履约启动注入乐视影业

　　乐视网12月4日晚发布公告称，公司正式启动将乐视影业控股权转让给乐视网事项。公司拟通过发行股份购买资产并募集配套资金的方式购买乐视影业股权，将乐视影业的控股权转让给乐视网。乐视网承诺，将争取在不超过30个自然日的时间内披露重组方案，即最晚将在2016年1月5日前披露重大资产重组信息。

　　乐视影业与乐视网的实际控制人均为乐视网创始人贾跃亭。乐视影业此前一直谋求独立上市，但去年12月5日晚间，乐视发布公告称，拟在未来一年内将旗下公司乐视影业入注乐视网。此外，乐视网在今年5月曾通过投资者关系互动平台上表示，不排除未来可能将集团旗下已培育成熟优质的资产注入上市公司，比如已承诺今年将启动将乐视影业注入上市公司。

　　资料显示，乐视影业成立于2011年，自2012年凭借《消失的子弹》一炮打响，此后相继发行了《小时代》系列、《老男孩》、《熊出没》等高票房电影。2015年上半年，《熊出没之雪岭熊风》票房突破2.5亿元，再创国产动画电影票房新高，而乐视影业也以黑马之姿成为行业内最具商业价值和创新能力的电影公司之一。

　　根据艺恩智库发布的2014年民营影视公司发行国产影片年度票房业绩数据，乐视影业2014年的票房市场份额达到了11% ，排在光线和博纳之后位列第三。而在完成去年B轮融资之后，乐视影业的估值也达到了近50亿。

　　停牌期间消息不断

　　乐视网停牌期间消息不断，除了筹划收购乐视影业外，最引人注目的无疑是其斥资18.7亿元入股TCL多媒体。

　　12月11日，TCL多媒体与乐视网联合发布称，后者通过乐视致新在香港设立的全资子公司投资22.67港元（约18.71亿人民币），以6.5港元/股的价格认购前者新股3.49亿股。投资完成后，乐视网将通过乐视致新持有TCL多媒体约20%的股份，成为第二大股东，并向TCL多媒体提名2名董事。

　　这是继乐视入股酷派之后，第二次通过资本方式与传统企业合作。TCL多媒体是全球最大的LCD电视机生产及分销企业之一，2015年上半年，TCL的电视出货量占到国内市场14.9%的份额，全球市场份额为5.7%，均位居第三。

　　中金公司认为，互联网电视行业发展至今，内容方迫切地需要提升变现能力，因此对于用户数量以及对用户控制力和粘性的要求提升，渠道价值凸显。在抢占用户入口的争夺中，线上渠道早已不能满足内容方对于出货量的要求，因此传统线下渠道变得尤为重要。乐视与TCL的联姻，体现了内容产业资本对于传统渠道价值的认可，是乐视网卡位线下渠道的重要举措，剑指未来8000万-1亿的家庭大屏用户。预计未来几年内容巨头和渠道龙头的深度合作和站队将不断涌现。

　　融资客大规模融资偿还

　　值得注意的是，虽有筹划收购乐视影业和《芈月传》大热等消息冲击眼球，两融投资者似乎并不为所动，该股在停牌期间遭到融资客的大规模融资偿还。

　　12月7日停牌以来，乐视网连续10个交易日遭遇融资净偿还，期间累计净偿还金额高达6.93亿元，净偿还金额居同期两市所有个股之首。停牌期间，乐视网单日融资净偿还额最高达到1.01亿元，其融资余额也从58.83亿元降至51.90亿。

　　乐视网股价在停牌前连续2交易日涨停，引来众多股民质疑。分析人士指出，资产注入承诺的兑现预期是支持股价上行的一个因素。不过，乐视网强势上涨与多方因素有关，包括近日在乐视网热播的电视剧《芈月传》，并不仅仅因为筹划置入乐视影业。

　　中金公司表示，乐视网立足于乐视生态，围绕“平台+内容+终端+应用”的模式布局全产业链，构建出领先于市场的盈利模式。乐视入股TCL的投资显著加强了硬件终端能力，夯实各产业链要素之间的整合，为乐视的视频内容和应用业务获取更多展示的空间，有望帮助乐视在用户和变现上实现跨越式的发展。

　　高华证券认为，用户增长和互联网电视货币化将是乐视网未来三年增长的关键推动因素。预计超级电视销售有望从2015年的300万台跃升至2018年的800万台（18%市场份额）。截至2016年末，预计乐视网的活跃互联网电视用户有望超过1000万，产生巨大货币化机会并推动利润率改善。超级手机方面，预计2016年超级手机销售有望增加两倍至1000万部，2018年将进一步增至2000万部。约50%的用户选择了内容绑定，而且22%的订购期为1 年或更长。预计2016年的超级手机会员费收入有望达到4.9亿元，而且未来几年将成为乐视网盈利的新推动因素。