是30周线3661附近，支撑就是周线工作线3517及周线生命线3388，在没突破30周线前，行情就处于3388－3661的区间震荡形态。而周五收盘3578离3661已不足百点空间，而要在百点空间运行一周，显然是不可能的。资深市场人士喻红星认为，本周行情震荡调整幅度将会加大。1、第一种在3517－3661区间震荡，因为空间不足，本周的行情将会走挖坑行情，即出现涨跌互相的阴阳交错k线，用挖坑出来的空间来满足波动空间需求；2、行情震荡回落时，会跌破周线工作线3517，进一步向周线生命线3388靠拢，这两种走势，无论哪一种都意味本周的震荡调整幅度将会加大。值得注意的是，周线工作线跟周线生命线处于良好的金叉状态，意味着中线依然是向上的，震荡回落是低吸良机。

三、日线，日线从形态上，大盘自11月9日见到3673高点后就处于明显的震荡调整形态，目前日线的压力就是11月9日高点3673跟11月17日高点3678连线对应的3688附近，此位置刚好与年线位置重合，因此是重要阻力。目前日线的支持就是10日线3512附近，在10日线未跌破前，周五收盘因为距离上方的年线3688只有不足百点空间，行情可能走出类似11月3日后的类似走势。11月3日连续上升5天后，行情开始横行运行，出现涨涨跌跌的挖坑行情，这里也可能走出类似走势，如果10日线跌破，行情将会进一步向60日线附近运行，所以本周的行情，调整将会加剧，指数也许不要做太多指望，机会在个股，踏准节奏，快进快出操作。

综合结论：1）12月行情总体依然处于3330－3740的区间震荡形态；2）本周将会出现挖坑行情，暂定震荡区间：3517－3668，若跌破3517则进一步向3388运行。

此次攻击3600点方式或与此前不同

周五3600点的整数关口在盘中瞬间戳破，带领指数冲关的依然是大金融，尤其银行股中的民生银行盘中还出现涨停。可惜的是这种上涨还是没有持续性，只是盘中冲击了一下便一路回落，大多数个股的K线形态上都留下长长的上影线。

对于盘面估计没有几个认同，因为大家已形成共识，就是普遍不大看好银行等大金融股，包括一些权重等周期性行业，否则银行股的上影线就没法解释，换句话说这个上影线是市场卖出来的，似乎形成一个定律，只要银行拉一般就是卖的时机。股市里的规律固然重要，不过规律倘若形成思维定式就会错过很多机会，银行股的上影线代表着异动，有色股的脉冲也是资金的活跃体现，包括航空股也开始有点盘出底部的迹象，其实稍微动点脑子就会觉得这些东西说穿就是周期性行业，他们的反复活跃似乎代表着资金在未来的一种方向，就是向周期股看齐。

美联储加息的意义说过好多次，最核心的就是代表着世界经济的回暖。那么，市场对资源的需求量是否出现新的需求，这是最近有色股活跃的一个重要原因，应该说现在的经济体是一个大的联盟，你中有我，我中也有你，一个行业不行会带动很多行业的萧条，相反有一个行业转好，下面的很多子行业会面临机会，这就是大周期带来的不仅仅是有色股的看好预期，应是整个周期行业的回暖预期。

相对创业板来说，有相当多的周期股目前的价格尚处在底部位置。市场从3000点到3600点多点，基本上是创业板引领的题材股行情，但这种力量是微薄的，到3600点指数越来越显得疲乏，上一波也就是11月时，在3600点整整横向整理半个月，最终结果是向下突破，当时选择向下的主因就是创业板带动的题材股无法推动行情向上，那么这次指数到了3600点和上次的攻击方式显然不同，银行、证券、保险、有色等几乎都是周期股带动，而且从这些周期股的形态看，蓄势的非常充分，只需一次集体的合力就能拿下3700点。

周五银行股普遍留下长上影线，似乎有攻击失败的可能，但这并不重要，未来关注的重点看量能是否不再萎缩，会有个缓慢的放大过程，就跟指数一样，毕竟现在的市场和过去配资横行的时代有所区别，周期股未来会上涨，方式上或不会那么暴力，这一切的一切都是由市场钱的多少决定，钱少的情况下那就涨慢点，或这样的慢牛才是大家期待的。（萌生）

