核心逻辑和观点

一、那些我们近期新增的推荐主题：险资举牌、房地产板块、航空板块

1、险资举牌：险资频频举牌下，低估值、有业绩支撑、股权分散企业获险资青睐；

2、房地产板块：中央经济工作会议提出建立购租并举住房制度满足新市民住房需求，险资举牌热点事件提高板块吸引力；

3、航空板块：美国原油出口禁令解除令油价短期反弹压力重重，春节假期临近成板块近期重要催化。

二、那些我们持续推荐的主题：近期持续推荐智慧城市、大宗商品、创投主题

我们于11月2日及25日重点推荐智慧城市、大宗商品、创投主题，近期维持推荐，原因如下：

1、智慧城市：中央城市工作会议提出打造智慧城市，信息时代下智慧城市将是未来城市建设中重要领域；

2、大宗商品板块：前期超跌有色金属价格有望在美元阶段性回落中持续反弹；

3、创投：全国人大审议注册制授权草案，草案最快有望于本周通过，资本市场制度建设完善，将丰富创投企业退出渠道。

三、了解主题投资，你需要知道的那些数据：量子通信涨幅、融资买入环比涨幅均排名居前

1、量子通信主题涨幅、融资买入环比涨幅均居前列，我国科学家量子通信成果入选物理学领域突破之首，事件催化下，主题表现亮眼；

2、特高压主题融资买入环比居前，受益于特高压直流工程开工带来的需求增加，相关产业链公司未来业绩预期向好，主题获资金青睐；

3、锂电池主题换手率居前，在碳酸锂价格上涨及新能源汽车产量大幅提升共同作用下，主题概念获市场人气。

四、抓住主题机会，你需要关注的那些事：中央经济工作会议12月18日至21日在北京举行

1、12月20日至21日，中央城市工作会议在北京举行；

2、12月18日至21日，中央经济工作会议在北京举行；

3、12月14日，中共中央政治局召开会议分析研究2016年经济工作。

风险提示：政策支持或不及预期，市场风险偏好下降。

近期市场不乏对于“风格切换”的讨论，我们认为，近期大小切换的催化并非资金面或政策面或风险偏好推动，而是始于“万科”事件的主题性事件催化，从万科到地产，从地产到险资举牌概念，此事件引起的蓝筹逆袭可能阶段性改变市场偏好，切换轮动有望扩张至其它周期性主题。

那些我们近期新增的推荐主题：险资举牌、房地产板块、航空板块

（一）险资举牌：险资频频举牌下，低估值、有业绩支撑、股权分散企业获险资青睐

1、事件追踪：金融街、万科、同仁堂等企业获险资举牌

近期，多家企业获险资举牌，12月8日，安邦保险举牌同仁堂，12月11日，安邦保险举牌金融街，近期，宝能系成万科第一大股东。

2、主题投资：关注低估值、业绩优良、股权分散的蓝筹企业

近期万科管理层与宝能系的股权争夺成为市场关注焦点，事件引出的保险资金频频举牌上市企业更引发市场关注。保险资金举牌上市企业主要是出于资产配置的压力，从可投资标的看，在宽松货币政策下，固定收益类产品收益率不断下行，2014年初以来，十年期国债到期收益率持续下行，12月18日，收益率跌破3%，相比之下，权益类资产投资价值凸显，从配置需求看，随着保费规模的快速增长，资产配置需求强烈，2015年10月，保险公司累计保费收入突破2.07万亿，创历史新高。因此，在资产配置需求强烈、固定类产品收益率下行背景下，股票投资价值凸显。

从险资举牌企业看，房地产、商贸等行业企业数量最多，从行业配置看，普遍估值较低，但股息率并没有高于整体A股，从个股看，估值同样总体偏低，三季度净利增速普遍为正，高股息率个股主要集中在险资持股比例较高企业中，股权较为分散，第一大股东持股比例大多低于25%。综合来看，我们发现险资更青睐低估值、有业绩支撑、股权分散企业，股息率并不是险资择股的关键因素。展望未来，我们认为在资产配置需求下，将有更多上市企业被险资举牌，低市盈率、有业绩支撑、股权分散的蓝筹股预计将继续受险资青睐。

