2015年关将至，宝能系和万科的股权争夺战迅速占据了各大媒体头条，险资举牌概念股异动引发投资者对银行地产等蓝筹股的关注，也让投资者担心会否出现风格切换，关于这个问题，明星分析师们出现了针锋相对的观点。

　　第十三届新财富最佳策略团队——国泰君安乔永远团队近期一直呼吁“春季大切换”即将到来，称资产配置荒下增量资金入场条件具备，建议投资者不要犹豫，风格赶紧切换，第一阶段将是存量资金调结构，第二阶段增量资金入场接力。

　　而新财富策略研究第二名的海通证券荀玉根团队则持完全相反的观点，在本月24日的报告中称，“风格切换没有春天”。还团队认为春季难出现风格切换，节奏上，风格切换“要么疯狂要么死亡”，没有春风细雨的慢慢情深，真正值得注意的是，夏季可能出现短暂的“疾风骤雨”。

　　关于险资入场

　　国君乔永远团队称，险资密集举牌提升市场对增量资金的预期。与增持股票不同，近期举牌案例发酵的实质在于产业资本谋求优质上市公司控制权，具有战略投资与财务投资双重意义。

　　保险公司在资产荒背景下进一步提升权益投资配置比重，以金融地产为代表的产业资本对优质上市公司资产的战略布局加速。宝能系与安邦频频举牌万科的案例将提升市场对增量资金的预期，险资和产业资本正成为“春季大切换”的重要资金推手。

　　海通荀玉根团队则认为“险资天生爱蓝筹”是一种误解。整体而言，保险资金持仓中主板蓝筹占比高，金融板块一枝独秀，但这也会随市场而变。

　　在15年上半年险资加速入市阶段，新增资金的配置主要集中在了中小创，其中，医疗保健、信息技术、日常消费等仓位提升较多。因此，虽然险资在主板配置更多，但结构也在不断变化，真正能带来收益率的方向才是新增资金的配置主力。

　　增量入场更利大盘蓝筹？

　　国君乔永远团队称，成交龙虎榜显示公募基金与险资参与大盘蓝筹股的积极性更好，这符合风格切换第一阶段的特征，在年末结账的驱动下存量博弈率先抢跑。

　　部分投资者担心增量资金无法入场接力，但国君认为第一，资产配置荒的大环境没有发生改变，广谱利率水平持续下行，而A股部分蓝筹股股息率在大类资产配置中的吸引力逐渐上升；第二，更重要的是，国君认为即将召开的中央经济工作会议将显著提升市场对于增长目标和政府稳增长力度的认识，驱动社会资金提升风险偏好入场买入地产产业链及高股息率蓝筹股。

　　海通荀玉根团队则表示，直观感受下，大盘蓝筹盘子大，钱多才能推动股价上涨，因此增量资金少时，中小创更活跃，增量资金多时，大盘蓝筹表现会好。但从上证50、中小板、创业板的流通市值看，上证50的流通市值几乎为创业板的4倍，但自由流通市值来看，上证50只有创业板的2倍不到。

　　从交易金额看，2013年之前创业板成交金额多数时间均低于上证50，但13年至今，创业板周成交金额/上证50周成交金额平均在1.2左右，近三个月更是达到2.3左右，创业板成交已明显大于上证50。15年上半年增量资金加速入市时，创业板成交额相比上证50明显放大，股价表现上更优，可见，钱多钱少同样跟风格关系不大。

　　风格切换时点：春季VS夏季

　　国君乔永远团队认为明年春季将出现“大切换”，中央经济工作会议或成“春季大切换”导火索。中央明确强调“抓住关键点、打好歼灭战”，供给侧改革“化解过剩产能、房地产去库存、降低企业成本”。国君认为认为随着中央经济工作会议决议逐步落实，市场将提升对于中国经济增长目标的信心。

　　乔永远团队还表示，历史经验看，首次加息之后美元会阶段性走弱，新兴市场货币贬值压力阶段性缓解。美国下一次加息最早可能发生在明年三月。这将为“春季大切换”提供了1-2个月的真空期。此外，险资和产业资本正成为“春季大切换”的重要资金推手。

　　海通荀玉根团队则认为2016年夏季/年中出现风格切换的概率较大。主要受16年6月A股纳入MSCI迎来再评估、及16年中经济可能出现阶段性趋稳，这两大因素催化。

　　首先随着人民币纳入SDR，16年6月A股纳入MSCI将是大概率事件，将带来海外被动型基金的配置需求。如果完全纳入A股，MSCI新兴市场指数、全球市场指数分别增加A股权重15.7%、2%，静态测算新增A股配置资金2652亿美元，按照期初10%的折算比例测算，增量资金为265亿美元，折算为1700亿人民币。根据目前MSCI中国A股指数以及MSCI大中华指数（包含H股和B股）的GICS行业分类，其中占比最大的为金融板块，在两个指数中占比均超过30%，如果A股成功加入MSCI，金融板块受益最为显著。

　　其次从自上而下的宏观背景看，随着15年来货币宽松和积极财政效果的不断累积，如果经济在16年中出现阶段性趋稳，也将为风格切换提供良好的温床，届时市场迎来风格切换的条件可能更为成熟。

　　荀玉根团队还称，总结2012年以来的两次风格切换，过程几乎都是暴风骤雨式的，蓝筹要么疯狂要么死亡，且呈现出两大特征：一是大象起舞需刮大风，也即风格切换需要很强的政策事件催化，如12年的十八大召开、14年的降息刺激。二是风格切换来也匆匆去也匆匆，期间蓝筹相对收益领先的时间并不长，如12年12月上证50仅在前半个月跑赢创业板，即使癫狂如14年，上证50领先1个半月后创业板也开始表现更强，因此，风格切换更多是阶段性。回到当下，大风还未看到，风格切换的时机尚不成熟。