3600上方压力仍需时间换空间式消化

美联储加息的影响正逐渐回归平静，加息消息公布当日，美元指数并未继续走强，但人民币兑美元中间价继续下挫57个BP，连续第10个交易日下调，并跌至近4年半来低点。证券分析师赵伟认为，虽人民币正与逐步美元“脱钩”，但未来货币之争，人民币与美元的“较量”还会延续，人民币汇率贬值趋势还未扭转，12月外汇占款继续下降毋容置疑，但“防御”不可能永久有效，未来人民币国际化要求汇率稳定双向波动，但在人民币汇率自身难有“反击”动力之际，需A股助推人民币稳定，其重要性愈来愈被强化。

近期，市场将目光盯在注册制提速上，但应更关注的是未来退市政策落实，中概股强势回归，国际板势在必行，证券市场正悄然迎来重大变革，必将对未来结构性行情转变产生影响，壳资源将弱化，亏损股将退市，题材炒作将降温，“成长+价值”投资不可逆转，主题投资方兴未艾，在这一转变过程中，市场“危”与“机”并存，在带来期望的同时，也造成撕裂的阵痛，市场与个股上演着“痛并快乐着”式的跌宕起伏走势，只有如此，A股市场才会“凤凰涅槃”，才会走出稳步健康的慢牛走势。

美联储加息，靴子落地，全球多数资产价格先扬后抑，但A股市场是缩回的拳头再出击，表现超出市场大多数人的预期。从技术K线组合技术形态上看，大盘已构筑成W底，开始真正挑战前期高位平台压力，一二线蓝筹股与中小创滚动式“跷跷板”上行走势，推动大盘走出波澜不惊的缓慢爬升走势。在周边市场走势大幅波动之际，A股并未受到扰动，而是按自行规律缓慢运行，除相对封闭的内在自有运行规律外，也与国家队在股灾中名正言顺入场，并掌控大盘运行节奏有关。只要“蓝筹稳定，个股活跃”，则大盘继续走缓慢震荡运行的态势难以改变。

目前，种种迹象表明，市场似乎正回归平静，但大盘仍暗潮涌动，能否连续上涨，仍存未知数，既与人民币汇率能否企稳回升有关，也与全球商品价格能否走出底部有关，更与接下来的货币、财政与市场政策有关，系统性行情还存不确定性。唯一可确定的是，改革政策推动的主题投资机会，美联储加息带来题材炒作时机，将推动市场结构性行情向纵深发展，市场之前恐慌情绪得到释放，制约大盘后市回调空间。本周大盘有望继续缓步运行，但3600点上方压力需时间换空间式消化，大盘技术上有望构筑“W底+头肩底”的复合底，构筑过程较复杂，也将耗时。操作上，淡指数，重个股，回避近期连续涨幅过高股，逢低关注国企改革、医疗服务、新材料、并购重组及底部形态较好滞涨股，回避高价高估值题材股。

万科之争背后的两种变数可能

万科的夺权战成为近期市场的热点。目前，万科管理层股东联盟与宝能系的持股比例分别为20．64％、22．45％。两者的对峙背后，万科其他机构投资者的立场将尤为关键。最暧昧的当属在宝能系大买万科时，突然跟进的安邦保险（目前持股5％）。证金公司及银河、中信、华泰等另外三大券商（明面上合计持股10．85％）是万科管理层可能争取的重要力量。而相比上述机构，公募基金持有万科A的比例并不高。据天相投顾统计，截至今年三季末，共有44只（未在公开数据中披露的不计入统计）公募基金持有万科A共27187．96万股，仅占总股本的2．46％。

该事件的本质在三方面，一是万科在今年11月、12月宝能系又一轮大举增持之前，股价一直被严重低估，王石、郁亮等管理团队负有不可推卸的责任；二是万科股权结构有非常明显的缺点，即股权结构太过分散，作为万科大股东的华润持股比例仅有15．23％；三是宝能系其实用杠杆收购，这和海外资本如出一辙，只是在目前A股市场还比较少。宝能系通过公开二级市场买万科，这种做法无论从程序上还是法律上来说都非常合理，只不过此前无论是基金，还是散户，买卖股票都仅仅只是买卖一下获取差价就算了，而宝能这种机构通过股票市场，来争夺控制权，是中国资本市场的进步，这也意味着资本市场的新时代到来了。