（二）房地产板块：中央经济工作会议提出建立购租并举住房制度满足新市民住房需求，险资举牌热点事件提高板块吸引力

1、政策追踪：中央经济工作会议指出化解房地产库存为2016年五大任务之一

中央经济工作会议12月18日至21日在北京举行，会议提出2016年的五大任务：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。在化解房地产库存方面，提出通过加快农民工市民化，扩大有效需求，打通供需通道，消化库存，稳定房地产市场。

2、主题投资：一二线蓝筹房地产企业

中央经济工作会议提出建立购租并举住房制度满足新市民住房需求。为降低经济下行风险，房地产市场的稳定至关重要，因此，房地产市场供应过剩的问题也受到了政策的重视，在本次中央经济工作会议上，化解房地产库存也被列为2016年的五大任务之一。在具体措施上，落实户籍制改革、深化住房制改革进而满足农民工的住房刚性需求符合市场预期，而发展租赁市场、促进房地产业兼并重组、取消过时限制性措施等，超出市场普遍预期，显示出政策对去库存支持力度的显著增强。

农民工刚性住房需求释放有助进一步提高房地产销售。在农民工数量不断增加背景下，存在大量住房刚性需求，据统计局对农民工调查数据显示，2014年农民工总数2.7亿，但城镇自购房比率仅为1%，主要原因是房价相对农民工收入过高，2014年，农民工年均收入为34368元，而2014年12月，我国百城住宅均价为10542元/米。因此，政策上对新市民住房的支持，有助于提高农民工自购房比例，利好房地产销售。

未来政策预计将持续关注房地产去库存。从行业面看，我国房地产市场处于去库存过程，销售回暖，但房地产投资却依然低迷：2015年1-11月，全国商品房销售面积同比增长7.4%，增速较1-10月提高0.2%，销售额同比增长15.6%，增速提高0.7%，房地产投资同比增长1.3%，创2009年3月以来新低。我们认为企业投资的信心不足是源于库存的高企，2015年12月19日，十大城市商品房可售面积为9695.78万平方米，依然处于2010年以来高位。通过本次中央工作会议，我们看到政策对于去库存的关注度已显著提高，由于去库存需要经历较长时间，长期看，预计仍将受到政策的扶持。短期看，中央城市工作会议提出加强对农业转移人口市民化的战略研究，深化城镇住房制度改革，继续完善住房保障体系，这与中央经济工作会议提出的深化住房制改革一致，再次显示政策对住房制度改革的关注。

短期看，热点事件催化有助提升房地产板块吸引力。近期，险资举牌大型房企，更多是由于房地产板块的整体低估值，安全边际高，同时优质房企也有较高股息率，因此受注重投资稳健性的险资偏爱。险资举牌的热点事件提升了板块人气，近期可重点关注一二线蓝筹。

