险资自7月以来在市场中频繁举牌上市公司股票，万科和宝能系之间的股权争夺战使险资动向获高度关注。近日，险资举牌可谓“多点开花，持续发酵”。举牌指数昨日继续高开上涨，涨幅位列概念板块第一，指数创下半年新高，欧亚集团、南玻A等多只个股连续三涨停。如此强势的被买出来逻辑下，投资者跟还是不跟？

　　疯狂举牌为哪般

　　保险资金举牌潮始于今年7月中旬。短短5个月内，相继有安邦、前海、国华、富德生命、华夏、君康、阳光、百年等近10家险企参与举牌近30家上市公司，其中前四家最为激进。安邦保险12月以来耗资约370亿元举牌或增持A股、港股上市公司。

　　不少公司的险资持股比例已逼近举牌红线。如君康人寿在已经举牌东华科技、中视传媒和三特索道的情况下，截至三季度末对中电广通、中国国贸、晋亿实业、利尔化学和华微电子的持股比例已超过4%，其中，持有中国国贸、中电广通的股份比例已经很接近5%。

　　“近期保险公司纷纷举牌的原因主要在于：保险公司在‘资产荒’环境下面临较大的资产配置压力。一方面负债端规模不断扩大，成本较高。截至今年10月，保费规模已经超过去年全年，达到2.07万亿元，而目前理财型保险产品结算利率在5%以上。另一方面资产端在无风险利率维持低位的情况下，可供配置的高收益固收类资产有限。”国信证券分析师孔令超分析道。

　　东兴证券分析师齐瑞娟也认为，“在资产荒的市场背景下，举牌不失为保险公司一种较为理想的投资手段。市场中举牌的大多为资配置较为激进的保险公司，他们负债端成本较高一般在6%以上，因此他们对于资产收益率的要求更高，在资产荒的情况下市场也倒逼这些公司寻求获得更高收益的投资方式，这也催生了近期市场中险资举牌热情。”

　　后续资金还有多少

　　资料显示，截至今年10月底，保险业总资产已达11.8万亿元，较年初增长16.49%，保险资金运用余额10.6万亿元，较年初增长13.66%。不过，超过10万亿规模的险资在股市上的投资仅占一成多。具体来看，10万亿的险资运用余额中，目前配置银行存款的规模为24189.1亿元，占比22.81%；债券37120.67亿元，占比35%；股票和证券投资基金为14863.68亿元，仅占14.02%。

　　齐瑞娟分析认为，“举牌行为对险资大类资产配置的影响较小，这主要是受保险资金属性的影响，在市场疲软的背景下，险资历史投资权益类投资占比在10%左右，近年来随着投资限制的不断放松权益类占比有所提升，因此我们预计2016年险资权益类投占比在13%左右。”

　　平安证券研究报告指出，随着宽松信贷环境持续，未来保险产品收益将维持高于同期银行理财产品，助推保费规模的高速增长和险资事级市场增量配置。按照2016年流入股市保费比例为30%的假设，平安证券预测明年流入股市的险资规模将超3000亿元。

　　一方面险资不缺钱，另一方面继续融资扩大规模。12月22日，安邦人寿、幸福人寿、天安人寿三家险企先后传来消息，将于25日在银行间市场发行资本补充债，发行规模分别为150亿、30亿和20亿。数据显示，截至12月22日，今年以来保监会批复各保险机构可发行的资本补充债券总规模达到了801亿元。

　　哪些板块个股受青睐

　　在此背景下，广发证券分析师陈果认为，“险资举牌主题可继续发酵扩散。市场借这个主题很可能对低估值，高股息且股权分散的公司的关注度上升。从投资角度来说，安全边际相对较高，适合风险偏好与预期收益率不太高的投资者。”

　　从近期举牌的案例看，孔令超认为可以从股东持股分散(大股东持股比例不高于25%)和股息率较高 (例如，TTM股息率高于2.5%)两个角度去寻找潜在的 “举牌”标的，另外已有险资持股，并且持股比例在5%或者10%附近的股票也值得关注。

　　在险资举牌的风格上，不难发现险资偏好此前便已经重仓的公司，而且对一家公司会多次增持。陈果建议可以关注明星电力、华侨城A、合肥百货、中青旅和承德露露。

　　考虑到被举牌个股未来存在进一步资本运作的空间，申万宏源重点推荐韶能股份、明星电力、黔源电力；遴选公用事业板块可能被举牌的公司，申万宏源推荐依次关注：郴电国际、西昌电力、广安爱众、先河环保。

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