目前事件有两种变数可能，一是由于宝能系是通过卖出的保险产品及其他杠杆资金增持万科，初步匡算，宝能系资金成本就达到8％，因此，对宝能系来说时间是他们的敌人，万科可能想用停牌的办法拖垮宝能系，让他们知难而退。二是万科可能会向华润定向增发，这种可能性最大，华润有很多地产项目，把这些地产项目置入万科，即可稀释掉宝能系股权。对宝能系收购万科一事，涉事两方隔空喊话是一回事，但真正要有一个结果，恐还是要坐下来谈谈，甚至要像当年的“君万之争”一样，免不了一场“刀枪相对”的博弈，不是让两方陷入无序之斗，而恰恰是要两方抛开口舌之争，在合规合法的框架下动用自己的筹码，主张和争取自己的权益。在这方面，18日下午13：00起万科停牌筹划资产重组，就迈出阻击的重要一步。但不要认为只有万科可以动作，宝能也同样可以，如果宝能系提出特别动议，要求提早“改组万科董事会”，一旦临时股东大会通过了改组董事会的决议，那么，万科现有管理层或将面临重组的境地。因此无论是对万科管理团队还是对宝能系，如果公开撕破脸皮，对两方都不利，最有可能的还是两方会坐下来谈判。

2015年三季度A股市场暴跌，为许多拥有资金的外部投资者提供很低的介入成本。到今年末，已有不少公司遭到举牌，媒体关注最多的是险资，也有很多其他资本举牌没有被充分聚焦。这些公司股价都出现连续暴涨，分析他们自身公司治理结构及股权争夺大战，将发现非常多的事件投资机会。因此，尽管万科高呼，宝能系野蛮收购，但反思，难道万科一方放任资本市场无作为，就是全对吗？这在给我们传统的思维敲响警钟。

宝能系收购万科，让人想起05年格雷泽家族收购曼联，同样是杠杆收购，收购的一方也同样被当做了野蛮人。2015年是曼联被收购十周年，十年间，曼联俱乐部的市值比当年翻了一番，这一收购也成为美国资本入主英超俱乐部的成功范例。可以肯定的是，曼联能有今天，证明格雷泽家族不仅付出金钱，也付出经营的智慧和化解对立与敌意的耐心。而相比普通的收购，宝能系收购万科，除需要付出资金成本，也要担负一定的信任成本。而今，对王石的激烈言辞，宝能淡定隔空回应，“公司重视风险管控，重视每一笔投资……恪守法律，尊重规则，相信市场的力量。”宝能的回应颇有格雷泽家族当年的风范，但简单的回应还需要更多的践行，像郁亮昨晚说的，宝能说的“相信市场的力量”，不代表钱就是一切，有钱也要守规则；而对一贯优雅的王石来说，现在也要考虑如何优雅地应对。两方的博弈，决定了万科和曼联最终的相似度。而对中国资本市场的运作而言，只要将这类磨合导入市场规律和法律规制框架下，那其出现再多，都不是坏事。

同不同意万科的方案，都把资金锁在里面，如果方案迁延日久，对宝能的短期负债的流动性造成打击，这个过程中会发生什么变化都围绕一个利字，对散户是不利的。这一招过后，宝能若会坚持将造成抛压，增发方案对各方不利，万科管理层就是要联合一些力量对付现有持股股东。而散户更多是追逐短期利益的，只要股价上涨，他们并不在乎谁是万科的第一大股东，公司治理未来会怎样？如果宝能系的增持能带来万科股价的连续上涨，你觉得散户会站在王石那一边吗？你见过有几个散户去上市公司现场开股东大会讨论公司治理的问题？宝能系无所是否成功，起码让低估的万科股价起来了，万科就算通过“毒丸计划”等招数赢得了这场战争，那么作为万科在A股的本身价值和每股权益都是要面临下滑，乃至大幅下滑的可能，这才是散户最不希望看到的。（玉名）

