全社会月度用电量同比增速由负转正，三产增速较快。 2015 年 11月份，全国全社会用电量 4658 亿千瓦时，同比增长 0.6%。 1-11 月份，全国全社会用电量 50493 亿千瓦时，同比增长 0.7%，增速同比回落3 个百分点。 11 月份，第一产业用电量同比增长 2.7%；第二产业用电量 3471 亿千瓦时，同比下降 1.6%；第三产业同比增长 9.4%；城乡居民生活用电量同比增长 6.5%。

　　工业累计用电量同比持续负增长。 1-11 月份，全国工业用电量 35698亿千瓦时，同比下降 1.1%，增速同比降低 4.8 个百分点，占全社会用电量的比重为 70.7%。其中，轻工业用电量同比增长 1.3%，重工业用电量 29566 亿千瓦时，同比下降 1.6%，增速同比分别降低 2.9和 5.2 个百分点。全国制造业用电量同比下降 1%。

　　钢铁、水泥行业累计用电量同比降幅较大。 1-11 月份，化学原料制品、非金属矿物制品、黑色金属冶炼、有色金属冶炼四大高载能行业用电量合计 15287 亿千瓦时，同比下降 2.7%，增速同比回落 6.6个百分点；合计用电量占全社会用电量的比重为 30.3%。

　　火电发电量连续 13 个月负增长。 1-11 月份，全国规模以上电厂发电量 51257 亿千瓦时，同比增长 0.1%，增速同比降低 3.8 个百分点。11 月份，全国规模以上电厂发电量 4660 亿千瓦时，同比增长 0.1%。其中，火电发电量 38232 亿千瓦时，同比下降 2.4%，增速较去年同期降低 2.1 个百分点。

　　机组利用率同比降幅继续扩大。 1-11 月份，全国发电设备累计平均利用小时 3597 小时，同比下降 309 小时，降幅同比扩大 83 小时。水电利用小时 3256 小时，同比降低 138 小时；火电利用小时 3916小时，同比下降 356 小时，降幅同比扩大 98 小时。

　　煤价继续下行。 山西优混( 5500 大卡) 11 月 30 日报价 351 元/吨，月环比下跌 2.9%，同比下跌 31.8%。 11 月 25 日，环渤海指数为 373元/吨，月环比下跌 1.8%，同比下跌 27.3%。

　　投资建议。 市场期待的“ 9 号文” 6 个配套细则已公布，电力改革继续稳步推进，市场化进程有望提速。对于发电企业而言，需求疲软和产能过剩已是不争的事实，能在市场化程度越来越高的售电侧具备竞争力的无疑是低成本的水电等清洁能源、低成本并符合环保排放标准的火电企业，低成本也可保障公司在争取电量上占有优势。第二，由于需求有限导致增量市场体量过小，期待配售电市场存量部分的放开。重点关注：长江电力、川投能源、国投电力、皖能电力、黔源电力和桂冠电力。

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