相关投资标的梳理，供投资者参考：一二线蓝筹：阳光城、世联行、荣盛发展、保利地产。

（所涉及个股仅供投资者参考，不构成投资推荐，具体投资建议以公司报告为准）

（三）航空板块：美国原油出口禁令解除令油价短期反弹压力重重，春节假期临近成板块近期重要催化

1、事件追踪：美国总统奥巴马签署政府支出及税务法案，长达40年的原油出口禁令正式解除

新浪财经报道，12月18日美国总统奥巴马签署了政府支出及税务法案，正式解除长达40年的原油出口禁令。

2、主题投资：建议关注行业龙头

美国原油出口解禁令油价未来继续承压，油价低位震荡有助增厚航空企业业绩。2015年，国际原油价格持续大幅下跌，12月21日，布伦特原油价格下跌至36.23美元，年初以来幅度超35%，油价低迷主要受三方面影响：第一，美元指数大幅上涨；第二，全球经济低迷造成需求疲软；第三，原油供应较为充足，美国页岩油产量的提升增加了原油供应，而俄罗斯、中东等原油出口国也并没有显著收缩供给，11月13日，俄罗斯能源部长表示，俄罗斯没有原油减产计划，12月12日，尼日利亚石油部长表示，OPEC就不减产达成共识。美国解除石油出口禁令后，油价将继续承压，我们预计，短期内油价将维持低位运行，虽然美元在加息预期兑现后预计将阶段性回落，但原油供大于需的基本面将继续压制原油价格。油价作为航空公司重要的成本之一，油价的低位运行将继续利好航空公司业绩增长。

春季旅游旺季临近、较高安全边际提升板块吸引力。近期，随着元旦、春节两大节日的临近，大量居民探亲旅游将提升航空需求，成为近期航空板块重要的催化剂。从投资安全边际看，航空板块滞涨明显、估值处历史低位，下行空间较小：8月26日至12月21日市场反弹期间，航空指数涨幅位列59大行业指数中倒数第七，涨幅仅13.77%，截止12月21日，航空指数PE为18.53，处于历史地位。在投资主线上，建议重点关注行业龙头。

相关投资标的梳理，供投资者参考：行业龙头：中国国航、东方航空、南方航空。

（所涉及个股仅供投资者参考，不构成投资推荐，具体投资建议以公司报告为准）

那些我们持续推荐的主题：近期持续推荐智慧城市、大宗商品、创投主题

11月2日及11月25日主题旋风报告中，我们重点推荐了智慧城市、大宗商品、创投主题，目前，我们依然维持推荐，原因如下：

在智慧城市方面，我们认为在信息化时代下，城市现代化建设需要充分利用大数据，通过地下管廊、智慧停车场、海绵城市建设等，能有效减少城市管线安全隐患、帮助解决交通拥堵、提高能源使用效率。在12月20日至21日的中央城市工作会议中，提出要提升建设水平，加强城市地下和地上基础设施建设，建设海绵城市，着力打造智慧城市，这体现出智慧城市将是未来城市建设中重要的领域，相关主题将迎来大发展机遇。

在大宗商品板块方面，我们继续推荐有色金属，我们预计本次美联储加息后，由于市场加息预期充分，美元指数回落仍将是大概率事件，前期超跌的大宗商品，尤其是有色金属价格的反弹依然可期。近期，美元指数回落、铜、铝等有色金属价格企稳反弹，验证了我们此前观点。

在创投主题方面，我们认为在多层次资本市场建设下，创投企业退出渠道将被拓宽，这将帮助企业获得资本回报。目前来看，资本市场建设正在加速，12月21日，《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用＜中华人民共和国证券法＞有关规定的决定（草案）》（下称草案）正式提请全国人大常委会审议，肖钢主席受国务院委托就草案内容作出说明。第十二届全国人大常委会第十八次会议会期为12月21日至12月27日，这意味着草案最快有望于本周通过。人大会议通过后，注册制推出仍有两道程序，第一，国务院召开常务会议，出台注册制实施细则征求意见稿；第二，征求意见结束后，国务院常务会议审议通过，并颁布实施。

智慧城市、大宗商品、创投主题具体投资主线及标的梳理请参考11月2日报告《甄选“十三五”中的三星级投资主题与优质标的》及11月25日报告《布局大宗商品可能的交易性机会》。

11月25日，我们重点推荐了大宗商品、军工、农业和创投四大主题投资机会，自推荐以来，大宗商品、创投主题表现亮眼，其中，创投主题有显著相对收益。从11月25日到12月21日，创投相关标的上涨29.82%，大宗商品相关标的上涨4.31%，军工相关标的下跌3.23%，农业相关标的下跌2.60%，沪深300指数上涨2.99%。