险资频频举牌A股就认为大牛市来了不符实际

保险公司作为当下我国最大的投资机构，其资金的投向历来举足轻重。最近的信息是，保险公司正在加大对沪深A股的投资力度，不断通过二级市场买入相关股票，以致因为持股超过5%而频频举牌，有的还成了A股公司的第一大股东。在目前股市行情较平淡的背景下，保险公司的这些举动自然受到众多A股投资者的强烈关注。人们在纷纷探究与猜测：保险公司现在这样大笔注资A股公司的内在逻辑是什么？

我国开放保险公司参与证券投资的历史不过十多年，最初只允许保险公司购买证券投资基金，后来渐渐放宽到A股。相应的投资额度也不断增加。目前的规定是不超过其资产规模的30%。当然，眼下各保险公司的证券投资只达到其资产规模的15%左右，但这主要是因几个大保险公司的股票投资比例还较低，那些中小型保险公司的投资规模则已普遍接近规定的上限。现在经常举牌上市公司的，恰是这些中小型保险公司。统计显示，几个大保险公司，主要关注的还是金融股，特别是那些被认为低估值的大银行股。他们的逻辑很简单，在市场无风险收益下降的情况下，这些银行股相对较高的股息率，还能在相当程度上满足保险公司对投资回报率的需求，并且由于其流动性好，可视为现金替代品。大型保险公司的投资渠道比较多，雄厚的资金实力也使他们在投资固定收益类产品时有较强的议价能力。所以，看趋势他们还会不断扩大对A股金融等板块的投资，这种状况在短期内还会延续。

由此观之，申万宏源桂浩明认为，现在更值得深入讨论的是那些中小型保险公司的投资行为，他们现在除了金融板块外，还重点投资房地产及部分相对成熟的新兴行业企业。显然，他们的投资风格已显得较激进。环视当今的海外市场，保险公司投资不动产的情况很普遍，不少国家的城市标志性建筑就常常就是保险公司的物业。而在我国，保险公司要这样做还是有些难度，因此这还不能成为主流的投资模式。同时，现在我国房地产公司的估值大都不高，有的公司市值比其所拥有的物业及土地储备，在建工程的价值量还要小，因此具有很大的价值重估空间。这些保险公司正是看到这点。这么看来，眼下增持房地产板块股票，除能带来相对稳定的红利收益，还能坐享物业增值的机会。据统计，金地集团是最受险资追捧的地产股，在其前十大股东中有7个保险资金账户。而天安人寿、前海人寿、华夏保险、国华人寿、安邦保险等公司均现身4家以上不同房地产公司的前十大股东。对从事资金久期管理为主的投资机构而言，这样做，风险可控，收益也比较可观。

至于投资比较成熟的新兴产业企业股票，则更多具有卡位的意义，以一定的力度介入，只要行业选得好，企业有发展空间，假以时日，也许还真会有不小的收获。对大保险公司来说，这些收获可能对其盈利的贡献不会很大，但对中小型保险公司来说，状况就完全不同。这正是那些名不见经传的中小型保险公司投资比较成熟的新兴产业企业乐此不疲的原因所在。应当说，这完全改变以往人们对保险公司那种稳健、保守、持重的投资方式的惯常认识。保险公司大举出击A股市场，反映出在长期利率下行的背景下，市场上大资金在投资方面的某种选项。有人评论说这是“资产荒”的写照，这话或有点言过其实，但利率下行对驱动资产向股市流动的作用，不能不承认还是存在的，而且恐怕还会越来越显著。另外，这也表明，沪深股市的投资价值在某种程度上也得到体现，并且也已具备一定的吸引力。至于说其投资价值有多大，这还要视具体情况而论，不同规模的保险公司在A股市场上的不同表现，也说明他们对投资价值的判断，标准是复杂的，而且还会参照不同投资者的不同投资理念、目的与偏好。因此，如果因现在保险公司频频举牌A股，就认为股市的大牛市来了，恐并不符合实际。说市场的长期投资价值开始得到显现，并且存在结构性优势，较合符事实，而这点是对普通投资者应该有所启发。